【APPFX】會議紀要偏鴿，資產價格完成修正市場風險偏好提升進入末段上漲行情
閱讀時間約 5 分鐘
投資理財內容聲明
- 文內如有投資理財相關經驗、知識、資訊等內容，皆為創作者個人分享行為。
- 有價證券、指數與衍生性商品之數據資料，僅供輔助說明之用，不代表創作者投資決策之推介及建議。
- 閱讀同時，請審慎思考自身條件及自我決策，並應有為決策負責之事前認知。
- 方格子希望您能從這些分享內容汲取投資養份，養成獨立思考的能力、判斷、行動，成就最適合您的投資理財模式。
FOMC會議紀要顯示，美聯儲官員對於加息速度放緩的立場比起加息循環終點調升更為堅定，部份官員並不認同主席鮑威爾對於貨幣政策滯後性效果是短暫的說法，且認為美國經濟存在下行風險，通脹仍未處於異常高的水平，但確實處於增速放緩的階段。由於大多數官員認同加息速度放緩，由FedWatch聯邦利率期貨表現顯示市場對於12月加息兩碼的機率提升，普遍認為快速加息階段已經過去。且由於美聯儲對於經濟下行風險擔憂開始增加，通脹進入減速階段，市場也對於2023年2月本輪加息週期的暫時性終點給予一碼的定價機率提高。
從FOMC會議紀要來看，儘管加息進入停看聽階段，但高利率仍將維持一段時間，且美聯儲官員對於經濟數據展望以及暫停階段將維持多久並沒有明確把握，這也使得我們解讀會議紀要後認為，未來貨幣政策關注焦點將不再是升息速度，而是利率政策的高度。 「可能更高且至少會久一段時間」的緊縮政策成為未來一段時間的主軸，而由美聯儲對於PCE的預期以及2023年2月利率水平假設為本輪加息政策暫時性的終點來看，短時間內貨幣市場並不會達到美聯儲所預期「充分緊縮」的狀態，也就是整條實質利率曲線皆大於零的表現，但相對的到2023年第二季度就會呈現充分緊縮狀態，而到時美聯儲將停止加息約一個季度的時間並關注經濟數據變化的表現再做下一步政策決議。至於何時降息的問題，由於美聯儲改變利率方向仍是有條件式進行，過往經驗來看實質利率大約需升至1%的水平，隱含PCE年增率同比降至4%後才有機會改變政策方向轉為降息週期，而以目前增速減緩的條件以及速度來看最早仍需至2023年底才較有可能。
不過綜觀來看，除先前提到二手車價格表現將轉為消費者物價指數的減項以外，房價以及房租見頂已是市場共識，但問題仍在於數據表現上的傳導性發生的時間。由佔消費者物價指數權重最高的項目房屋房租觀察，Case-Shiller房價指數已透露房價見頂並呈現下彎的現象，另一影響居本成本的房租項目在Zillow房租指數中亦已於2022年4月過後呈現加速下滑，但相形呈現背離的是，消費者物價指數CPI的房租統計項目並沒有呈現下滑，造成數據的背離性以及滯後性效果。
而對於利率政策反應暫時告一段落，現今影響市場的因素負面來看為美聯儲縮表速度加快，正向因素則為第四季度GDP有望高於原先預期以及通脹對消費的排擠效應表現正告一段落。只不過若觀察過去美國零售銷售數據以及消費者物價指數表現來看，現階段仍傾向正進入消費趨緩的階段，儘管更多跡象顯示經濟成長GDP中的消費項目呈現緩增長的機會較大，但可支配所得的減少以及儲蓄率的降低正意味著消費力的持續性正在進入負向發展的十字入口，也促使我們儘管短期上由零售銷售數據以及耐久財優於預期的表現推斷第四季度GDP增長將優於市場原先預期，但本身增長的內涵結構較傾向屬於短期而非商業周期以及庫存週期的表現，致使第一季度仍具備消費衰退的經濟風險。
過去表現來看，終端消費力的減弱發生在幾個時期，第一是2011年至2013年歐債期間，其次為2019年短期的庫存調整，最後則為2020年疫情期間，但共通點都是對風險資產產生盈餘在修正的下跌。而與今日比較較相似的表現在於2019年，2018年第三季度消費性電子出現消費趨緩、油價上漲造成可支配所的減少、半導體庫存超過兩個標準差的表現，致使短期調整庫存仍耗費兩個季度的時間而造成風險資產以及採購經理人指數PMI提早反應訂單修正的變化。
受美聯儲會議紀要整體而言偏向鴿派影響，市場短期風險偏好轉佳，且在下一次會期之前整體經濟數據以及市場資金面向仍傾向支持黃金以及風險資產呈現上揚，我們觀察與貨幣政策敏感性較高的黃金表現在周三晚間已完成回測1718-1725區間動作，表示各類資產對於貨幣政策相關的訊息包含美聯儲官員近期的談話內容已做反應，故此整體行情仍將回歸數據面以及基本面作為審視。鑑於耐久財、零售皆表現優於預期，隱含第四季度GDP具有調升空間，操作上我們建議風險資產短線逢低偏多操作，以S&P500觀察，4006偏多操作日內關注4057短壓，中期看至4085以及4123水平。
今日關注數據
20:00 德國IFO 商業景氣指數
20:00 德國IFO 商業現況指數
20:00 德國IFO 商業預期指數
20:45 英國央行拉姆斯登發表談話
21:30 英國央行Phill發表談話
22:15 歐洲央行De Guindos發表談話
23:30 歐洲央行會議紀要
00:45 英國央行貨幣政策委員曼恩發表談話
本文內容由第三方提供。APPFX對文中內容的準確性和完整性，不做任何聲明或保證；由第三方的建議，預測或其他信息導致了投資損失，APPFX不承擔任何責任。本文內容不構成任何投資建議，與個人投資目標，財務狀況或需求無關。如有任何疑問，請您諮詢獨立專業的財務或稅務的意見。
追蹤APPFX社群
APPFX Facebook：https://www.facebook.com/appfx.cn/
APPFX Instagram：https://www.instagram.com/appfx_cn/
APPFX Twitter：https://twitter.com/appfx_cn
APPFX YouTube：https://appfx.pse.is/4euafk
為什麼會看到廣告
5會員
81內容數
留言0
查看全部
你可能也想看
作家 Morgan Housel 在《華爾街日報》中提出一個觀點：我們是用理解知識的方式在思考、學習金錢觀，而不是用理解心智與行為模式的方式學習理財。這段話讓我意識到，我們的財務決策並非總是理性的，情緒因素也扮演著重要角色。通過掌握金錢心理學，能夠幫助我們改善用錢習慣，使財務決策更為理性和長遠。
上週，受強勁PMI與降息預期弱化影響，美股S&P500持平；10 年美債利率通週上行4.5bps收在4.467%，短端升幅大於長端，利率曲線bear-flattening。本週市場聚焦PCE數據。RISE認為隨財報季近尾聲，短期內市場缺乏推升股市持續創高的動力，但充裕流動性仍將支撐美股於高位不墜。
【11/22盤前重點新聞】
*Fed會議紀要偏鷹 標普那指終結連五紅
*輝達上季營收暴增 估本季對中銷售大減 盤後不漲反跌
*美國10月成屋銷售連續第五個月下滑
*台積電奪英特爾CPU大單 將以3奈米生產
*CPO題材發威 光通訊族群資金卡位
傑克森洞全球央行年會前景與聯準會展望：
市場關注本周五聯準會主席Jerome Powell在傑克森洞年會的演說，由於今年和去年的通脹情況不同，以及全球經濟的下滑趨勢，預計Powell的立場可能不像去年那麼鷹派。然而，考慮到美國通脹距離目標通脹率還有一段距離，他可能會表達一種中間偏鷹的觀點，而不是純
美國房地產與工業經濟：
美國七月建築許可月增0.1%，新屋開工月增3.9%。
新屋增加緩解供給不足的房市問題。
美國七月工業生產月增1%，顯示經濟持續有韌性。
製造業因汽車產品大幅上升及公用事業高溫氣候推動而表現強勁。
聯準會政策與經濟展望：
聯準會七月會議紀要顯示多數官員認為通膨有上行
美聯儲在今天凌晨公佈了2月利率決議的會議紀要，不出意料的所有委員認為在美國通脹遠高於2%的情況下，認為持續升息是合適的，甚至有少數委員在本次會議支援升息2碼。 紀要公佈後，芝商所FedWatch 3月升息1碼機率降到76%、升息2碼機率升到24%，預期五月和六月的會議還會再各升一碼，到6月達到5.2
11月會議紀要顯示，聯邦基金利率的最終目標已變得比加息速度更重要。
美聯儲公佈的11月會議紀要進一步證實，投資者可能很快就會看到加息步伐放緩。因為『絕大多數』官員認為，放緩加息步伐『很快將是合適的』。
今日早間，美聯儲發佈了貨幣政策會議紀要。紀要中顯示多數官員認為需要放緩加息，並且同意政策影響具有滯後性，需要時間觀察當前利率對通脹的影響。對比上次紀要，美聯儲的態度無疑是由鴿轉鷹。因此消息一經發佈，美元加速貶值，全球股市、貴金屬以及非美貨幣的價格普遍隨之上漲。日本與澳洲股市今日開盤後也是高開高走，而
提前預判美聯儲對12月加息以及2023年利率準備 只要12月公佈1月CPI不會超預期太高， 美聯儲12月加息50基點將對市場來説是一個非常好的信號。 2023的利率也會是博弈的重點， 如果能提前知道美聯儲的選項， 那麽對於現在風險市場是抄底還是離場就會有較爲明確的計劃。 對於幣市來説， 如果整
美聯儲周三公佈了7月份聯邦公開市場委員會（FOMC）貨幣政策會議的紀要文件。紀要顯示，與會者一致認為，未來的加息將取決於獲得的信息，並認為在“某個時刻”放慢加息步伐是合適的。但在通脹大幅下降之前，他們可能不會考慮撤回加息。
作家 Morgan Housel 在《華爾街日報》中提出一個觀點：我們是用理解知識的方式在思考、學習金錢觀，而不是用理解心智與行為模式的方式學習理財。這段話讓我意識到，我們的財務決策並非總是理性的，情緒因素也扮演著重要角色。通過掌握金錢心理學，能夠幫助我們改善用錢習慣，使財務決策更為理性和長遠。
上週，受強勁PMI與降息預期弱化影響，美股S&P500持平；10 年美債利率通週上行4.5bps收在4.467%，短端升幅大於長端，利率曲線bear-flattening。本週市場聚焦PCE數據。RISE認為隨財報季近尾聲，短期內市場缺乏推升股市持續創高的動力，但充裕流動性仍將支撐美股於高位不墜。
【11/22盤前重點新聞】
*Fed會議紀要偏鷹 標普那指終結連五紅
*輝達上季營收暴增 估本季對中銷售大減 盤後不漲反跌
*美國10月成屋銷售連續第五個月下滑
*台積電奪英特爾CPU大單 將以3奈米生產
*CPO題材發威 光通訊族群資金卡位
傑克森洞全球央行年會前景與聯準會展望：
市場關注本周五聯準會主席Jerome Powell在傑克森洞年會的演說，由於今年和去年的通脹情況不同，以及全球經濟的下滑趨勢，預計Powell的立場可能不像去年那麼鷹派。然而，考慮到美國通脹距離目標通脹率還有一段距離，他可能會表達一種中間偏鷹的觀點，而不是純
美國房地產與工業經濟：
美國七月建築許可月增0.1%，新屋開工月增3.9%。
新屋增加緩解供給不足的房市問題。
美國七月工業生產月增1%，顯示經濟持續有韌性。
製造業因汽車產品大幅上升及公用事業高溫氣候推動而表現強勁。
聯準會政策與經濟展望：
聯準會七月會議紀要顯示多數官員認為通膨有上行
美聯儲在今天凌晨公佈了2月利率決議的會議紀要，不出意料的所有委員認為在美國通脹遠高於2%的情況下，認為持續升息是合適的，甚至有少數委員在本次會議支援升息2碼。 紀要公佈後，芝商所FedWatch 3月升息1碼機率降到76%、升息2碼機率升到24%，預期五月和六月的會議還會再各升一碼，到6月達到5.2
11月會議紀要顯示，聯邦基金利率的最終目標已變得比加息速度更重要。
美聯儲公佈的11月會議紀要進一步證實，投資者可能很快就會看到加息步伐放緩。因為『絕大多數』官員認為，放緩加息步伐『很快將是合適的』。
今日早間，美聯儲發佈了貨幣政策會議紀要。紀要中顯示多數官員認為需要放緩加息，並且同意政策影響具有滯後性，需要時間觀察當前利率對通脹的影響。對比上次紀要，美聯儲的態度無疑是由鴿轉鷹。因此消息一經發佈，美元加速貶值，全球股市、貴金屬以及非美貨幣的價格普遍隨之上漲。日本與澳洲股市今日開盤後也是高開高走，而
提前預判美聯儲對12月加息以及2023年利率準備 只要12月公佈1月CPI不會超預期太高， 美聯儲12月加息50基點將對市場來説是一個非常好的信號。 2023的利率也會是博弈的重點， 如果能提前知道美聯儲的選項， 那麽對於現在風險市場是抄底還是離場就會有較爲明確的計劃。 對於幣市來説， 如果整
美聯儲周三公佈了7月份聯邦公開市場委員會（FOMC）貨幣政策會議的紀要文件。紀要顯示，與會者一致認為，未來的加息將取決於獲得的信息，並認為在“某個時刻”放慢加息步伐是合適的。但在通脹大幅下降之前，他們可能不會考慮撤回加息。