【肆肆】美國耐久財絕對值再創新高 美國庫存見頂確立

2022/11/25閱讀時間約 3 分鐘
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近期美國股市屢屢創高,其中又以道瓊工業指數走勢最為強勁,然而一切都是有跡可循。美國最重要的製造業指標耐久財新訂單絕對值再創新高、整體商業庫存水位也逐步脫離高原期,一切事情都再往最好的劇本發展。
然而,總體經濟數據的好處是給予我們判斷市場未來的方向是否出現結構性轉變,當數據的趨勢沒有變,要考慮的是市場是不是在錯置階段?倘若答案是肯定的,不應該被消息面所迷惑,正確的做法是大膽地站在買方。
把權益數的波動,當作是自然會發生的現象,你借給市場的,市場還是會還給你,痛苦會遠去,獲利會留下。
回過頭來看近兩個月的走勢,無論是美股、台股、原油、非美貨幣,都如同我們前幾篇所述,一切都按照前幾篇文章所述,陸續發酵中。
今年前三季幾乎所有的投資人都對股市失去了信心,可能所有人都把問題聚焦在升息才讓股市大跌,不過回顧過去歷史,不是說每次升息都會像這樣子崩跌。
實質上,我想告訴你,升息而造成股市下跌不是必要條件。當市場還沉溺在升息帶來的恐懼時,曝險部位夠高,已經不會輕易的把手上的持股拋售,接下來無須承受漲多不敢買的憋屈心態(人性)。
你想躲開虧損,相對的也會躲掉獲利。
這句話很重要,也會為你奠定別人恐懼你貪婪的機會,整個景氣循環最甜美的部位已經悄悄展開。未來,我們也會持續這麼做!
回到主題,今天從二個總體經濟數據進行分析:
1. 美國10月耐久財絕對值在創新高,支撐美國經濟體持續走揚,根據亞特蘭大最新美國GDP預估來到4.3%
2. 9月庫存高原區確立,去庫存化高峰已成為過去式,第四季將有感加速

一、亞特蘭大預估GDP增長率4.3%

(亞特蘭大預估第三季GDP)
11/23亞特蘭大預估第三季之GDP上修至4.3%,主要原因來自Advance M3 Manufacturing,New home-sales(新屋銷售),新屋銷售將在下一期進行分析。
(補充:M3 Manufacturing= Manufacturers’ Shipments(出貨), Inventories(庫存), & Orders(訂單)
耐久財新訂單部分,絕對持再度創高至277,375 millions,年增率為10.72%,未來伴隨著去年基期扣抵在低位,保持增長態勢基本上不會出現結構性改變,未來追蹤絕對值會比百分比來得更有意義。
(耐久財之絕對值)
(不含運輸之耐久財絕對值)
(耐久財之電腦電子產品)
耐久財年增率組圖;M平方
剔除掉運輸之耐久財絕對值雖在8月創高後9月微幅回調,但在10月的表現是由電腦與電子產品轉強而推動絕對值走高的主要原因!
為甚麼消費性電子的需求逐漸轉好?
透過廠商大量促銷刺激需求,業者產品推陳出新都成為消費者購買之誘因。(舉例:利基產品NVIDIA RTX 40銷售比預期中還要好)

二、9月庫存高原區確立,去庫存化高峰已成為過去式,第四季將有感加速

(https://wealthyeducation.com/inventory-to-sales-ratio/)
分子為存貨、分母為銷售。
單純從商業庫存銷售比來觀察較難追蹤實際的樣貌,整體商業庫存位已經明顯的趨緩且轉折向下,未來庫存銷售比倘若能複製2012年-2015年走勢逐步翻揚走高,伴隨著庫存走跌,庫存銷售比進入橫向震盪,這也意味著庫存最壞的時間點過去。
而從過去歷史觀察,庫存與庫存銷售比同步走揚時,即為股市短線的末升段,但這不是一個敏感的指標,但也提供我們不錯的邏輯思考方向。
(商業庫存、庫存銷售比)
總結:去庫存化問題其實從企業法說會&電話會議釋出的guidance進行推估,搭配數據觀察讓整體邏輯完整。當邏輯能夠通順之後,做單也會跟著順。
祝大家探吉。
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岩一杉,總體經濟研究者,喜歡從邏輯推真相。 從總體經濟數據來推導未來有可能的結果,從消費者行為探討個體經濟投資機會、從財務分析確認企業體質強健,將知識轉化為報酬率。
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