聯準會面對油價大跌出新招

美國聯準會的量化寬鬆，居然把購買資產的範圍擴大到高收益債，這真的是史無前例！

聯準會的條件是發行債券的企業需在 3 月 22 日前保有投資級的信用評等，之後遭到降評，仍有「BB-」(即第三高垃圾級) 以上的公司債。此外，債務到期日需在五年內。

目前先這樣，不過我估計，將來的條件會放寬。

可以理解的是，聯準會針對油價大跌，影響到頁岩油業者所發行的高收益債，針對可能的違約預作部署。聯準會不希望高收益債市場出現違約與崩盤，更不希望這個市場影響到投資級的企業債市場。

美國債券市場的規模比股市還要大，值得注意的是，前一波QE量化寬鬆期間，許多企業發行企業債來借錢，再去買庫藏股，減少在外流通的股數，以推高EPS，於是推高了股價。所以你可以理解，美國聯準會最擔心的QE金融未爆彈，其實就是企業債市場。（關於庫藏股的走勢圖，請見留言處）

整個來說，油價的急遽下跌造成美股的跟進下跌，有一個原因是，石油輸出國家的財政收入受傷，於是出售主權財富基金所持有的美國股票來調現金。同時，美國頁岩油業者也受傷，他們的償債能力會不足，使得他們發行的高收益債會爆發違約潮。這個風險聯準會注意到了，所以才破例決定擴大資產購買的範圍。

聯準會這樣做，表面上是提供市場流動性，但是實際上等於也在替金融市場承擔一些風險，這樣會打亂風險的定價，於是會鼓勵企業的道德風險行為，就是說，發了高收益債之後，有賺是我的，有問題將來聯準會會出來救。如此一來，高收益債的風險分攤功能會受到扭曲。

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