3491
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關鍵字：低軌衛星 (LEO)、波導管 (Waveguide)、SpaceX 1M計畫、2026Q4越南廠、規格升級、發射成本降低
【摘要】 昇達科技（UMT）受惠於全球低軌衛星（LEO）發射計畫加速，特別是主要大客戶的衛星產量提升與發射服務夥伴增加，帶動營運強勁成長。隨著衛星通訊規格升級（增加頻段
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昇達科 (3491.TWO)：董事長訪談紀要——低軌衛星擴張，應用延伸至 AI 資料中心、太陽能與通訊；維持「買入」
2026年2月2日 | 香港時間上午 11:16
我們於 1 月 28 日至 29 日在香港舉辦了昇達科（UMT）董事長的訪談活動。我們對昇達科維持正面看法，主要基於以下三點：
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昇達科技 (3491.TWO) 低軌道 (LEO) 衛星發射加速；目標價上調至 1,333 新台幣；買入
我們對昇達科技 (UMT) 維持樂觀看法，並將其視為星座網絡基礎設施的受益者，因其覆蓋了領先的 LEO 衛星運營商，提供了有效載荷的關鍵部分（天線系統中的被動元件），並且 LEO 衛星已成為主
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關鍵字： 低軌衛星 (LEO)、毛利率 60%、Amazon 專案、2026 翻倍成長、在手訂單 18 億、太空 AI 資料中心
摘要
昇達科 (3491) 於 2026 年 1 月發布最新營運展望，明確指出公司已進入高速成長期。受惠於主要低軌衛星 (LEO) 客戶 Amazon 的採購重啟與衛
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昇達科 (3491.TWO)：低軌衛星業務擴張；發射量增加且規格升級；目標價升至 992 新台幣；維持買進
日期： 2026 年 1 月 15 日 | 研究機構： 高盛 (Goldman Sachs)
摘要 Starlink 在過去一週新增了 87 顆低軌衛星（任務組 6-96 至 6-98），
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昇達科（3491.TWO）：低軌衛星發射進程加速，受惠於衛星星座組網基礎設施週期，目標價調升至新台幣 751 元，維持「買進」評等。
低軌衛星發射在 2025 年 12 月顯著加速。SpaceX 的 Starlink 於 12 月 17 日再度發射兩批次共 56 顆衛星，使累計發射總數突破 10,
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關鍵字: 低軌衛星, 4Q25營收, 新產能, 新產品, 2026Q2, 火箭發射
摘要: 報告分析昇達科在低軌衛星市場的成長動能，預計4Q25營收將創單季新高，受益於客戶重啟拉貨及多元產品線貢獻。2025年低軌衛星營收佔比53.3%，2026-2027年預計年增54%-71%。公司積極擴建台灣及
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昇達科 (3491.TW)：台灣參訪：CEO 會議；低軌衛星 (LEO) 恢復成長動能；強勁的在手訂單；評級：買進
在我們 9 月 9 日的台灣科技之旅中，我們接待了昇達科 (3491.TW，評級：買進) 的執行長與管理團隊。主要討論圍繞著低軌衛星的部署前景、昇達科在低軌衛星業務上的量與價的擴張，
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3491昇達科2025年第二季營收5.13億元，年減17.2%，受台幣升值及電信工程不計入影響，但上半年營收11.34億元創同期新高，年增4.8%。低軌衛星產品占比達52.7%，年增40%，訂單超4億元。毛利率43.3%，排除匯率影響後達48.7%。公司持續擴充台灣及越南產能，迎接低軌衛星市場強勁需
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UMT（3491.TWO）：執行長電話會議摘要：LEO（低軌道）衛星交付恢復；產品組合升級與出貨量成長可望持續；維持「買進」
我們近期與UMT執行長及管理團隊通話。整體而言，管理層對UMT的LEO衛星事業持正面看法。儘管因客戶新一代星座進入測試階段，導致2025年第二季出貨放緩，但管理層仍看好20
