3665
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貿聯-KY (3665 TT) 投資分析報告：2025年第四季回顧與獲利能見度提升
貿聯-KY 在 2025 年第四季的表現受惠於整體產業趨勢轉強，獲利能見度顯著提升。憑藉在數據與電力傳輸整合方面的領先技術，公司正積極擴大市佔率。由於高效能運算（HPC）領域擁有多重營收驅動力，包括低軌衛星（LEO
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貿聯-KY (Bizlink)：高效能運算持續領航，產品多元化布局顯現
建議評等：加碼 (Overweight) 目標價：NT$2,150 (由 NT$1,900 調升) 目前股價：NT$1,610 (2026 年 3 月 4 日收盤價)
營運展望與 2025 年第四季業績預測 貿聯的成長動能主
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本日外電整理
「價格是你付出的，價值是你得到的。」— 華倫．巴菲特 (Warren Buffett)
外電內容重點：
3665 貿聯-KY：美系大行強力看好，主因 AEC (主動定型電纜) 營收預計在 4Q25 大幅季增 57%，且 2H26 具備 CPO (共同封裝光學) 相關元件組裝機會。
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貿聯-KY（3665 TT）：多重成長動能尚未反映於股價，目標價調升至新台幣 2,245 元
貿聯-KY（3665 TT）目前的股價尚未充分反映其多項長期成長潛力。我們將其 12 個月目標價從新台幣 2,110 元上調至 2,245 元，若以 3 月 2 日的收盤價 1,505 元計算，潛在上漲空
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Credo 初步財報利多對貿聯-KY（Bizlink）的正面解讀
Credo（CRDO.US）公布的 2026 財政年度第三季初步營收表現極其強勁，落在 4.04 億至 4.08 億美元之間，較上一季大幅增長 51%，較去年同期更激增 201%，顯著超越公司先前指引的 3.35 億至 3.45 億
深入解析貿聯-KY (3665) 在 NVIDIA Rubin 架構下的投資機會。本文破解市場對「去線化」的恐慌，揭秘為何單機櫃電力 ASP 提升 50%-70% 將成為最強動能，並展望 2026 年 CPO 與液冷布局下的估值重構潛力。
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關鍵字： HPC高速運算、AEC主動式電纜、Busbar匯流排、2026Q1營運創高、NVIDIA Rubin架構、電源傳輸獲利核心
摘要： 法人研究指出，該公司在2025年第四季營收表現優於預期，主要受惠於HPC業務佔比顯著提升，抵銷了其他業務的平淡表現。展望2026年，AI伺服器互連需求將帶動
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關鍵字：HPC 結構性成長、2026Q1 淡季不淡、Vera Rubin 伺服器、Power Whip、2026 獲利上修、Busbar
報告摘要
貿聯-KY（3665.TT）於 2025 年第四季繳出亮眼成績單，受惠於 HPC 高效能運算業務強勁動能，單季營收創高並顯著優於市場預期。儘管近期市
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貿聯-KY (Bizlink) 12 月營收月增 2%，年增 43%
本報告重點關注貿聯的月銷售表現，我們認為這是驅動其股價表現的關鍵催化劑。
在營收表現方面，貿聯 2025 年 12 月營收達新台幣 66.41 億元（月增 2%，年增 43%）。這使得 2025 年第四季總營收達到 197.6
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貿聯 (Bizlink | 3665.TW) – 亞太區硬體科技研究 11月營收月減1%，年增33%
摩根士丹利報告摘要 日期： 2025年12月7日 評級： 增持 (Overweight) 目標價： 新台幣 1,900元 產業觀點： 符合預期 (In-Line)
報告重點 本報告聚焦於貿聯的月
