永續財務揭露規範（Sustainable Finance Disclosure Regulation，又稱 SFDR），是比 ESG 永續投資更進階的標準。近年來受到聯合國「永續發展」（SDG）理念的影響，企業界、金融界、與投資界紛紛響應，從過去的企業社會責任，到囊括「環境」（Environment）、「社會」（Social）、和「公司治理」（Governance），也稱 ESG 的準則，標誌世界各地都已開始落實有關規範。

「永續」淪為口號？歐盟率先統一檢驗標準避免企業自我「漂綠」

儘管 ESG 逐漸受到市場認同，也受到越來越多投資人注意；然而，ESG 畢竟仍以理念為重，不同機構間仍存在歧異、各說各話、標準不一致的情況。某些企業甚至將 ESG 視為行銷手段，對於這樣的作法，美國商業資訊 ACA Compliance Group 的首席顧問 Dani Williams 就曾表示：「很多企業其實並未將自己歸類為 ESG 公司，僅聲稱會考慮 ESG 因子，並將之反映在投資與行銷策略，用以吸引機構」。

SFDR 今年 3 月上路，非 ESG 產品也須標示「未達歐盟標準」

SFDR 預計於 2021 年 3 月正式實施，屆時影響對象包含機構投資者、資產管理者、集合投資基金、理財產品經理人、乃至保險公司和養老基金等，都會要求被投資對象以標準化方式提供金融市場永續性之透明內容。更關鍵的，甚至會要求那些非 ESG 關聯的金融產品，必須自主明示「本產品的投資未考慮歐盟 SFDR 的標準」，若機構仍執意投資，則須出具報告等等。

不過，根據國際律師事務所 Linklaters 在 2020 年 7 月發表的調查顯示，超過 30％ 的歐洲基金經理人，並不清楚具體的 SFDR 規範。也因此，如何在相關法規上路後與金融市場無縫接軌，對廣大的基金經理人而言是項艱鉅的挑戰。

匯聚個別 ESG 標準，SFDR 執行力更強、影響力更大

誠然，現階段各家機構都會出版各自的 ESG 報告，並依據不同的參考標準，例如氣候相關財務披露（TCFD）、非財務報告指令（NFRD）、永續會計準則（SASB）、責任投資原則（PRI）、或全球報告倡議組織（GRI）等，而 SFDR 的推出，不啻為一個最新的標準，且具有較強的約束力。

目前，歐洲銀行管理局（EBA）、歐洲證券及市場管理局（ESMA）、和歐洲保險及職業養老金管理局（EIOPA）已於 2020 年 12 月底向歐盟執委會提交了監管方案，包含明確訂定出不同類別的「原則性不利影響」（Principle Adverse Impact），以及該如何對應到個別的金融產品及服務，和他們的 ESG 相關揭露指標。

歐盟是全球最先進且全面的 ESG 監管地區，而隨著 ESG 意識更加普及，以及人們對於環境永續的重視增加，歐盟的 SFDR 規範將有望成為其他地區未來在擬定相關 ESG 規範時的參考標準。

附註：隨著各界對 ESG 重視程度日益增加，政府單位的監管制度也日益明確，個別的 ESG 報告所需參考的原則與標準、複雜度與框架範圍都不斷提升。

除了歐盟最新的 SFDR，以下列出其他國際主要的標準創建組織資訊：

• 國際金融機構 FactSet 《應對 ESG 數據挑戰》（PDF）
• 巴塞爾銀行標準委員會與氣候相關的金融風險工作組
• 氣候債券倡議組織認證計劃
• 氣候披露標準委員會框架
• CDP 公司碳披露調查表
• 金融穩定委員會工作組（FSB）
• 全球報告倡議組織標準（GRI Standard）
• ICMA 2019 年影響力報告統一框架手冊（PDF）
• ICMA 綠色債券原則 ICMA 環保、社會和可持續外部審查指南
• IRIS+ 全球影響力投資網路影響力投資測量系統
• 國際綜合報告委員會框架（PDF）
• 國際標準化組織 – 可持續發展目標
• 國際標準化組織 – ISO 26000
• LMA 綠色貸款原則 綠化金融體系網路（PDF）
• 經合組織 2011 年跨國企業反賄賂和反腐敗指南（PDF）
• 私募股權基金的可持續發展目標影響力實踐標準
• 可持續會計準則委員會標準
• 聯合國 2030 年可持續發展議程
• 聯合國全球契約組織倡議
• 聯合國國際勞工組織關於工作中基本原則和權力宣言
• 聯合國國際人權法案（PDF）
• 聯合國巴黎氣候變化協定條約
• 聯合國人權指導原則報告框架
• 聯合國負責任銀行原則 – 投資組合影響力工具和公司影響力工具
• 聯合國負責任投資原則

參考資料

Bobsguide

延伸閱讀

• ESG 知多少？
• 不只股價及資本額，重新定義企業價值：建置碳定價！
• 所有人都該了解的責任投資原則（PRI）– 投資在能永續的項目上