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【小樂講股】亞洲第一大烘焙機器設備商:新麥(1580)簡析

更新於 發佈於 閱讀時間約 5 分鐘
本文只是概略就新麥過去的經營財報狀況進行簡析,引用資料包含但不限於公司財報以及法說會相關資料。
基本資料:
公司主營業務:
主營產品營業比重:
補充:公司以銷售烘焙相關機器設備為主,其中佔比前三大的項目為:烤爐、攪拌機、發酵機。
商品營銷地區:
補充:有上表可以看出新麥的產品經營主要還是以亞洲地區為最大,107年度的占比高達73.2%,因此亞洲銷售的狀況就會關係到新麥的營運表現。
產業分析:
補充:台灣的食品製造業產值雖仍成長,但年成長率並不高,為一成熟市場。因此新麥的發展方向為:「產品特質之附加價值發展且開始強調品牌。」(2018年報)
大陸市場則為新麥的營運重點市場,公司認為:
中國烘焙食品市場仍處於起步階段,烘焙食品還沒有發揮在國民經濟中應有的作用,未對人民飲食生活現代化產生巨大影響。中國人均烘焙食品消費量不僅遠低於西方先進國家,而且也低於鄰近的亞洲國家,包括日本和台灣。即使如此,隨著經濟成長及飲食習慣的改變,中國烘焙食品年人均烘焙產品消費量呈現逐年上升態勢。依智研諮詢集團於《2018-2024 年中國烘焙食品行業市場競爭現狀及投資戰略研究報告》中顯示,2016 年度中國烘焙行業銷售額已達人民幣 1,648 億元,其中麵包行業銷售額則從 2009年度之人民幣 131 億元成長至 2016 年度之人民幣 286 億元,年複合成長率約為 11.8%,預估未來五年仍可保持接近 10%之成長,中國烘焙市場的成長將推動烘焙設備市場的持續擴增。
而從新麥在大陸的市佔情形,也顯見公司多年的經營成效良好,但這兩年由於中美貿易戰以及近期新冠肺炎等因素,大陸整體經營環境的考驗增加,也使得公司的發展遇到瓶頸。新麥近幾年並積極開發各外國市場,底下為公司於2017年的法說會資料,仍可參考:
市場占有率:
根據資料顯示新麥為
全球第六大,亞洲第一大的烘培機器製造商,中國是新麥最大銷售市場,在中國擁有30%的市佔率,3000多個客戶,客戶多為連鎖品牌業者、區域麵包店、廚具代理商、超市、烘培食品批發商等,其中以連鎖品牌業者佔比最高,約40%,例如中國大潤發、85度C、Walmart、Tesco、家樂福、Metro、Lottemart等,滲透率都高達90%以上。
由於食品機械產業的進入門檻不高,因此行業競爭激烈,且存在削價競爭,新麥的策略為提供客戶一條龍的售後服務,以服務附加價值提高客戶的黏著度。以中國市場而言,公司認為食品機械產業已面臨到從價格競爭階段轉到質量競爭:
食品機械已由價格競爭轉向質量競爭;企業能否在競爭中取勝,不僅取決於企業的規模和產量,更取決於企業能否生產出客戶所需要的產品。由於客戶對市場觀念的轉變和購買行為的日益成熟,客戶在選購食品機械時不再單純考慮銷售價格,也更注重使用和維護等生命周期的成本。就現況而言,中國食品機械業已進入結構調整階段,以規格多樣化、技術高端化和結構複雜化為主要特徵,且更需要強而有力的質量控制,其中以高階設備的需求最為強勁,有利於帶動中國烘焙設備產業的整體利潤上揚。
(新麥2018年報P.85)
但個人認為這個說法偏於樂觀,畢竟價格因素目前在中國各行業在大環境不好的情況之下,價格敏感度相對會較以往來得高。
股東結構:
補充:新麥的股權結構外國機構法人的持股比重滿高的,達47.81%,算是滿特別的!從底下的十大股東也可以看出端倪。
十大股東:
補充:十大股東中,屬於外國法人的部分就佔了四家。其餘股權主要還是掌握在經營階層本人以及相關的投資公司。(新麥總經理呂國宏先生於108年退休)
大股東持有率:
補充:大股東持有率持續下滑,股東人數卻創新高,個人認為這不是好現象,還是要持續觀察後續狀況。
董監及經理人持股:
補充:董監持股比重自2019年6月下滑,不過經理人持股則是往上提升!
歷年獲利能力、經營能力、財務結構、償債能力:
短評:新麥一直是一家運營良好的公司,財務及各項經營績效都相當不錯!但成長性則是有趨緩現象,這也導致近幾年的股價探低。
2020年營收:
由於新冠肺炎停工影響,新麥前三個月的營收年減40.67%,後續須觀察大陸復工後的營運狀況。
歷年股利狀況:
補充:去年新麥每股盈餘為10.02元,以近幾年配息率約7成的狀況,預估今年會配發7元的現金股利,以4/10收盤價90元計算,預估現金股利殖利率為7.77%。
本益比及股價走勢:
補充:新麥以目前的股價本益比約在9倍附近,但考量今年獲利可能的下修幅度,個人估計今年度獲利有可能在5-7塊的區間,預估的本益比則會在18-13倍之間。
未來發展:
補充:資料為2017年的法說會上的說法供參考,後續仍待今年的年報以及股東會經營團隊的說法。
公司產品介紹影片:
2019年新麥中國公司介紹:
以下為訂閱讀者專屬,內含個人持股策略,但讀者仍應判斷風險,不應視為投資建議,盈虧自負。
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各位讀者好!我是小樂,我將在這裡分享這幾年累積的投資觀念與閱讀財經書刊的精華摘要,希望大家都能在股海中找到屬於自己的獲利航道!就讓我們開始吧!
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