2023年2月27日（星期一）
華盛証券高級分析師 Louis
上周市況
美國公佈1月份物價指數PCE按年上升5.4%，遠高過預期及上月經修訂後的5.3%。按月升0.6%，創自2022年6月以來最大升幅，同高過預期0.4%及上月0.2%。同月份核心PCE按年升4.7%，亦是遠高過預期4.3%及去年12月4.6%。通脹數據遠超預期，主要是同月份內個人支出按月上升1.8%，遠高過預期升1.4%及上月跌0.1%，更創出近兩年的最大升幅。2月份製造業採購經理指數PMI報47.8，高過預期47.4及上月46.9。同月份服務業PMI報50.5，重上50以上擴張區，更勝預期47.3及1月份46.8。再公佈1月份二手樓銷售按月跌0.7%至年率計400萬間，差過預期升2%至410萬間。聯儲局公佈2月初的議息會議紀錄，內容反映出官員皆大比數認為加息0.25厘是合理可以的。但亦有個別認為要加息0.5厘，始有足夠力度壓抑通脹，致回落到目標2%。局方仍要繼續實施緊縮的貨幣政策，以應對頗為寛鬆的金融市場。近期各經濟或通脹數據皆反映稍有回落，唯幅度似不及預期。因此有必要再繼續加息，基金利率可能高於預期，並需要維持在高位一段長時間。面對強勁的勞動力市場，相信短期內難以考慮，需要停止加息的想法。國內中證監為完善不可在境外發行上市的問題，於上周五發佈「境外上市備案管理制度規則」。將不會額外設置門檻或條件，僅對協議控制VIE架構企業境外上市而不開展主營業務，可通過協議方式控制境內營運業務及財務。新規定於3月31日正式生效。在境外準備發行上市之企業，將視為存量企業，僅要求在外已通過聆訊或已獲准註冊等，皆有6個月過渡期，也祗須備案就可以。但在上市前宜事先溝通，在不會反對下始可進行。中證監為支持私募基金之投資產品可以更多元化，推出不動產私募投資基金。主要對象是以機構投資者為目標，以出資不低於千億元人民幣，而不動產私募投資基金在首輪籌集資金規模不少於3,000億元人民幣。如持有被投資企業超過75%或以上股權，又或是提供擔保超過51%或以上，皆可實現資產控制。投資範圍可包括商品住宅、保障性住房、商業經營用房或基礎設施等。試點推出不動產私募基金。同時亦可以推動房地產市場更見活躍，亦可以曲線協助房地產發展商增加資金來源。有私募基金經理表示，在房地產市場上規模超越10萬億元人民幣。設立的不動產私募投資基金，可在投資項目上提供一個選擇。由於規模較大、資金需求亦多，再加上年期較長。如初步可成功推進，在私募基金，或房地產行業都是一個很大的機會。
香港跟國內已經展開多個不同類型的互聯互通，日前再跟內地人民銀行，就中港兩地利率互換市場研究能否推行互聯互通合作管理辦法。初期將先推北向互換通，可交易利率互換產品、報價、交易及結算等皆以人民幣為先試階段。在國內的境外投資者須符合要求，更要先簽署互換通報價商協議。而使用外匯參與交易結算業務，要先在香港結算行開設人民幣資金帳戶，以辦理兌換或結算業務。港府在1月已通過豁免雙櫃檯證券市場莊家指定交易的印花稅。而港交所亦加快步伐在上半年推出相關的莊家機制。發行人設立人民幣計價的交易櫃檯，目的在推動更多以人民幣證券可在香港發行或交易。同時亦可以提升相關股票的流通量，及價格上的流𣈱和方便。未來仍會繼續在多個互聯互通的項目上，尋求可更優化的範圍。港匯指數周前再轉弱勢，令到金管局需要兩度在市場承接沽盤，更令到銀行體系結餘跌至2020年以來最低的770億港元。本港銀行同業拆息再次全面抽升，隔夜拆息更連升3日，曾高見3.0733厘，創出年內新高，及自2018年以來的最大升幅。跟樓宇按揭有關的1個月拆息亦升上2.9232厘，也連升多日，創近3星期高位。而3個月及12個月拆息亦分別升至3.7572厘及4.7581厘。市場預期會加大加息幅度，刺激息率向上同時，港股則轉向弱勢。
本周焦點
（6198） 青島港國際
集團主要業務是提供全面的港口及相關服務，當中包括裝卸和倉儲服務、物流及部分融資服務等。主要經營青島港，並涵蓋大港港區、前灣港區、黃島油港區及董家口港區等。港口可以處理集裝箱、金屬礦石、煤炭、石油、糧食、鋼材、汽車、散貨及液體運輸等。為目前世界最大的綜合性港口之一，佔據東北亞港口的中心圈位置，是西太平洋重要的國際貿易樞紐。策略性股東為同在港交所上市的（1199）中遠海運港口。
截至2022年9月30日止之第三季度業績為營業額148.01億元人民幣，上升15.5%，股東應佔盈利同增長11.4%至34.51億元人民幣。截至同年6月30日止之半年度業績為營業額增長18.6%至99.46億元人民幣，股東應佔盈利23.11億元人民幣，上升6%。目前集團在青島港經營64個可處理單一類型貨物的專用泊位，另外有40個可處理金屬礦石、煤炭及其他相關貨品的通用泊位，合共104個泊位。港口可停泊全球最大的集裝箱船、鐵礦石船及運油輪。集裝箱裝卸及鐵礦石接卸效率均達到世界第一的水平。港口同時由鐵路、公路及管道組成的運輸系統相連。為滿足物流服務的需求，致力增加相關服務，例如：代理清關、保稅區服務及運送服務等。
集團繼續以創新為主，保持實力，深化服務等。做大做強碼頭裝卸業務，充分發揮硬件設施及增值服務優勢。深入實施金融、國際及互聯網三大戰略。開通董家口港區，增加集裝箱航線15條。新開設3個內陸港，3條海鐵聯運等。可於現價3.75元附近買入，中長線可見5.50元，跌穿3.10元止蝕。
後市展望
美國早前公佈PMI數據遠勝預期，更見強勁，已可帶動聯儲局上調加息幅度。因為加息的升溫，再加上當地聯邦政府的債務違約風險上升。股票債券齊遭大幅拋售，並刺激債券息率見抽升，10年期國債息率周內曾高見3.966厘，似想衝上4厘水平。債券價格亦見向下走。市場在去年底估計息率將會見頂，加幅及周期都會下調及縮短。但數據不如預期，投資者要接受繼續大幅加息的現實。而國會兩黨仍未能就國債已觸及上限而達成協議。國債已在年內1月達到上限規定31.4萬億美元。但兩黨在討論提高上限規定的問題膠着，仍未能找出可達成一致的共識。市場擔心如問題在限期9月前仍未解決，可能會出現違約風險。聯儲局自2022年展開加息周期，初期目的僅希望能壓抑屢創歴史新高的通脹。但在不足1年的時間下，經過多次加息後，已加至今天的4.75厘，速度之快，亦是近40年罕見。根據近期的經濟或通脹數據反映，似有回落跡象，但下滑的速度感覺上不如預期的快。局方似乎想再上調加息幅度，但面對目前復雜的環境，又擔心會加劇經濟衰退的問題。再加上政府債券危機又見越近惡劣的階段。加息步伐如何，實在要細心地認真考慮。
日前在國內的海外基金，包括高領、老虎環球海外基金、橋水基金，及貝萊德等公佈持倉最多的中資股。包括在美國上市的拼多多、富途、歡聚集團、唯品會，及傳奇生物等。其他在香港交易所上市的有（9961）𢹂程、（9618）京東、（9988）阿里巴巴、（9999）網易、（2076）BOSS直聘、（9626）嗶哩嗶哩等股份。另持有部份美股包括蘋果、微軟、亞馬遜、埃克森美孚，及雪弗蘭等。在國內經營順風車平台的嘀㗳出行，自2020年及2021年兩度末能成功通過香港交易所的上市聆訊後。最近第3度遞交申請上市文件。集團自2017年推出智慧租車服務後，已陸續開發更多不同類型的數字化工具，並將移動互聯網放入出租車內的叫車和乘車的更便利中。目前在全國超過370個城市提供順風車平台服務。擁有認證私家車車主1,240萬名，已為超過5,240萬名乘客提供服務。在行業排名首位，市佔率超過38%。國內A股市場近日持續受壓，主要是受到外圍地緣政治，及經濟向下所影響。但目前的國資改革，及新基建正逐步展開等。再加上已成功落實全面註冊制度。也吸引更多外資流入，重點在成長板塊和較低估值的大型藍籌。相信股市回穩後，定可再重拾升軌向上發展。
周內（5）匯豐銀行公佈2022年度業績，第4季度列賬基準稅前盈利52.05億美元，按年上升95.3%。全年175.28億美元，跌7.2%，但皆齊遠勝預期。並計劃由2023年首季開始恢復派息。同時公佈在年底完成出售加拿大業務後，會研究派發特別股息。消息帶動股價早上創出52周新高60.85元正。由於美國預期上調加息幅度，拖累港匯指數轉弱。新經濟板塊及科技股持續受壓。近日基金或投資者皆以沽貨為主，而北水淨流入數量亦有 限，未見有很大力度的支持。短期仍未見有特別好消息出台，暫時宜以觀望為主。下周一（27日）為恒指期貨結算日。相信要到3月始可見有明確的升勢。恒生科技指數自推出後，曾經突破萬點，高見11001。隨後亦見失守3000關口，低見2720，唯到今天已重上4000附近。此刻開始投資科技股，相信也是一個不錯的選擇。現時的科技板塊可分為數字經濟，目前國內的大型互聯網、數碼人民幣和其他的移動支付、電商平台等及軟硬件和雲服務等。其次為高端或先進的製造業。當中包括能源內的太陽能、核、風及氫能等。新能源電動汽車最為突出。而最後的醫療生物科技、軍工技術，及半導體晶片等。相信未來任何的科技發展，皆從這些項目中走出去。而相關的股份皆可留意。
本人確認，我及相關聯繫者皆沒有出現以下兩種情況：
《1》在執筆前三十日內，曾買賣上述分析股票；
《2》在文章發出後三個交易日內買賣上述的股票。
筆者現時並無持有上述股票。
