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阿里巴巴Q2財報與中國監管措施影響｜鬼宿投資備忘 # 10
更新於 2021/08/10閱讀時間約 5 分鐘
愛之欲其生；惡之欲其死。這大概就是近期中國科技巨頭們的感受。多數企業的經營只要合乎法規即可，但在中國擁有巨大影響力的民營企業，監管法規是可以一夕丕變的。合法與否全看黨說了算。當資本市場擔心是不是會擊垮這些科技巨獸，那肯定是小看了這些科技巨頭們，在艱困環境中求生存的強韌意志。
獲利是企業的根本
盜亦有道；意思是說：即使是盜賊也有行為規範。企業愛財自然也要取之有「道」，最近被政府出征的中國科技巨頭，很多是跨越了這條紅線。例如：阿里巴巴與騰訊在中國，一直以來都是使用龐大的資本力量；透過收購競爭對手，展現出近乎壓倒性的競爭優勢，結果就是打壓了新創企業。
騰訊：打不過就加入它？在中國我們習慣「打不過就買下他」
美團點評在中國有著 950 萬人的外送大軍，跟 Uber 和 foodpanda 一樣，這些外送大軍究竟是員工還是外包人員，一直以來在全球各個國家都產生巨大的爭議。如果是員工就必須為他們投勞保、健保，團體保險等員工福利。如果是外包人員，就是論件計酬，企業就能節省龐大的員工福利支出，去搶佔更多市佔率與獲利。
補教業怎麼了？
接著我們回頭討論這一波；用被抄家滅族形容也不為過的中國「補教業」。他們究竟做了什麼，為何中國政府下手如此之重。背後原因在於「生育率」與「人口老化」，中國在 1979 年到 2016 年間實行「一胎化政策」只要你住在都市就只能生育一個子女，要想再生一個也不是不行「需要提出申請」。
實行了三十七年的一胎化政策，讓全中國的老百姓更加深了，原有望子成龍望女成鳳的觀念。只能生育一個孩子，那自然是集中資源與金錢去栽培孩子。華人圈盛行的「補習文化」，在中國就發展成了昂貴的課外培訓。全世界只有中國的補習班，可以賺錢賺到股票上市，變成集團化經營。
這在平常倒也相安無事，偏偏今年是中國一胎化政策解禁的五週年。中國政策通常以五年為一個檢討週期，從 2016 年宣布一胎化解禁至今，中國的生育率沒有任何起色，仍是在下降趨勢之中，不只如此；中國人口加速老化的現象讓政府感到害怕。中國的世界工廠地位，是依靠龐大廉價勞力支撐起來的，所以「生育率」與「人口老化」兩項議題是「國安危機」
中國政府視「補教業」為導致國安危機的一個因素，那麼整個產業被犧牲掉也只是剛好而已。中國國務院在七月二十四日公佈了一份文件，內容提到為了要「降低學生學習負擔」與「家長的經濟壓力」所有補教業不得股票上市，且須全面轉型為「非營利事業」。一份文件就把全中國的補教業給掐死了，殺頭的生意有人做；不能賺錢的生意誰要呢？
阿里巴巴被整垮？
鬼宿覺得這應該是股民們最關心的事情。看著中國的經濟蓬勃發展，許多中國企業主忘了一件事，現在的中國政府跟主導文化大革命、六四天安門事件的政府；可都還是同一個呢！前面說過，只要是危及國家安全；哪怕是要犧牲整個產業，對習大大而言「雖千萬人吾往矣」。
阿里巴巴對中國政府是生雞蛋的多還是拉雞屎的多，是非常重要的一件事。鬼宿先說結論：如果阿里巴巴人間蒸發，可能才真的是國安危機。我們來檢視一下阿里的業務，以下是八月三日阿里剛公佈的 Q2 財報：
- 2021 年 4 - 6 月這一季的營業收入是 2,257 億人民幣，淨利 434 億人民幣。
- 核心電商業務營業收入 1,802.4 億人民幣，較去年同期成長 35%。
- 雲端運算中心營收達 160.5 億人民幣，較去年同期成長 29%。
- 數位媒體和娛樂業務營收 80.7億人民幣，較去年同期成長 15%。
- 核心電商月活躍用戶數 9.39 億人。
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本文係由國泰世華銀行邀稿。
證券服務係由國泰世華銀行辦理共同行銷證券經紀開戶業務，定期定額(股)服務由國泰綜合證券提供。
剛出社會的時候，很常在各種 Podcast 或 YouTube 甚至是在朋友間聊天，都會聽到各種市場動態、理財話題，像是：聯準會降息或是近期哪些科
你猜猜iPhone顛覆了多少產業？這是Evonne跟你一起討論產品議題的第38篇，上次的PM下午茶，我們討論到「如果巨頭要做這個生意，我該怎麼辦(連結點我)」，從三個角度我們分析了，如何選擇一個巨頭不想投入，也不能投入的產業，另外還有靠在地營運以及使用者體驗，讓巨頭無法和你競爭。
阿里巴巴發佈了第三季的財報，明顯看得出的是中國的消費力復甦，核心的中國零售商業成長了26%，經過了第一季疫情的慘淡後，所有部門的營收在電商的第三季淡季仍出現年比的成長達到市場預期。但是月活躍用戶低於市場預期，以及螞蟻金服的IPO遭政府卡關而股價一度出現了大幅回檔壓力。背後的機會與風險在哪？
馬雲通過「合夥人制」及「有限合夥制」實際控制阿裡巴巴及「支付寶」業務的螞蟻集團，但以少數股權實際控制公司，違反「同股同權」、「一股一票」之公司治理架構，必需要有配套的公司治理監管，否則衍生代理成本，損害多數股東及公共社會的利益。 而事實演變，最終支付寶（中國）變更為無實際控制人。
馬雲通過「合夥人制」及「有限合夥制」實際控制阿裡巴巴及「支付寶」業務的螞蟻集團，但以少數股權實際控制公司，違反「同股同權」、「一股一票」之公司治理架構，必需要有配套的公司治理監管，否則衍生代理成本，損害多數股東及公共社會的利益。
阿里巴巴是我這幾年的核心持股，賺了一些錢。但最近一次買它的成本高了些，在188.385元(如下表所示)，所以，目前最近一筆投資阿里巴巴是虧錢的。最近中美貿易紛爭比較緩和，阿里巴巴也漲了一小波，雖然我長期看好這支股票，但短期為了避險，所以還是用了CC策略，也就是先賣它價外的Call。
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