2609
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1. 投資評等與結論
投資評等： 中性觀望 (Neutral)
結論： 雖然 2025 年受紅海危機支撐獲利，但隨著 2026 年新船供給增加（產業供過於求）以及全球經濟成長放緩，運價面臨下行壓力。目前技術面處於下行通道，且外資法人出現連續賣壓，建議待股價落至合理估值下緣且籌碼回流後再行佈局。
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財務紅旗警示表
【產業競爭雷達圖】 (產業偵查兵執行)
【供應鏈韌性診斷書】 (商業關係解碼師執行)
客戶依賴度解密： 陽明屬公共承運人，無特定大客戶（如 Apple 或 TSMC）直接佔比超過 10%，客戶分散風險能力佳。
地緣政治壓力測試：
美國 60% 關稅情境： 衝擊程度「中」。美
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關鍵字：2026Q1展望、Premier Alliance、LNG雙燃料船、紅海繞航、碳費徵收、地緣政治
摘要： 陽明海運 2025 年前三季累計營收達 1,263 億元，EPS 為 4.24 元。受紅海危機繞航及地緣政治不確定性影響，營運成本雖上升但運價支撐獲利。公司展望 2026 年第一季，將
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陽明海運於2025年9月25日舉行第三季法人說明會，報告上半年營運量215.1萬TEU，較去年同期減少18.1萬TEU，受聯盟轉換及關稅影響。全球經濟成長放緩，2025年預測為3.0%，供給成長6.5-6.7%，需求僅2-3.3%。第四季因淡季及美中關稅未定，市場觀望情緒濃厚，運價承壓。未來將有5艘
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下週的國際總經由於美國聯準會的FOMC會議將於12/18開會， 下週進入了緘默期，而FED watch工具預估12月份FOMC 降息一碼的機率高達86%，若沒有其它令人意外的訊息，估計下週國際總經將不會有什麼新鮮事。
台灣股巿呢! 下週(12/9~12/13)則可能是航運股的舞台,
隨著全球貿易的不斷增長，航運業成為了許多投資者關注的焦點。陽明海運 (2609) 作為台灣三大航運公司之一，其市場地位及營運優勢使其具備強大的競爭力。本文將以條列方式分析陽明海運的沿革與背景、營業項目與產品結構、競爭條件、主要生產據點、以及市場銷售與競爭環境，幫助投資者更好地了解陽明海運的投資價值。
