2022四月投資備忘錄－殖利率的迷思
更新於 2022/04/12閱讀時間約 3 分鐘
每年到這時候，現金殖利率就開始被市場談論，尤其在景氣不明大盤弱勢時，更是一些人的救命稻草。但事實上高股息殖利率的股票並不會比較抗跌，也不會降低風險。正如我們一直提到的，風險只存在未來，且具有隱藏性的，只見事後報酬、忘記事前風險的結果，使得多數人在下投資決策時，而忽略了投資是取得風險與報酬平衡點的本質。計算殖利率正讓自己在不知不覺中向報酬傾斜，因為殖利率是代表過去績效，並不會考慮事前風險。例如某體溫計公司於2020年受惠疫情而使當年度EPS達17元，並決定在2021年8月18日配發現金股利10元，當時8月初股價仍有70元，殖利率超過了14%。若投資人當時因殖利率而買入，結果近期股價剩不到35元，不僅沒填息，更有超過40%的跌幅，這正因為沒有考慮到公司未來(事前風險)。
我們蠻支持小資YP投資理財筆記裡的一篇文章「高股息策略 – 小心賠了夫人又折兵」，裡面提到了幾個重點可以參考，有興趣可以參考全文。
- 股息不會憑空產生，股價將會反應股息的變化，並未產生額外的財富
- 殖利率的高低與股票的績效並沒有顯著的關係
- 股息相關策略的股票，對於利率的價格反應與債券一樣敏銳
- 選擇特定股票帶就是集中投資，將會帶來更大價格波動與下跌風險
- 股息相關的股票波動並非比較小
- 此種投資方式仰賴特定投資因子的間接影響
- 股息相關的投資策略無法保證可以持續勝出市場
配息對於風險的意義
難道配息就不重要嗎？倒也不是，公司配息如同現金流量表、資產負債表一樣，是降低風險必要的資訊之一。一般投資人只看了損益表就認為看透了公司的基本面，然而損益表只是成績單的一部分，正如學測成績一樣只記錄了考試當下的學生(公司)狀況，無法知道考生(公司)學習的過程，也無從得知考生(公司)是否作弊(假帳)或只是運氣好(景氣循環)。
針對配息率來說，現金配息率低的公司代表公司帳上現金較少，或是預期未來需要投入更多資本來獲得更高的成長性。但在這種情況下投資上應該要注意另外的風險，例如在2015年上櫃公司揚華科技爆發假交易，公司在2014年EPS達4.07元，但2015年只配發0.35元的現金股利，搭配現金流量表與資產負債表，不難看出危險性。
而現金配息率高的公司就安全嗎？現金配息率高代表公司帳上現金較多，賺到的錢多已回收，也可能代表未來需要的投資較少成長性受限。但高現金配息率公司也可能是為了迎合市場的喜好而做出的決定，例如2020年上市公司康友-KY爆發假帳，公司在2016至2018年年EPS超過10元，現金配發率也超過了50%以上，因此高配息率不能就當成安全，尤其公司高配息搭配了增資，即不能代表公司帳上現金充足，康友在掛牌與2017年分別募資了18.8億與11.7億，但年年配發後在2019與2020年現金配息率低於25%，更是一個大警訊。
總結來說，避免風險並不是單單利用殖利率，而是質化、其他財報資訊與配息率…等，搭配起來的綜合判斷，才能有效降低風險。
想要更了解我們如何面對風險，以及如何在風險與報酬之間取得平衡點，請參閱以下文章：2021二月投資備忘錄-我們的特色：風險管理的專家(下)
參考資料：小資YP投資理財筆記「高股息策略 – 小心賠了夫人又折兵」
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*合作聲明與警語：
本文係由國泰世華銀行邀稿。
證券服務係由國泰世華銀行辦理共同行銷證券經紀開戶業務，定期定額(股)服務由國泰綜合證券提供。
剛出社會的時候，很常在各種 Podcast 或 YouTube 甚至是在朋友間聊天，都會聽到各種市場動態、理財話題，像是：聯準會降息或是近期哪些科
小時候常會出現在颱風季新聞裡的神木村，隨著人口陸續遷出後漸漸淡出螢幕
位於台灣南投縣信義鄉西南角，西部及南部隔阿里山山脈與嘉義縣為界，位處於阿里山山脈對高山及同富山之間。村名源自於境內有一棵樹齡長達七百年的神木樟樹公
從日月潭一路去往神木村的路上，心曠神怡
實際進到村子裡，人去樓空的空曠感，一
在這篇部落格中，我將會帶領大家進入五家知名旅館：Plum Hotel、難波相鐵、APA御堂筋本町站前、Comfort Hotel新大阪、APA酒店及度假村大阪梅田站大廈。通過對它們的位置、旅館設施以及性價比的分析，我們將能夠深入了解每個旅館的優勢與特色，幫助您做出更明智的住宿選擇。讓我們一起探索這些
二月的日子，搭配獨有的過年假期和228連假，總覺得一晃眼就到三月了，都在放假的日子想起來不是太有記憶點就是太沒記憶點😂
自從姐姐和表姐陸續結婚後，近幾年的過年特別有感於家人團聚不易（雖然我在家裡依然不算熱愛團聚的家人之一，我被家人歸類在難搞那區😂），今年過年就決定邀請大家一起來玩迪士尼電影
如果二月是一坨爛泥，那三月大概是水分比例大幅降低，終於能成人形的日子哈。
二月歷經了無數假期，總覺得整個假期都在虛晃中度過了。三月是慢慢找回靈魂的日子，好像每一天都找回一片遺失的自己，最近好像才慢慢把原來的自己拼湊回來。
三月有段摸索的日子，曾花一些時間在思考人生（每隔一段時間就會輪迴一
四月是在自己身上填滿各種斑斕的顏料，努力找到屬於自己的顏色。
自從三月想開之後，工作的麻木感似乎不再困擾我🤣，四月是把目光放在生活上，重新找回重心的日子。上客運、podcast、看書、工作、追劇、工作、捷運、運動、上客運、音樂、洗澡睡覺。當事情成為習慣後，就能像自動導航一樣不費吹灰之力地完成
根據角度數據線上資料庫顯示，2022年三月與四月任天堂最受歡迎的遊戲軟體排行第一名為『星之卡比探索發現中文版』，以上是由全台 1,6000 多位三月與四月曾經購買任天堂遊戲軟體玩家的統計資料。 ( 了解更多... )
因工作關係，在這個疫情肆虐的環境下來到了中國。目的地是廣州的辦公室，因此整個流程是從台灣飛廈門再轉高鐵去廣州。出發前就在網路上查了很多資料，包含能不能自己決定隔離飯店、通關流程之類的，幫助很大，但 2022 四月的現在，還是有些差異，因此這篇就簡單分享紀錄一下我自己在廈門隔離的經驗總結。
抱歉隔了這麼才又寫信給你。縱然不清楚是否有機會寄到你手中，還是希望，每年在這個特別的月份裡，花點時間向你報告一下近況。四月之所以特別，在於，經過這麼多年，我才漸漸懂得感謝，自己誕生於世上是多幸福的事；小時候經歷的家庭紛擾、無以排解的抑鬱，也在這幾年忽然有豁然開朗的體會。
《戀上換裝娃娃》是一部優秀的青春動畫。《國王排名》的節奏糟糕，人物刻劃不佳。《進擊的巨人最終季2》有些倉促但仍有亮點。《刺激一九九五》是符合其口碑的經典之作。《索命黃道帶》過於遷就事實，有些無聊。《犬山記》過多的獵奇與意淫令人不適。《華爾街之狼》全程高能，瘋狂而驚人。《致命玩笑》經典且影響深遠。
目前看到的資訊，我傾向相信可能在通膨率到頂之後（也就是看到通膨開始略為下降或平穩後），我們可能有機會看到市場開始超前反應恢復。而目前2022 Q1的財報非常重要，會幫助我們區別那些公司持續好表現跟哪些公司可能預報衰退。這將會影響我們的買入選擇。我會全部都追蹤然後發文簡短評論下。
*合作聲明與警語：
本文係由國泰世華銀行邀稿。
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