進入正題之前，受方格子站方邀約，要來推薦一下最後一週的年終訂閱特價折扣合作方案，也是本專欄最後一次的年訂閱機會。可以在未來一整年專享人類學徒為各位讀者整理出來的投資銀行的市場展望。趁此推薦各位還沒有訂閱的朋友可以趁著年底特價折扣方案一次訂滿一年份。
以下正文開始。
---------------------------------------------------------------------------人類學徒上個禮拜開了兩千多公里的路，繞了紐西蘭南島大半圈，拖著半殘的身軀，終於爬回到家中喘息片刻。本想說本月的文章額度也超標了，應該能歇到明年開年再來發表文章。
不料，一位讀者的來函剛好跟我下個月準備要跟讀者們聊天的內容相關，索性就寫了這篇小文回應這位讀者。他問道：
美聯儲明年如果維持不降息的高利率,那(股市)就是到明年底後年初才開始殺？
是啊，目前十有七八的投行們都認為明年2023年美聯儲都不會降息，那麼是不是我們小股民們就直接刪除APP，把自己一棒敲昏冬眠到2024起床再來看盤買股呢？
或者，人類學徒把這個問題抬高到更高的層次換個方式問：
我們是不是把總體經濟學給學好看透了，就能炒好股票，發家致富，退休養老不愁呢？
問題的答案也很簡單，讀者們可以看看古今中外這些國內外知名的總經大儒學者們，哪個是靠總經炒股賺得盆滿缽滿，家財萬貫的？
連人類史上最有名氣的英國鑄幣局局長牛頓先生（沒錯，就是你認識的那個被蘋果砸頭的牛頓）在南海泡沫破裂，股市崩盤賠個傾家蕩產後，都說了以下的金句：
「我可以預測天體的運行，但無法預測人類的瘋狂。」
幸好他老人家家底豐厚殷實，本業收入可觀，禁得住投資賠光光，還能過的上不錯的晚年生活。
而人類學徒把自己浸泡在投行的總經報告堆裡十幾年，雖不敢踰矩說自己是個總經學者，但肯定是個認真的總經老學徒。
在此，可以很負責任的跟讀者們說：
學好總體經濟學，對炒股看盤沒啥幫助。
好！那麼是不是就退訂這個無用，純粹無病呻吟的廢物專欄，該刷抖音看美女帥哥跳舞的，該找正經投顧老師要名牌指引投資明燈的，各自安好散去呢？
千萬別！人類學徒並沒有打算在年底砸了自家招牌，關門打烊。請各位讀者先聽我娓娓道來。
回答這個問題，我們得拆解這個問題，先來聊聊甚麼是總體經濟？
總體經濟Macroeconomics，字面上也能夠譯成"宏觀經濟學"。是指以國民所得、經濟整體的投資和消費等總體性的統計數據來分析總體經濟運行規律的一個經濟學領域。
而總體經濟運行通常是以景氣循環的模式，像跳探戈一樣，前進三步，退後兩步的蜿蜒而上。長期來看，人類總體的經濟產出是一條向上的正斜率線。但在短期內，受到各種因素與不可言喻的理由，人類社會時不時就會陷入經濟衰退甚至經濟危機的狀態。而後，又莫名其妙的開始暴衝增長，直到下一個經濟泡沫吹破。
現在有無數的財經自媒體與報章雜誌可以在各國政府發布總經數據的幾秒鐘內通知讀者們相關訊息。然而，股票市場的運行卻往往與景氣運行不同步。比較通俗的說法是：
股市是經濟的櫥窗，股市表現通常都會提前反應景氣循環半年左右。
也就是上圖中藍色的景氣循環表現，與提早反應的紅色那條股市表現。當景氣還沒有墜入衰退股底前，股市早就領先下跌。等到景氣真的衰退到慘烈的狀態，股市表現反而開始往上走。反之亦然。
而且，總經數據公佈的數據通常已經是1-3個月前的"落後指標"。看著總經數據操作股票買賣，猶如駕駛盯著後視鏡開車。這樣開車，別說平安抵達終點。不出點甚麼擦撞意外，才是件奇怪的事情。
OK，我們談完股市領先景氣反應的第二層夢境後。接下來要進入更虛幻的第三層夢境，那就是"理性預期"。
別說人類與黑猩猩這種高智慧哺乳類動物。就連貓狗牛羊，甚至昆蟲螻蟻，經過刻意的訓練後也能產生身體記憶，達成人類期望的行為表現。（這才有像跳蚤馬戲團之類歷史上真實存在的怪奇物語。）
因此，當投資人產生了"股市表現領先景氣指標半年"這樣的理性預期共識後，正常人就會表現出上圖人類學徒自己畫的第三條紅線。也就是在投資人理性預期＋認定央行會在經濟重度衰退下出面干預QE保底。
在前兩者的雙重預期下，產生出第三條紅線的投資表現，也就是這的QE世代投資人經常表現的：
（當經濟數據極差，經濟陷入崩潰）該哭的時候笑，（當經濟數據亮眼，成長預期可觀）該笑的時候反而哭了。
這種奇特表現很明顯的表現在QE投資世代後的這一代投資人。引頸期盼著糟糕惡劣的經濟數據，看看是否能逼迫美聯儲降息＋量化寬鬆，進而推升股市暴漲。當經濟數據亮眼的時候，反而很擔心美聯儲升息＋縮表，進而把股市動能給打沒了。
其實，這種"預判你的預判＂的本事，早在一百多年前的傳奇知名投機家科斯托藍尼巨著＜一個投機者的告白＞三冊中有生動有趣的描述。他認為：
在出現不利消息時，市場並沒有下跌，就是市場出現超賣，行情已接近最低點的徵兆，市場對有利消息不再有反應，就是超買和行情處在最高點的信號
如果行情下跌時，某一段時間裡成交量很大，這表示有大量股票從猶豫的投資者手裡，轉移到固執的投資者手裡
如果成交量增加，行情仍繼續下跌時，就是已經接近下一次起漲點的信號，但當成交量小，且指數還繼續下跌時，就表示市場前景堪慮
當成交量愈來愈大，股票還不斷看漲時，也是前景堪慮，當成交量小，如果指數看漲，這種情形就非常有利
普遍一致最明確的訊息，就是當媒體的氣氛非常樂觀時，那些不久前還不懂股票的人，就會對證券市場產生興趣，當市場處於牛市第三階段結束時，最後一批的悲觀者就會轉而加入樂觀者的行列
當媒體氣氛非常負面時，例如80年代初，”商業週刊”文章中表現出來的那種氣氛，最後的樂觀者變成悲觀者，這時市場就處在熊市第三個階段結束處，在這個階段，利多消息不受重視，情緒悲觀的人佔上風，這時投機人士必須進場，這些話聽起來容易，但很難做到。
科斯托藍尼認為股市的表現，是反應經濟景氣（基本面）＋投資人情緒（資金流向）的綜合結果。這樣的結果可以畫出大名鼎鼎的科斯托藍尼雞蛋：
也就是要當一名稱職的投機客（也就是炒股者），除了得要了解基本面（總經）之外，同時更重要的得要是一名優秀的股市情緒觀察者（資金流向）。
而且因為總經數據人人唾手可得，所以如何解讀/觀察場內的股民們對這個數據的反應而作出自己的反應，才是成功投機者的獨門技能。也就是那句很中二病的老話：
我預判了你的預判。
但當這樣的理性預期久了形成市場共識後，股市又會再產生剛剛說的第三層夢境：
我預判了你的預判的預判
然後就是沒完沒了的預判來預判去，最後，故事的一切就又回到了原點：
股市的高低點無法被預測，當被投資人形成共識時，投機者就會提前反應買/賣，進而影響高低點的提前出現。
年終悄悄話講到這裡，也算是把金融人類學徒這輩子在金融領域的工作心得給扒光了，也該到個收尾的階段了。
所以你說了那麼多，意思就是"總經無用，而且股市不可預測"，大家該幹嘛幹嘛去，不用浪費生命看中年大叔練肖話嗎？
非也非也，人類學徒想說的是，
股市高低點無法被精準預測。讀懂了（或者說理順了）總體經濟趨勢，對於明天的股市漲跌預測也沒有太多的幫助。
但理解總經趨勢就像是幫重度近視1200度的駕駛人戴上一副500度配光不足的眼鏡。帶上總經眼鏡的投資人可能還是看路看的模模糊糊的，平時對開在車道上幫助不大，但如果正前方出現一堵大山，這副眼鏡總能讓投資人在撞山前一刻踩下剎車。
如果能讀到略懂略懂總經趨勢，大概率能在股市趨勢裡趨吉避凶，減少撞山墜崖，血本無歸的風險。
若老天爺賞飯吃，給了您判讀股民情緒的本領，那麼定能在投資/領域就能逢凶化吉，多空皆能有所斬獲，無往不利。
我們當中的大多數人可能作不到後者，但起碼能趁著年終特惠89折，訂閱人類學徒專欄＋打賞，往前者的方向努力呦。（哈哈哈，年終老王賣瓜不過分吧）
我們明年見啦！
後記：關於總經數據的判讀，可以看看人類學徒的這篇小故事：今晚美國10月CPI開獎or其實只有你不知道已經開獎？
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人類學徒在此一鞠躬，我們明年見！
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