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美國經濟指標追蹤，景氣、物價和就業回落了嗎？

追蹤美國經濟的指標能幫助我們判斷聯準會的動向，在通膨高漲的時代，薪資成長驅動的螺旋式上升通膨是聯準會最不樂見的劇本，Fed希望將長期通膨壓回2%。因此需要升息緊縮來讓市場降溫。從下面這些數據能夠看出聯準會的努力是否奏效，以及哪些行業仍然能保持擴張韌性。

壞消息就是好消息，十月開局的好兆頭，9月美國ISM製造業採購經理人指數PMI快速跌至榮枯線附近的50.9低於預期的52.4，製造業接近要衰退。

其中製造業的新訂單和就業都已經跌至榮枯線之下在收縮中，物價支付指數則還在相對溫和，如果製造業景氣再壞下去物價勢必會往下。

一些受訪者表示需求疲軟，積壓訂單壓力已經緩解。因為經濟放緩擔憂，一些客戶正在撤回訂單。但熟練勞動力依舊面臨短缺，競爭對手加薪很難找到和留住員工。

Source: ISM製造業PMI

但比較需要降溫的服務業，九月的PMI採購經理人指數56.7比預期56來得強。聘僱指數則仍在持續升溫至53，招聘到合格勞動力仍有困難需要加薪，但就業減少的行業是房地產和餐飲住宿。整體服務業PMI有在下降的行業是住宿與餐飲、休閒娛樂，以及運輸倉儲行業，其他包含零售業、醫療照護行業都還是在擴張。

新訂單指數仍在60.6的高檔，新訂單成長明顯的是採礦業和零售，新訂單主要減少的行業是娛樂休閒和運輸倉儲。價格指數則有在持續下滑至70以下，但仍然不算低因為遠高於榮枯線的50。但價格上漲趨緩最明顯的也是運輸倉儲行業。

Source: ISM服務業PMI

9月的非農就業人口新增26.3萬，優於預期的25萬，通常20萬以上的新增就業人口都表示現在就業仍處於強勁的狀態。

失業率則進一步從3.7%下滑至3.5%，表示就業狀況的態勢和聯準會所希望的降溫背道而馳。勞工的平均時薪則年增5%略低於預期的5.1%，基本上薪資是聯準會最想要打下來的指標，因為薪資驅動的通膨最具僵固性，不像能源或房租能有漲有跌，且可能會螺旋式上升推高物價。

勞動參與率的長期趨勢是在下降，主要是因為人口老化的因素，但同時也是受到疫情影響。勞動參與率越低，表示市場上的勞工供給越低，對於企業招聘到足夠的員工難度會更高，因此會希望有更高的勞動參與率來降低招工難度。但目前美國勞動參與人口事實上已經回到疫情前的水準約1.64億，只是人口增加的因素勞參率62.3%尚未回到63%的水平。

非農就業數據中，餐飲旅宿與娛樂產業的新增就業人口是大宗，再者就是醫療照護產業同樣也是需求旺盛。這部分的人力在疫情後消費復甦，都持續在缺工狀態，也是基層人力薪資成長來搶人的主力。

但零售與物流倉儲行業的就業正在放緩，顯示經濟景氣放緩消費縮手下，在商品物流的供給已經過盛，尤其是美國運輸的大動脈卡車，需要更少的勞工。其次則是金融行業在升息景氣惡化之際也在面臨裁員。

職位空缺數（Job Openings and Labor Turnover, JOLTS）是衡量企業招聘難度的其中一個重要指標，如果經濟與就業狀況良好，通常企業就會開大量的缺，同時有大量的人離職找更好的機會，就會有更多職位空缺需要被填滿，企業就要花更高的成本加薪和福利來搶人。

JOLTS在疫情後因為復甦缺工異常地拉高，缺工情形普遍，在八月時的數據招聘才有比較顯著的放緩，雖然仍在歷史的高位，但出現顯著放緩的跡象能給聯準會一些就業缺工緩解的訊號。

八月PCE物價指數年增率4.9%，高於預期的4.7%。如果以基期的角度來看，十月開始的PCE物價很有可能會開始增速顯著放緩，因為去年新一波主要的物價拉升段就在第四季開始。

PCE消費者支出細項年增率，灰色的服務支出是大宗，住房與水電燃氣等公用事業支出的年增296億，其次是運輸和健康照護。隨著能源價格下滑，汽油與其他能源商品的支出則下滑了421億。

Source: BEA

住房與能源價格，對於物價權重的大宗影響深遠，但目前原油庫存仍在低檔，美國煉油廠的產能基本上近乎滿載，不含戰備儲油的庫存仍在低檔，而戰備儲油則已經在拜登政府釋出後創下新低

萬眾矚目的9月CPI通膨數據，年增率8.2%仍然在高檔且超預期，核心通膨年增率6.6%不減反增創40年新高。

雖然能源價格仍進一步下滑，但是佔比最重的住房物價仍然年增仍加速至6.6%，機票年增42.9%最快。

如果加權通膨權重的變化與上月相比，通膨壓力最重的是 Owners' equivalent rent of residences 基本上這個指標是想反應屋主持有房屋每月要付出的成本包含貸款、稅收等（可以衡量買房還是租房比較划算），不過調查的方式，是詢問屋主如果要把你房子租出去要租多少，如果通膨高房貸利率也高，屋主也會想要租更高的價格。

但Shelter的CPI數值其實和比較偏向真實租金的數據有所出入，因為Zillow房產平台的數據顯示，租金的年增率其實是從五月開始就顯著趨緩，但CPI住房還是持續在上升且還未到峰值。而住房是去除能源和食物的核心CPI最主要驅動力。

以現在CPI的可能的路徑圖來看，