不如預期的非農數據

更新於 2021/09/05發佈於 2021/09/05閱讀時間約 2 分鐘

8 月非農就業人數新增 23.5 萬人，遠低於市場預期 73.3 萬人。

分項來看(圖一)，受到Delta病毒影響，8月份休閒娛樂就業0成長(7月份增加41.5萬人)，教育相關就業人數未如預期隨著開學季而增加。

每小時平均工資月成長 0.6%，增幅大於市場預期，從(圖二)可發現，所有產業的每小時時薪全面上揚。美國主要外商銀行認為，8月份非農就業報告並沒有表面上疲弱。預計未來幾個月，非農就業人數將隨著休閒娛樂及教育相關就業人數增加而上升。

(圖一)Source:U.S. BUREAU OF LABOR STATISTICS

(圖二)Source:U.S. BUREAU OF LABOR STATISTICS

數據公布之後，跨市場來看，美元指數走弱、NASDAQ期貨小幅上升(但沒有上次非農數據不如預期的強勁)、美國10年期公債殖利率先跌後漲(也許反映每小時工資上漲)、黃金價格上漲，顯示市場看法相當分歧。

(圖三)

目前市場認為，聯準會將推遲縮減QE購債規模至11月或12月。就情境分析來看，目前來到情境三或情境四的交叉點，未來將持續關注就業及通膨數據，但需留意若來到情境四，若經濟數據不如預期，市場開始擔心美國經濟放緩，很可能會造成市場大幅波動。

註：鑑於財政支出的刺激效果消退，以及供應鏈問題導致汽車等耐用品支出下滑，Morgan Stanley經濟學家預計，美國第三季經濟成長率降至 2.9%，8 月會是經濟活動降溫最顯著的月份。

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上個月公布ADP就業數據不佳，但非農數據卻優於市場預期，顯示近期ADP就業數據預測非農數據的準確度很不高，反而ISM PMI製造業指數就業分項，預測非農數據的準確率較高，故須留意週五的非農就業人數有可能會不如預期。

下個關注焦點為下週五將公布的8月份非農就業數據，目前市場預期將增加72萬人，若非農就業人數符合或優於預期，則9月份FOMC會議中，聯準會就可能事先通知(advance notice)，表示在未來幾次會議中縮減QE購債規模是合適的。

目前市場共識是，也就鮑威爾本週的談話不會有新的資訊，但會強調關注就業市場，若9月初的非農就業數據表現良好，則9月份FOMC會議就可能會提到，在未來幾次會議中縮減QE購債規模，時間點可能落在11月。

未來幾週可關注紐約聯準會主席John Williams的態度，若他的態度也轉為鷹派，在8月底的央行年會，聯準會主席鮑威爾對就業市場的態度就可能轉變。若9月初公布8月份非農報告又很好，市場就可能預期，聯準會9月中的利率決議，聯準會就可能正式宣布調整QE規模，美元指數可能打底完成並向上突破。