巴菲特方法論:投資是一門不那麼嚴謹的估值藝術

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技術派認為,投資的最終目的是開發出一套既符合市場規律,又符合自身性格的交易策略。基本面派認為,投資的最終目的是觀察經濟數據的變化,確定經濟周期的運行階段,進而從大方向上判斷標的的漲跌方向。哲學和心理派認為,投資並不是關於價格的學問,而是關於宇宙和人心的學問,只要能夠通達宇宙根本規律(比如特殊數字)並充分了解和掌控人性,就能夠實現豐碩的投資成果。
上述交易學派的說法都自成一體,不能說錯誤,但總歸是流於片面。直到巴菲特橫空出世後,投資界才迎來方法論層面的大統一:投資,既要符合市場規律和自身性格,還要觀察經濟數據變化判斷經濟周期運行,更要對萬物規律和人性有充分了解,但是,這些都只是手段,投資的最終目的是——準確估值。
巴菲特的估值方法,以學術性的語言來表述,就是——現金流折現估值模型,英文簡稱DCF。對於一家上市公司來說,我們可以“合理預期”出其未來5至10的自由現金流,將每年的現金流總額折現到本年度,累加之後的結果就是該上市公司的內在價值。
其中存在兩個難點,其一,如何預估自由現金流;其二,如何預估每年的折現利率。很多人認為,預估這兩個數據只適合機構投資者,不適合個人交易者,因為專業性太強。不可否認,想要精確計算出DCF的數值,沒有本碩博的學歷很難完成。巴菲特是哥倫比亞大學碩士,這確實有利於他對上市公司進行估值。但是,將估值僅僅理解為DCF公式計算,太過狹隘。
投資是一門不那麼嚴謹的估值藝術。譬如百米之外的靶子,專業人士可以使用精密且昂貴的狙擊槍,一擊即中;普通人也可以使用粗糙且廉價的彈弓,數次之後才命中;甚至於,我們可以徒手扔石子,運氣好的話,一樣可以命中靶心。 “不那麼嚴謹的估值”就是“預期值”。預期值是指:一定時期內,交易員認為交易標的能夠達到的某一價格水平。
為了便於實操,給出預期值後,即默認市場價格不會出現大幅度的逆向波動。比如,EURUSD市價1.0282,某交易員預期該價格將會在本週內達到1.0382,如果週五之前EURUSD確實達到這一價格水平,且期間價格沒有大幅回調,則預期成功。
有人會問:憑什麼交易員能夠得出準確的“預期值”?
答案是——直覺。如果你交易的年限夠長,就一定有過這樣一種經歷:某一天,打開盤面走勢圖後,出現一種非常強烈的判斷,認為某個交易標的必定會達到某一價格。一段時間之後,價格果然達到了你的預期值,這就是直覺,也叫作盤感。實際上,任何一項運動,都需要用到肌肉記憶。比如美式桌球,選手用母球將目標球撞擊進袋口,靠的並不是精密的數學運算,而是長年累月形成的肌肉記憶,只要俯下身子,擊打點便自然而然的被鎖定。投資也是這樣,你需要熟悉技術派、基本面派和哲學心理派,隨著研究的深入,分析工具的不斷豐富,加以成年累月的交易,就能夠獲得“準確判斷預期值”的能力。
需要提醒的是,無論是“估值”,還是“預期值”,或是“直覺”,都需要一定的專業知識才能達到。對於新手交易者來說,知識儲備不足,情緒化交易特徵顯著,對市場的了解也不夠透徹,並不適合依靠“估值”“預期值”“直覺”進行交易,反而用比較簡單明確的技術指標更有幫助。
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--AT Global Markets LLC 是位於聖文森特和格林納丁斯的有限責任公司,公司編號為 333 LLC 2020。註冊地址是:1st Floor, First St. Vincent Bank Bldg, James Street, Kingstown, St. Vincent and the Grenadines。
--AT Global Markets (UK) Ltd. 獲英國金融行為監管局 (FCA) 授權並受其監管,FCA 許可證號碼為 760555。註冊地址是:1st Floor, 32 Cornhill, London EC3V 3SG, United Kingdom。
--ATFX Global Markets (CY) Ltd. 獲塞浦路斯證券交易委員會 (CySEC) 授權並受其監管,許可證號碼為 285/15。註冊地址是:159 Leontiou A' Street, Maryvonne Building Office 204, 3022, Limassol, Cyprus。
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