【金融知識】經濟循環週期的先期指標(Leading Indicator)
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一、前言
先期指標(Leading Indicator)可以有助於判斷現在的經濟循環週期處於哪個階段，以及預測經濟發生是否發生轉變。對於市場投資者以及政府政策制定有幫助。
二、什麼是領先指標?
上次我們在文章【金融知識】經濟循環週期(Economic Cycle-沒搞懂肯定讓你十賭九輸解釋過什麼是經濟循環週期(Economic Cycle)，週期的循環有分為擴張期(Expansion)、高峰期(Peak)、收縮期(Contraction)和低谷期(Trough)，但是我們該如何判斷我們正處於什麼時期呢?如果有什麼數據可以讓我們知道經濟週期正在從擴張期轉換到高峰期甚至收縮期，是不是就能夠提早預警進行投資調整呢?反過來說，如果有什麼數據能夠讓我們提早知道經濟準備轉好從收縮期轉往低谷期甚至擴張期，那是不是就可以加大投資力道了呢?
這個問題其實是有答案的!
經濟學家及政府部門經過大量的量化分析之後發現某些數據確實有這樣的功能，經濟學家把能夠在高峰期之前或是低谷期之前先反映出來的數據叫做「先期指標(Leading Indicator)」。而剛好在反映高峰期或是低谷期當下的則叫做「同步指標(Coincident Indicator)」，在高峰期或是低谷期後才反映的數據則叫做「落後指標(Lagging indicator)」。
三、領先指標有哪些?
以美國為例，美國經濟諮商局(The Conference Board)領先指標的組成因子共有十項，下面依序條列式說明：
1.採購經理人指數(Purchasing Managers'Index, PMI)
也叫做「製造業訂單ISM manufacturing index」，經濟學家跟政府通常非常關注採購經紀人指數(PMI)，通常一家企業比起一般民眾甚至政府更能夠預測並深度研究未來經濟的發展，而一間企業要開始生產盈利首先就是要進行原物料及設備的採購，因此採購經紀人指數(PMI) 反映了製造業和服務業的先行趨勢，對於政府來說採購經紀人指數(PMI)可以作為一個國家的國內生產總值(Gross domestic product，GDP) 增減的有用信號。
2.耐用品訂單(Durable Goods Order)
「耐用品訂單數據」是美國人口普查局(U.S. Census Bureau)根據調查得出的月度數據。耐用品指的是可以使用超過三年的物品，這類型的物品不需要經常訂購，通常用於衡量工業活動和供應鏈狀況。耐用品是更廣泛的消費品類別的一部分，並直接對核心零售銷售數據做出貢獻。
3.製造業消費品及原料新訂單(Manufacturers' New Orders, Consumer Goods and Materials)
製造業對消費品和材料的新訂單量，可以看出企業的短期營運能力及對於未來經濟的預估。由於原料是整體產業鏈的上游，當預期經濟會好轉時就會先行下單購買原料跟材料，因此當訂單增加很可能反應景氣轉變。
4.製造業員工平均每週工時 (Manufacturing Average Weekly Hours)
製造業工人平均每週工作時數，工時越長代表工廠持續生產出貨，也反應經濟在逐漸好轉。前一陣子，台積電董事長魏哲家發公司內部信除了三奈米廠外鼓勵員工多休假，其實就是製造業員工工時下降的一種表現，也暗示經濟正往衰退的方向前進。
5.首次申請失業救濟人數(Jobless Claims)
美國投資者十份重視的一項數據就是「首次申請失業就濟人數」。當經濟開始衰退的時候公司會先降低員工的工時，或是甚至祭出「無薪假」，當這樣都沒辦法有效讓公司度過寒冬，就會開始進行裁員(失業率屬於落後指標)，員工失業後在還沒有被政府統計之前就可以申請失業救濟補助。首次失業救濟人數持續上升表明經濟疲軟；反之，如果首次申請失業救濟人數下降，表示國家整體公司正在增長持續雇用員工，這對股市來說是一個好轉的跡象。
6.消費者信心指數(Consumer Confidence Index，CCI)
許多人認為「消費者信心指數(CCI)」是最準確的領先指標之一。該指數調查消費者對經濟及其發展方向的看法和態度。白話來說，就是真正的消費者都感覺不想要消費了，經濟怎麼可能會好!(大家都不消費經濟肯定不會好，合理消費才是經濟穩定成長的關鍵喔!)
7.公債殖利率曲線(Yield Curve)
其中最重要的是10年期和 2 年期美國公債殖利率之間的利差視為領先指標。通常10年期公債殖利率因為有長期持有的風險通常利率會比2年期美國公債殖利率來的高(想像一下，我們去郵局定存的利率，時間長的利息通常比較高，時間短的利息通常比較低)。如果公債殖利率出現倒掛(倒掛的狀況可以參考此篇)，則可能預示著經濟衰退正在迅速逼近。另外，「10 年期美債與聯邦基金利率之利差」 (10-Year Treasury Constant Maturity Minus Federal Funds Rate)也是美國常用的領先指標。
8.領先信貸指數 (Leading Credit Index)
領先信貸指數是美國經濟諮商局 (The Conference Board) 編列的領先指數之一，是統計企業信貸需求的增減變化，藉此判斷經濟景氣的轉折點。因企業如果判斷經濟動能好轉，企業就會更願意向銀行借貸投資；反之若經濟動能下滑，那麼企業也將會減少借貸，甚至可能開始償還貸款，使得資產負債表健全來面對經濟衰退。
9.新屋營建開工許可(Building permits, new private housing units)
指新開工的住宅建案，一般民眾以及公司如果對未來經濟看好就會有購買房屋的意願，這也被視為房市及經濟的領先指標。
10.S&P 500 股價指數 (S&P 500 Index)
股市本身就是最佳的經濟晴雨表，俗話說的好「錢四腳，人兩腳」，所有投資人最關心自己的錢，資金的流向速度非常快速，都會極盡全力的去預測未來，因此本身股市指數的漲跌就是經濟的先期指標。
四、領先指標的限制
領先指標對於經濟學家、投資者、企業主和一般散戶是非常有價值的工具。如果合理的判斷使用，可以預測經濟的趨勢和轉變。當然，領先指標不是百分之百的預測經濟，了解哪些指標最適合評估以及如何正確利用它們非常重要。
對於台灣的領先指標國家發展委員會也有編撰合適的資料，可以供大家參考。
五、結論
- 美國經濟諮商局領先指標的組成因子共有十項。台灣國家發展委員會也有編撰合適的領先指標提供判斷參考。
- 不同的領先指標在各個經濟層面的準確性與精準度都不相同，因此在參考領先指標時不應該仰賴單一數據，而是應當參考一系列指標做出綜合判斷。
- 領先指標是與經濟走勢相關的經濟數據，可以協助預測未來的經濟、市場的趨勢，當然領先指標不是100%預測的萬靈丹。
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正在前往特許金融分析師的試煉路上前行，本業的收入已經足以讓我個人衣食無虞及相當程度的生活水準，但是為了實現年輕的時候對於金融財務操盤手的夢，在工作、家庭閒暇之餘，努力進修特許金融分析師(目前為CFA Level I passed)，自我學習的路上也希望分享正確的投資觀念跟方法。
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