新局勢下催生的「新FAANG」！ 天然資源篇
2022/06/13閱讀時間約 15 分鐘
這次要跟大家分享的是新尖牙股（FANG）的(N) 天然資源（Natural Resources），新的尖牙股就是能源（Fuel）、農糧（Agriculture） 、黃金（Gold）。多數都是物質型態的產業為主。
像是煤炭、石油、金屬、鋼鐵之類的天然資源都是算這一類的產業當中，每一個國家先天的條件都不太相同; 烏克蘭、俄羅斯二國擁有的天然資源相當豐富，因此這次戰爭開打之後，相關的產業才會遭受的衝擊。像是俄羅斯擁有最大的鎳(49%)跟最大的鋁(17%)出口，烏克蘭則是化學氣體(氖、氬、氪、氙、六氟丁二烯)的主要供應國家。詳情可參考『烏克蘭、俄羅斯衝突下的經濟影響』這篇分析文章。
- 俄烏駁火後的天然資源恐慌效應
- 投資者關注相關類股、ETF
- 需求降低 金屬價格開始修正
- 台灣天然資源產業概念股
- 結論
俄烏駁火後的天然資源恐慌效應
戰爭前原物料就因能源轉型開始緩漲
這幾次講到的尖牙股，都是原物料為主的產業，其實從2021年許多原物料就開始飆升，只是俄羅斯入侵烏克蘭，歐美對俄羅斯祭出制裁重拳，加速這些原物料短缺的恐慌效應。
像是許多金屬價格上漲，包括鎳、銅、鍚、不鏽鋼...，年初的時候帶動了一些鋼鐵族群的股價上漲。
尚未戰爭前，當時許多人看好的應用需求，像是銅應用在風電渦輪機、太陽能板、電網連結、電動車以及充電基礎設施，鋁則應用於電池封裝、氫燃料電池、太陽光電系統。 其他關鍵金屬還有合金鋼原料如鉻、鐵礦砂等、電池金屬原料如鎳、鋰和鈷，以及稀土和鉑族金屬。 還有當時喊最大聲的電動車題材，鋰、鎳、鈷、錳都是重點原物料。
當時的趨勢都聲稱未來數十年的能源轉型將帶動銅、鋁、鎳、鈷等金屬需求大幅躍升，這可能會使金屬價格更加高漲。
在前幾年高喊能源轉型期間，石油、煤、天然氣等化石燃料需求可能會持平或甚至下滑，但綠色能源持續發展，像是電動車、再生能源、低碳科技所需的金屬、礦產需求預期將不斷攀高。
在戰爭未開打之前，大家只都以為慢慢做好國與國之間的合作，跟開發規劃即可。在戰爭開打之後，所有投資者跟公司，都會害怕這些原物料的缺乏，開始投資或者關注所有的原物料產業。在台灣的部分像是中鋼、華新、南亞、慧洋-KY、台塑、中鴻、台塑化、國喬、永光、台泥、國際中橡、亞泥、台玻、新纖、東鹼等個股。
投資者關注相關類股、ETF
今年二月左右，英國金融時報做了份調查，表示投資人開始關注跟搶進原物料資源類股保存投資價值，也期待原物料產業的相關公司為投資人帶來豐厚股利。
當時有投資銀行估算，必和必拓、英美資源、力拓（Rio Tinto）、嘉能可（Glencore）及巴西淡水河谷（Vale）在內的海外五大礦業集團，可能將發出240億美元的配息，2022年後還可能發放更多。
在戰爭未開打之前，這些天然資源的相關產業，前景似乎是讓人相當期待。
礦業集團是最近，投資者認為能持續提供穩定正報酬率的產業，尤其在戰爭後歐洲許多國家CPI指數不斷飆升下，倫敦上市的礦業公司，還能夠提供5.9%的收益率。
因此有投資銀行調查歐洲的散戶投資者從今年1月開始有特別關注礦業類股的趨勢。英國散戶投資平台Hargreaves Lansdown表示，必和必拓是今年來投資人買進最多的十檔股票之一，到現在(6月)已上漲逾20%左右。
另外像是美鋁(Alcoa Corporation)，過去1年漲幅約100%，在3月的時候有漲幅到140%左右，但最近修正了回來，
需求降低 金屬價格開始修正
中國封城、貨幣政策下 造成的恐慌
看到這邊，不知道讀者們會不會想說，為什麼我前面講的好像比較語帶保留，或者一直重複一些「戰爭前」發生的消息，或者「戰爭後」是出現恐慌效應。
畢竟時局是一直在變化的，戰爭前是在後疫情時期，大家認為所有需求都將會增加; 戰爭後，大家陷入恐慌，怕原物料短缺。殊不知這幾個月又有新的事件，像是「中國封城」導致許多許多消費需求下滑、「美國貨幣政策」目前還無法有效壓制通膨，造成歐亞經濟下滑。
種種原因造成了許多人的恐慌，而這次的恐慌則是讓許多專家認為近況的經濟增長值得擔憂，然後LME基本金屬隨之全面下跌。
經濟增長擔憂 LME基本金屬全面下跌
總之倫敦金屬交易所（LME）就因為上述提到的恐慌感，金屬期貨5月6日開始全面下跌，銅價下跌0.8%至每噸9414美元，鋁價下跌2.5%至每噸2842美元，鉛價下跌2%至每噸2231美元，鋅價下跌3.4%至每噸3772美元，錫價下跌2.9%至每噸39340美元，鎳價下跌0.1%至每噸30076美元。
許多專家也注意到，全球製造業成長開始減緩，還有許多消費性電子的需求下降，都拖累金屬的價格表現。
國際銅價 (美元/ 磅)
鋁價 (美元/ 磅)
鉛價 (美元/ 噸)
鋅價 (美元/ 噸)
錫價 (美元/ 噸)
鎳價 (美元/ 噸)
總之，就算近期原物料的產業前景不錯，但是在天然資源的相關產業中，股價的變化還是屬於有週期性的，這種特性的產業，會很容易受到需求的影響，雖然前景的需求就是掛在那邊，像是電動車、太陽能發電、風力發電等等。
但近況就是金屬價格全面下降1~3%，理由是許多投資者認為全球經濟前景疲軟，需求降低，還有俄羅斯烏克蘭局勢以及中國疫情封城帶來的負面影響。
但未來總是會再度起來的，所以先了解未來趨勢，還有各個家的布局，也是很重要的事情。
台灣天然資源產業概念股
下面我整理一些天然資源相關產業的公司的消息及股價走勢。
因為台灣多數是加工產業，並沒有直接去投資世界級的礦場，如果大家想要直接去投資上游的話，我會附上二個ETF給大家參考。
華新 1605
華新(1605)自結5月合併營收176.31億元，年成長38.06%，月增2.4%；累計前5月合併營收773.99億元，年成長43.68%，雙雙締造同期新高。 華新表示，5月國際鎳及銅價雖然比4月回跌，但與去年同期相比仍增加62%，加上去年底印尼鎳生鐵廠四條產線全產全開，於今年開始穩定貢獻，推升營收成長。
華新表示，原料價格上漲，下游客戶會追貨、增加存貨，但價格下跌，客戶調整庫存，預期整體鎳價期貨市場正處於恢復階段，客戶需要1-2兩個月去庫存化，而電力線纜客戶近期需求增溫。
華新董事長焦佑倫日前股東會後指出，儘管有俄烏戰爭造成的能源及食品、生產製造等通膨趨勢，但整體今年應該還是會有不錯一年，對前景審慎樂觀。
春雨 2012
台鋼集團旗下扣件廠春雨(2012)受邀參加證交所舉辦的「基礎建設」產業法說會。會中副總經理周伯威表示，受到碳中和影響全球鋼廠都在進行減產動作，加上各國為了刺激經濟都大力推動基礎建設，在供給減少、需求增加下，因此對未來鋼鐵景氣表現持樂觀看法。
春雨今年第一季合併營收30.56億元，年增31.88%，單季稅後淨利1.84億元，其中歸屬母公司業主淨利為1.52億元，年增23.06%，每股稅後盈餘(EPS)0.57元，年增21.28%。合併營收及EPS均創自2013年採用IFRS以來、近十年同期歷史新高。
台鋼集團積極整合集團內資源，例如鋼鐵料源、運輸、環保及能源等，可望降低營運成本。春雨受惠於此除增強競爭優勢外，將善用此資源聚焦利基產品，重新檢視現有產品線，減縮產品品項，擴大利基產品產能規模，以降低生產營運成本，提升營運效率。預期今年在台灣及印尼兩大區域市場持續加溫下，預料營收成長可期。
中鋼構 2013
中鋼集團旗下中鋼結構（2013）今年首季營運業續亮麗，董事長陳火坤26日在法說會上表示，目前鋼構業仍處於榮景，由於供不應求，屬於賣方市場，對於未來營運展望，持著正向的看法，且手中訂單量達到19萬公噸，訂單能見度到達明年上半年。此外，中鋼構今年首季稅後淨利1億902萬元，較去年同期大增44.2％，每股稅後盈餘達0.55元，創史上同期新高。
同時，4月營收15億4,672萬元，為連續12個月同比成長，累計前四月營收60億5,184萬元，較去年同期成長30.93％。至於風電事業方面，中鋼結構主要是提供客戶水下基礎節點產品，陳火坤表示，目前占營收比例仍小，仍有待進一步努力。另外，針於法人關心的原物料上漲能否轉嫁一事，他表示，中鋼構都是向中鋼拿料，且於短時間內向客戶報價，基本上，客戶大多能夠接受，因而較能反映成長。
恒耀 8349
受惠於出貨順暢，汽車螺絲大廠恒耀（8349）第一季業績傳捷報，單季稅後淨利達1.51億元、年增49.5％，EPS為1.11元，優於去年同期的0.73元。法人認為，第二季雖受到大陸疫情和俄烏戰火持續影響，影響需求動能，但後市前景不看淡。
對於第一季業績表現大躍進，恒耀表示，主要是整體需求熱絡，且台灣、大陸廈門及德國等各廠出貨順暢，以致推升營運動能，至於售價方面，則維持穩定向上。
恒耀表示，第一季業績成長，除了台灣廠外銷接單和出貨順暢外，大陸廈門和江蘇廠也因為整個汽車供應鏈受疫情影響有限，以致出貨維持順暢，至於歐洲廠的出貨，雖也受到俄烏戰火影響不大。業者認為，只要大陸上海等地疫情能獲得有效控制，且俄烏戰火能儘快停火，需求動能一旦出現，就有助營運拉升。
台泥 1101
台泥（1101）多元發展綠能、循環經濟成果逐漸顯現，外資、法人買盤進場，上周股價呈緩步走高，上周五收盤42.2元，已站穩5日均線之上。短期的周線趨勢已反轉向上，9日KD值也在上周低檔黃金交叉持續走高，量能也已溫和增加，各短線技術指標有利多頭續攻，近期若能帶量彌補前波跳空缺口43元，股價可望由空轉多。
低碳水泥、資源循環、綠色能源，已成發展主軸。轉型減碳邁向科技成長產業，已開始從高配息的高殖利率股，轉化成以資源循環利用的循環經濟概念股，有望成市場期待的科技成長股。
環泥 1104
科技廠辦帶動周邊住宅需求發展，預拌混凝土發貨量及待提量，都創近幾年來高點；轉投資六和機械獲利上升，貢獻度增加；路竹石膏板廠及大湖混凝土場第二套拌和設備，今年第三季可貢獻產能。環泥（1104）2日指出，今年營收獲利預期可望雙成長。
環泥統計，截至今年4月，手中總待提量預估為263萬立方米，包括新竹AI智慧園區及台積電2奈米廠房等廠商辦；台中地區高鐵站娛樂購物城及國際會展中心等大型建設案；台南、高雄、屏東地區社會宅建案及成大老人醫院、高雄捷運等公共工程和高雄台積電新建工程，都是潛在商機。
展望今年營運前景，環泥表示，政府持續推動前瞻計畫帶動公共工程；台商回台、外商投資、農地工廠遷移等廠辦需求顯著；企業設廠帶動周邊住宅需求發展；政府持續推動危老都更重建，預拌混凝土業績可望維持成長。
力泰 5520
預拌混凝土價格已從4月上漲，加上逐漸進入出貨旺季，國內預拌混凝土廠環泥（1104）國產建材（2504）、力泰（5520）指出，漲價效應已陸續在第二季訂單出貨顯現，加上旺季需求可望從第二季後陸續加溫，在訂單無虞下，預期下半年並會進入出貨高峰。
法人預估，國內預拌混凝土廠今年全年的營運可望有2位數成長空間。
主要以南部市場為主的環泥，近一年來，在高雄、台南科技廠辦及房地產2022年熱絡程度，今年前4月預拌混凝土的發貨量，已比去年同期增加1成左右。
下半年是預拌混凝土出貨旺季，加上，又有一條產線可加入出貨，環泥審慎樂觀看今年的發貨量會比去年有2位數的增加。
天然資源產業概念股-股價變化
富蘭克林坦伯頓全球投資系列天然資源基金美元A(acc)
宏利環球基金-環球資源基金AA股
天然資源產業概念基金
結論
這篇寫到比較多鋼鐵的部分，如果大家想看之前鋼鐵的其他分析，可以再去看看這篇「各種金屬原物料近況分析」。
但是天然原物料不只是鋼鐵，還有水泥、煤礦沙等等各種礦產，只是台灣資源再開採這一塊真的是有先天的不足，不像是烏克蘭還有俄羅斯一樣有較多天然資源，詳情可看這篇「烏克蘭、俄羅斯衝突下的經濟影響 」。
總之，我們這篇一樣看到在通膨下，原物料的產業都是會有不錯的前景，但短期碰到一些議題導致股價、原物料價格修正，可以再多觀察需求面的資訊，只要我們看到的幾個議題(中國封城、歐亞經濟趨勢衰退、烏俄戰爭)其中有些稍作緩解的話，需求面就會爬回來，但另一方面，可能原物料價格就會回穩。
在天然原物料的產業，我認為不像另外二個尖牙股(農糧還有能源)一樣，有著維持生命機能的要素，先前的漲幅比較像是恐慌性暴漲。
但不是說天然資源產業的前景不好，而是需要看二個要素 1.是否會有下一個突發事件 2.需求面。
如果有下一個黑天鵝事件導致情緒恐慌，那就會複製年初的原物料暴漲，上游的產業，就會一起受惠，但這種因為情緒而上漲的行情，最終還是需要回到需求。所以再來就是要看需求面，像是電動車需要的鋰、鎳、鈷、錳都是重點原物料，詳情可看這篇，但電動車目前使用量最大的國家是歐洲跟中國，也是事件的重點國家，所以很多事情是綁在一起的，所以觀察局勢一樣相當重要。
現在很多股價跟原物料價格都在修正，如果對這一塊有興趣的投資者，可以慢慢布局， 看是想要投資上游原物料端，或者下游需求端。
以短期布局，在尖牙股的思維下，是會叫人先布局上游端拉，那有些人就會問：怎知道哪些廠商是上游還是下游？
這邊提供大家一個網站「產業價值鏈資訊平台」，這個網站可以查到各大產業的上下游結構及對應的國內外廠商。所以想直接去投資海外的公司，也可以參考這個網站，非常的詳細而且流程圖做的還不錯。
不過，產業的分類也與該國的產業結構有關，像是我剛剛有提到，台灣天然資源不豐富，沒有礦產，所以在國際市場中，上游是探勘、開採，中游是運輸服務，而煉油廠、石化工業、油氣銷售則屬於下游；但台灣煉油廠反而屬於上游，石化工業屬於中游，油氣銷售與石化相關產品生產廠商才算是下游。這一點大家要稍微注意一下。
如果對於選股沒有自信的投資人而言，可以去參考一下該產業基金的投資分布。因為每檔基金都會把投資的比例清楚記錄下來，例如台灣的0050，台積電有46.86%，聯發科有4.38%，鴻海是4.14%。
那回到建議的部分，其實是跟農業那篇類似，最近這種尖牙股(原物料題材)，績效好的往往是投資較高資金比重在上游產業的基金；相對來看，績效差的也多是因為較高比重投資在中下游相關標的。所以在通膨時期投資新尖牙股，去多關注上游產業，可能會是比較好的投資策略。
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