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【專欄】空空:德麥(1264) 全臺最大的烘焙原料進口商!
你知道你現在吃的麵包的原物料是從哪裡來的嗎? 大部分的90%是從德麥提供的，在台灣深耕了快30年的時間，站穩台灣烘培原料的地位，在台灣站穩後，這幾年也往中國大陸進攻，但營運並沒有想像中的順利，目前還在持續整合中，如果未來能夠複製台灣的經營模式，也一定可以站穩中國大陸的市場的!
介紹
德麥成立於1989年6月29日，原本是烘焙設備商新麥(1580)的原料部門的，後來自己獨立出來，跟崑鼎(6803)一樣，崑鼎原本是中鼎旗下的一間小公司，後來也是自己獨立出來。主要從事烘培院物料的供應，在台灣、中國大陸、馬來西亞都有販賣。
營業項目
德麥主要從事進口並銷售麵包、西點、中點、巧克力等產品之原物料。
大致可分為3種，原料、乳品、其它。
烘培產品用途原料麵粉、西點麵包、佈蕾粉、巧克力、餡料、乾果穀物、添加類、油脂、冷凍食品、義大利麵、咖啡豆、新鮮果汁等等。乳品奶油類、奶粉類、起司類、動、植物鮮奶油類。其它器具及包材等。
另外，德麥的營業比重每年都維持的很平均，並沒有偏向哪一項營業項目!
產業概況
德麥主要銷售的地區為亞洲地區，而亞洲人普遍又是以麵包為主食的現象，
帶動烘培業的發展，不論是台灣或中國大陸，都是現代人工作忙碌，
上班族、學生等通勤族追求飲食輕便，使得麵包業、烘培業等等蓬勃發展，
未來大家依然工作忙碌，而麵包業、烘培業產業依然會越來越被需要。
產業上、中、下游之關聯性
德麥在食品的產業位於上游。
台灣方面 : 因為除了海鹽外，其他的原物料都仰賴進口，所以國際原物料漲價的話，
德麥必須要跟著漲，導致整個上游、中游、下游都在漲價。
大陸方面:大部分的原物料都是自給自足，這是德麥的優勢，漲價的錢可以自己賺。
上游中游下游原物料、農產品、包材供應:麵粉、餡料、油脂、乳製品、穀類堅果、裝飾配件、塑料及紙質包材、瓶罐等烘培食品之研發與製造，如:麵團、麵包、各式中西點心經銷通路商、直營門市
銷售地區
德麥主要的銷售地區是台灣、中國大陸、馬來西亞。
2013年德麥購買中國大陸的芝蘭雅烘培原料(無錫)公司50%的股權，
(購買原因:無錫芝蘭雅為德麥與荷蘭芝蘭雅公司所合資成立之公司，
荷蘭芝蘭雅為全球第三大烘焙原料供應商)
然後在2014年度認列金額，但在中國大陸營業並沒有比較好，
但德麥在台灣發展的是越來越好，當然中國的市場比較大，同時競爭者也比較多，
在中國大陸這塊是德麥必須要非常努力的方向!
市佔率
提供烘培原料的範圍太廣了，像是大飯店、賣場、麵包廠、餐廳等等。
如果是依服務的對象，市佔率佔90%以上，
(全台灣烘培業者+服務的客戶總共約7000多家，而德麥佔了90%以上的涵蓋率。)
如果是依烘培原物料產業的營收比例，德麥提供原物料在台灣的市場也逐年的增加，
而中國大陸卻是不到1%…..
是否有護城河?
目前德麥的營收主要來自台灣、中國大陸最多，
台灣方面:
而全台灣90%的涵蓋率都是用得麥進口的原料，這會讓同業很難和德麥抗衡，
這也是德麥市佔率可以一直提升的原因之一吧!
中國大陸方面:
在中國大陸的護城河就是成本優勢-製造程序，剛剛上面有提到上、中、下游的產業模式，但在中國大陸德麥則是不透過下游的經銷商，也就是說德麥從開發新客戶、銷售產品、進行售後服務等，都是自己來，還建立自己的物流系統，要降低整個產業的成本，這對德麥非常的有利，因為德麥的客戶多，降低中間的成本可以提升營收和毛利率!
財務分析-資產負債表
德麥的資產負債表大致是現金10~30%、應收帳款23~40%、存貨14~23%、固定資產22%。
總負債約在17~30%之間，除了2013年買了無錫芝蘭雅有借了一些錢之外，
其餘的負債都是應付帳款，就是付給廠商和員工的錢，而且2013年借錢也很快就還清了!
所以德麥可以說是一間無負債的公司呢!
財務分析 – 損益表
德麥的歷年來營收、毛利率、營業利益、EPS等等的，真的是非常非常的棒!
因為每一項都是按照等比例在年年成長的，什麼意思呢?
如果花一塊錢推銷或是研發等等的，也會換來同樣的等比例的報酬，
並不會營收沒增加，但營業費用大量增加。
(因為2013年買入無錫公司，所以認列在2014年，因為買入後要推廣，所以費用大增，導致利益減少很多，不過沒關係，因為這只是一時而已)
財務分析-現金流量表
因為2013年德麥購買無錫公司，讓德麥能夠更穩固在中國大陸這塊發展，所以德麥每年投資在中國大陸這塊也花了不少錢，在現金流量表裡面，可以看出德麥2013年跟銀行借錢買無錫公司，但在2016年就還清了，而且是用自己賺來的錢來還，而還清債務，又投資中國大陸的烘培業，剩下的錢就分給股東用，只能說德麥的經營理念非常好!
財務分析-獲利能力
這是因為中國大陸還在努力中，還沒有上軌道，但獲利已經被侵蝕了，
財務分析-經營能力
德麥的營運周轉天數維持在60~80之間是很正常的，原因在於德麥位於產業的上游，供貨後大致會在60天左右拿到錢，不要超過到90天就好，不能變呆帳的可能機率會很高，至於存貨周轉率是逐年往下降，這塊也是在受到中國大陸那邊營業的關係，所以德麥在中國大陸這塊，真的是多加油!
財務分析-償還能力
德麥剛剛說過負債都是來在員工的薪水，頂多就是2013年借錢所欠的負債，
息保障倍數都非常的健康，不用太擔心了!
股利
因為德麥每年都有賺錢，所以都可以配出股息出來，而且德麥也不小氣，把投資完的錢80%左右都拿出來與投資人分享!
總結
德麥在台灣這塊的發展已經很穩健了，只是中國大陸這塊真的有太多的不確定性，讓德麥的營運並不是很理想，但我想這幾是個過渡期，畢竟中國大陸這麼大的市場，不可能只經營幾年就很厲害了，德麥在台灣也是經營快30年的時間，才獨霸台灣的烘培原物料，而中國大陸才剛剛進入，所以未來還有很多要努力的空間!
近期營運及股價走勢:
德麥(1264)公佈民國108年前三季經會計師核閱後財報，累計營收29億7517萬2000元，營業毛利11億325萬4000元，毛利率37.08%，營業淨利5億2098萬5000元，營益率17.51%，稅前盈餘5億3885萬5000元，本期淨利4億2069萬8000元，合併稅後盈餘3億4811萬8000元，年增率3.33%，EPS 10.33元。
德麥(1264)自結108年11月營收3億5041萬6000元，和上個月的3億3020萬7000元相較，增加金額為2020萬9000元，較上月增加6.12%，和107年同月的3億4613萬1000元相較，增加金額為428萬5000元，較107年同月增加1.24%。累計108年1-11月營收36億5627萬5000元，和107年同期的35億8539萬9000元相較，增加金額為7087萬6000元，較107年同期增加1.98%。
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