《蝙蝠傳奇》是楚留香系列的第五部，開首承接《借屍還魂》的結尾，胡鐵花來找楚留香，告訴他華山派掌門枯梅大師破例下山的消息，似乎江湖上有不尋常的事情發生。
楚留香、胡鐵花來到長江邊，果然遇見枯梅大師和徒弟高亞男。枯梅大師化名為藍太夫人，由一位名叫丁楓的少年接走，楚、胡雖想跟蹤三人，但被丁楓巧妙地擺脫。
楚、胡後來與金靈芝、神龍幫幫主雲從龍、鳯尾幫幫主武維陽、向天飛、勾子長和丁楓，一同受紫鯨幫幫主海闊天邀請三和樓飲宴。宴會中武維陽因幫會間的糾紛而殺死雲從龍，雲從龍的遺書中竟然決定把神龍幫轉交給武維陽接管，這件事情令楚、胡大感奇怪。武維陽殺死雲從龍後離開，海闊天則邀請眾人上紫鯨幫的座船，又有「公孫劫餘」與「白蠟燭」登船，原來這些人都是為了去神秘的「銷金窟」，也就是「蝙蝠島」。座船出海後，命案頻生，先是向天飛被殺，屍身拋入海中，繼而有海闊天失蹤，最後見過海闊天的水手們都被硃砂掌所殺，丁楓則是喝下了毒酒身亡。船上各人互相猜疑，兇手本想乘着胡鐵花大醉時下手，沒想到胡鐵花半醒半醉間認出了兇手是丁楓，丁楓也未得手即逃去，眾人揭穿丁楓原來是詐死。丁楓立刻殺死所有水手，破壞船上的食水箱後與勾子長坐小船逃走。勾子長還留下一個箱子，楚留香等人打開箱子時，箱子把船艙炸出一個大洞，眾人只好用船上的棺材當作救生艇離開沉船。在海上遇上「無爭山莊」少莊主原隨雲的座船，座船上有枯梅大師假裝的藍太夫人和徒弟高亞男、華真真，這艘船也是要開往「蝙蝠島」。途中，枯梅大師被殺，到達蝙蝠島後，又發現「白蠟燭」已死去多時。這時原隨雲、高亞男等已乘夜先下船，楚、胡等人則在白天再登島。
楚、胡發現蝙蝠島上有一個由蝙蝠公子所經營的地下王國，分批請來不同的武林人物，蝙蝠公子在不能有任何光線的地洞裏向他們拍賣武林秘密和武功秘笈，藉此慢慢操控武林。陰謀被楚留香揭破，由華真真燃起大火，地洞中有了光線，楚留香推斷「無爭山莊」少莊主原隨雲就是蝙蝠公子。
眾人逃出燃燒的地洞，原來蝙蝠公子故意安排武林中的仇家對頭同時來到蝙蝠島，眾武林中人看清彼此面目後，開始自相殘殺、報仇雪恥，一時間情況非常混亂。蝙蝠公子最後立在蝙蝠島的礁石上，把所有事情講出來，金靈芝假裝重投蝙蝠公子的懷抱，卻是抱着他撞向身下的礁石，同歸於盡。
故事的整體理念尚算不錯，尤其對於蝙蝠公子和枯梅大師的陰謀處理頗費心思，但可能由於起初是透過報刊連載，故事發展到後來時，會容易忽略起初的劇情。楚、胡登船前的情節冗長而且複雜，旁生枝節、疑點重重，前面仔細塑造的人物，還未登上蝙蝠島就已經被殺，使一開始花的大量筆墨變得作用很微，更有拖延情節的弊端。丁楓身為蝙蝠公子的徒弟，理應接待各武林人物登上蝙蝠島，但丁楓卻殺死向天飛、海闊天，究竟丁楓是故意讓楚、胡登島，還是他無法擺脫楚、胡？古龍最後也沒有交代合理的解釋。
全書結構不勻稱、謎團也沒有給出明確答案，都是致命的敗筆，理應主要描寫蝙蝠島和蝙蝠公子，但前半部份太多不必要的武林仇殺和幫會紛爭情節，實可删去。
《蝙蝠傳奇》的故事場景非常豐富，有酒樓澡堂、小舟大船、地下王國、孤島險崖，還出現武俠小說中較難駕馭的大火、大爆炸，在此可見古龍極力對武俠小說作出改變，並且加入新的元素務求刺激讀者的閱讀體驗，這方面的努力仍然不可抺殺。
2020.8.7臺北
