面對價格大幅下跌的投資,應該勇於放棄或是耐心等待?

閱讀時間約 3 分鐘
管理投資組合跟球隊有什麼共同之處呢?
今年由於疫情的關係,股票市場大幅下滑,就連一些藍籌股也不能幸免。大部份的價格都跌了30-50%,而其中最多人討論的藍籌股,就是匯豐吧。
除了取消今年的股息外,匯豐受着種種的經濟和政治因素,價格一年內已經下跌了56%。雖然大多數的投資者,都認同匯豐的經營環境和前景已經改變,但不是所有人願意賣出手上的股票。
原因是,在價格下跌了的情況下賣出股票,會虧掉本金,導致『實際虧損』。但是,
只要還沒有把股票賣出,無論價格跌了多少,所有損失都只是『賬面虧損』。
其實這次匯豐的事件,只是一個例子。
我們作為投資者,應該用什麼准則去決定,把一間公司的股票賣出呢? 實際和賬面的虧損,是否都應該去考慮?

毋忘初心

首先,大家應問自己一個問題:為什麼買入一間公司的股票呢?最初買入時的原因是什麼?
每個人的答案可能不是完全相同,但我相信大部份原因都是一致的:
看好這間公司的前景,希望透過未來股價或股息的增加,分享公司在業務上的成長。
所以按照這個原因,當大家都不再看好這公司的前景,而它的股價跟股息都在減少時,理論上,我們就應該賣出它的股票。因為它的表現,已經跟最初買入的原意,背道而馳了。但實際上,大多數的投資者在這個時刻,都會多加一個條件:賣出股票時,不能導致『實際虧損』。
結果是,為了滿足這一個多加的條件,大部份表現變差了的股票都沒有被賣出。而隨著時間的增長,投資組合裡積累了愈來愈多這種股票。導致整個組合的資本收益 (Capital Gain),和產生現金流 (Cash Flow) 的能力,都每況愈下。
就好像一棵原本健康的果樹,停止了生長和結出果實,慢慢地枯萎了。

長期回報

很多朋友在考慮賣出虧本的股票時,都會覺得後悔和內疚。這些情緒令他們不想面對現實,更盲目地相信,『賬面虧損』一定比『實際虧損』要好。
當然,短期性的『賬面虧損』不是問題。 但如果出現了長期性的話,投資者就不能掉以輕心。因為長期性『賬面虧損』的破壞力,比起一次性『實際虧損』的,往往是更大和深遠。
舉個例子,一支球隊有球員的表現不好,如果只是出現在一兩個比賽中,那不是大問題。但當這些球員長期出現問題,那就應該把他們換掉,無論他們當初的身價有多高。否則,球隊的整體表現和發展,都會受到不良的影響,後果可以很嚴重,例如是降班,或解散等等。
同樣的道理,在投資組合裡也是一樣:
該換掉的就應該去換掉。
不然的話,組合的整體回報會長期地減少。更嚴重的,是當整個組合裡的股票,都出現長期性虧損時,這個投資組合,已完全失去作為資產的意義。

重新出發

在投資路上,因做錯了選擇而導致虧損的情況,其實是很常見的。
就連股神巴菲特,今年三月也錯誤地買入了航空股。所以,我們作為普通的投資者,犯錯時不需太過自責。
另一方面,雖然我們無法完全避免投資錯誤,但可以運用分散投資資產配置的方法,將失誤時出現的虧損減至最低。
幫助我們面對錯誤時,更容易去接受現實,再重新出發。
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