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[5G產業研究#2] 天線廠 譁裕

更新於 發佈於 閱讀時間約 5 分鐘
科技的進步伴你到天涯海角

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原文寫作於2020/10/31,原題目為「5G行動計畫與天線廠(耀登、譁裕)」,修改為數篇文。
修訂版,增加2020/3/28 觀察與心得。
Awesome Money文章這期的語音網誌(03:09)處。
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譁裕的一些觀察

公司成立在1981年,主要的發展領域是無線傳輸相關的產品,從WLAN AP/Router切入天線市場,到跨足筆電、手機、GPS、數位電視等應用領域。

主要產品含蓋三大領域:無線射頻關鍵零組件(目前是業界領導廠商),光通訊產品、電腦週邊及網路連接線等。

總公司設於新竹,先後在上海成立上海普翔貿易有限公司、蘇州設立華廣電通有限公司、大陸東莞設立台霖電子通訊有限公司。

蘇州一景

蘇州一景

蘇州的公司在109年已經賣給中國的天線公司。

圖1~11,13,16引用自公司109年年報

圖1

圖1

從計畫開發的短期計畫多半是平板、車用、WIFI等天線。長期計畫有4G天線、高頻連接器、5G應用的多波束天線(Multi-Beam Antenna)、物聯網用的天線等。

圖2

圖2

圖3

圖3

譁裕是屬於通信網路中上中下游都有產品。其中產品發展趨勢中有提到:

圖4

圖4

物聯網天線、WIFI6跟5G多波束天線也在研發當中,個人覺得未來這幾塊是通訊技術中的主流,外出手機要靠5G訊號,在室內則靠WIFI6的訊號,關於WIFI6 可能未來研究到再討論。車聯網應該是未來一定會出現的應用情境。

圖5

圖5

研發經費逐年增加,說明公司還在成長當中,

公司有利與不利因素:

圖6

圖6

圖7

圖7

有利因素在於公司已經在通訊領域有所耕耘,搭配5G的產業未來展望,應該會有不錯的發展,再搭配現有客戶群的合作關係,與今年開始在台灣投資新的工廠,更能提供台灣網通系統廠零組件。

不利因素:

圖8

圖8

不利因素在於零件的價格被壓縮,產品週期又短,交期要快。不過我認為這個應該不算什麼不利因素,基本上電子產業都是如此,尤其是消費型電子產業,如WIFI產品的生命週期較短也屬合理。但若是開發類似5G基地站這種產品,產品週期應該會更長些,且利潤應該較高。

主要的生產產品就是RF天線與電腦周邊纜線等。


raw-image

圖9生產的產品領域

圖10 生產的產品領域

圖10 生產的產品領域

有5G相關基地台台天線與車用雷達、物聯網等。

圖11

圖11

財報相關觀察:

圖12

圖12

引用自財報狗https://statementdog.com/analysis/3419/,從過去五年的EPS來看,虧損的季度還滿多的。若觀察2009年到2020年期間,賺錢的年度只有4年,其他都是虧錢。

搭配公開說明書說明,主要是產品毛利低因素。

圖13

圖13

圖14

圖14

引用自財報狗https://statementdog.com/analysis/3419/

ROE的表現看起來不是很好。

圖15

圖15

引用自財報狗https://statementdog.com/analysis/3419/

存貨週轉率趨勢下滑,代表公司存貨消耗減緩,市場需求或是存貨控管能力下滑。企業收帳能力強,則應收帳款周轉率會維持高而穩定走勢。

從圖形看起來前幾年存貨的控管不是很好,但今年度有上揚的趨勢。

若以10/27的收盤價15元來看,股價淨值比約1.3倍。三年的均價約在15.22元左右。過去16年期間,只有4年發放過股息。

參考goodinfo 的財報評分

補充財報評分

補充財報評分

簡單的看法,譁裕的公司的財務評分不是很好,過去的獲利狀況不佳,主要可能跟生產的產品毛利較低有關係,但是公司的未來前景因為跟5G產業相關,若5G的實際應用逐步上路,可能會有好轉。目前的股價就過去股價來看算是三年平均價左右,當然若未來真的能有搭上5G出貨,目前的股價則算是低檔。

圖16

圖16

主要的銷售地區是以亞洲為主,應該是以亞洲中國+台灣為主。全球最大的WIFI天線製造廠。

Awesome Money Podcast: 上班族的投資理財生活,沒有太複雜的語言,以一般人的角度做觀察。 以價值投資與指數投資為主,節目內容有投資新手村、讀書心得等, 投資人物觀察,藉由每集的分享一起提升FQ。

2021/03/28觀察 如下

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投資小白貓之旅,期望用投資新手的觀點看待投資。就像貓咪吃飽睡得很安穩?睏霸吃罐罐,買股的你就該這樣。平時會看投資理財的金融書籍等,也希望與大家分享,這邊主要收錄我的價值投資研究、節目文稿、EXCEL投資工具等、新手投資觀念、讀書心得等。
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