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近期記憶會影響未來的展望

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在一段明顯的跌勢之後,投資人的心態普遍悲觀,一方面是吸收了許多負面展望的新聞,一方面是先前短線反彈很快就回跌破底,受近期的記憶影響,使投資人悲觀情緒難以快速轉換,對於股市看法仍相對保守,這在股市的漲跌轉換期容易做出錯誤的判斷。
理論上股市未來的表現和過去沒太大關係,已知的基本面情況或各種影響股價的因素,都已在股價反映出來,未來的景氣或企業營運狀況才和股價有關,投資人看到的各種已知負面訊息,理論上不是影響未來股價的因素,不過實際股市的波動和已經發生的事還是有一點關聯,例如投資人看到負面的財經訊息,加上股市回跌,這些已經發生的事讓投資人決定要找時機賣股票,所以股價反彈時可能遭遇賣壓,在技術分析會看到均線或頸線的壓力,這是過去所發生的事還影響著未來的股價,但如果未來的情勢已經明朗,例如通膨、升息、利率等因素都相對穩定,過去所造成的賣壓影響時間就會比較短,或是另外的情況是,股價已經大跌而逼出許多停損賣壓,或出現較大成交量消化賣壓,或股價急漲扭轉投資人的想法,都可以使原本可能的賣壓影響儘早結束。
從過去及未來兩個方向來考慮股市能否能否扭轉跌勢,一方面是過去的套牢賣壓會不會壓抑反彈走勢,另一方面是未來的前景能否讓投資人願意加碼,
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未來獲利成長的幅度,及股息殖利率能因為獲利成長而有多少提升空間?這些是不確定的事,投資都是藉由承擔不確定性的風險而獲利,投資不會因為已知、確定的事而獲利。
近期的風險主要是落在加速下跌的個股,正面的消息是,除了少數個股沒跌之外,多數族群不是已經陷入低檔整理,就是正在下跌,多數個股都輪跌過後,就會越來越有抗跌的力量。
實際企業營運可能沒有太大的變化,但投資人的想像力卻像經歷過一輪繁榮與衰退的景氣循環。市場裡跳躍的想像力意味著過度樂觀與悲觀的交替,當中則是投資人可以利用的機會與風險,前提是投資人必須要保持客觀
股市領先基本面下跌,後來應該要陸續看到各項基本面數據逐漸轉為衰退,現實情況是否如此?股價會領先基本面多久的時間?等多久的時間發現預期中的衰退沒有出現,才會讓投資人願意回頭買股票?
因為破底才會讓缺乏持股信心者殺出持股,讓採用技術分析的投機客因為破線而停損,讓使用融資者擔心虧損擴大而賣出,股價破底才會把隨時想出場的籌碼清理乾淨,比較有機會止跌。
去年市場可以接受較高的本益比,今年的本益比則明顯比較低,企業的營運績效決定它是不是好企業,但是要用甚麼樣的價格來投資,則是另一回事。
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