【美國牛棚】知名外資瀚亞投資最新發聲！看好中國經濟復甦，買入消費、成長類資產！

瀚亞投資表示，在中國防疫政策優化後，經濟活動重啟，消費、服務領域會出現強勁復甦，房地產投資也會有一些驅動力，預計今年GDP的增長或在5%左右。同時，北向資金在今年1月前兩週淨買入量超過去年一整年，外資對中國經濟復甦很有信心，主要佈局方向在消費類資產，以及成長型、低估值的企業。

瀚亞投資也認為，2023年美國核心通脹水平仍較高，通脹仍是市場關鍵風險。但關於美國的通脹其實更具有粘性，未來看好高收益債領域會有更好的回報。下半年減息有很大預期，國債或有機會。亞洲市場在放開以後，服務領域的恢復值得期待，其股市較低的估值帶來潛在機遇。

在中國防疫政策優化以後，雖然中國GDP的增長還比較疲軟，但是長期來看，零售等各方面都會好於預期。中國一些經濟活動已經重啟，將會恢復到原來的水平。接下來春節假期即將到來，交通指數已經出現反彈，很多人回到家鄉過年，在消費方面，包括食品飲料領域的消費復甦都會非常強勁。未來春節過後，許多農民工返回城市，餐飲業也在逐步恢復，越來越走向正常化，尤其在服務、消費這些領域會有比較強勁的復甦。預計接下來中國的消費領域及服務領域，都會出現強勁的複蘇；今年一整年瀚亞預計GDP的增長會是在5%左右，主要的推動力來自於強勁的消費力。

同時，在房地產投資方面，可以看到一些驅動力，去年11月以來，中國政府就已經推出了相應政策，來提振房地產行業，包括減少購房限制，在這個過程中一直到12月份復甦是比較緩慢的，但是相信在接下來的2023年，消費者信心會逐漸修復，同時政府也將會繼續推出更多提振房地產市場增長的措施，無論是供給側，還是需求側，都會有更多的措施來鼓勵和推動房地產的發展。

在海外投資者是否重回中國市場投資方面，如果關注香港市場和中國市場，可以看到已經展露出一些回歸的跡象，比如一些投資基金、對沖基金都在回歸。海外主動管理基金並沒有顯著低配A股，去年12月份北向資金實際上已經在加大買入中國A股，我們可以看到北向資金開年以來淨買入近940億元(截止至2023年1月18日)，超過了2022年全年淨買入總額。也就是說，在今年前兩個星期，這個數字已經超過了去年一整年的北向資金的買入量，年初至今這些北向資金買入主要集中在大盤股，可以預期會有越來越多資金重新投資中國A股，尤其是消費類資產。

今後越來越多的外國投資者會對中國的經濟復甦情況越來越有信心。因此，預期會有一些長期業績增長強勁的領域受到關注，比如新能源車、能源轉型等；在過去的三年中很多外國投資者不方便到中國實地考察，只能大量依賴線上會議形式，但是預計在過年之後，會有越來越多的外國投資人重新回到中國來做實地調研，推動中國市場更加多元化的發展，不管是製造業還是其他行業。作為投資者，我們關注中國成長型企業、低估值的企業。

此外，關於市場關注的中美關係，近期確實看到中美外交政策的基調有所柔化。現在中美都將更多的注意力放在國內經濟發展上；當然，地緣政治的風險仍然存在，投資者需要根據這些風險對其投資模式做出調整。中國在經濟上有可投資性，中國和美國及全球經濟的融合程度仍然較高，所以在投資組合層面，我們看到，尤其是在一些可能被美國政府直接針對的領域，包括半導體、AI、高端製造等領域都有風險存在，但同時也可以看到大量投資機遇，尤其是很多優質的成長型企業的存在。

在美聯儲鷹派的主張下，通脹有所緩解，接下來幾個月會進一步削減，美聯儲將利率進一步穩定。所以，如果現在投資者有很多資產，會處於很舒適的區域，可以關注長期的資產，可以轉向股票。

瀚亞認為左尾風險和黑天鵝事件很難預測，地緣政治的衝突，比如俄烏衝突等政治事件，影響非常大。還有很重要的因素是通脹，如果美聯儲在通脹方面有好的控制，可以避免經濟的衰退；我們希望美聯儲有軟著陸，現在通脹更具有黏性，持續時間更久，這是我們需要關注的方面。”

大家知道美聯儲現在出於很多考慮在加息，包括通脹、工資等方面的壓力，我們看到薪水、通脹、CPI的關係，但是目前美國經濟衰退，沒有非常強勁的跡象，需要更長時間保持薪水水平的增加，包括市場定價方面。因此資產配置方面，全球資產配置需要了解環境，更加黏性的通脹，看到了經濟衰退的情況，需要防禦性作戰。具體來說，目前並不看好美元，但美元整體是多頭倉位，美元和美國及其他國家之間的利率差距在過去18個月呈很強的相關性，結構上來說中期更看好美元。另外中國整體宏觀基本面的數據也讓新興市場備受關注。

關於亞洲區域性的機會，股票方面有很多令人激動的、多元的機會，當前我們看到股市在不斷復甦，尤其是亞洲防疫政策放開以後，帶來市場的波動性。利率通脹對經濟產生影響，更為重要的是股票資產類別在過去5-7年在亞洲的持倉偏低，但是所有較低的估值給我們帶來了潛在的機遇。第一，亞洲不同國家對防疫政策的放開，使得服務領域逐步正常化，比如新加坡機場大多數的交通、航線都恢復了，泰國在2022年只有1000萬旅遊者，但2023年會恢復，增長甚至超過GDP的上升，不管是廣告、旅遊業都會從中受益。第二，銀行業過去在亞洲低息的環境下，受到新冠疫情影響比較大，偏離了其收益空間，未來會恢復。第三，資本投資正在恢復，投資範圍包括亞洲新興技術和能源領域，比如脫碳，這些都有利於銀行業。相應地，隨著銀行業的複蘇上漲，亞洲市場新興技術和能源領域也會受益，在回歸常態以後，會有很多的機會。