深度理解宏觀交易體係以及背後的邏輯

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midjourney 根據我的照片生成的交易員形象。 。
宏觀交易之所以困難的地方在於他不受限於任何一種底層資產或是任何一個交易方向。宏觀交易可以囊括許多種類的交易策略,這種流派更加註重的是配置資產的多元化,以及在cross market level捕捉到超額收益的優勢。
在宏觀交易的分析框架中我們可以看到非常多的變量在影響底層資產的價格走勢,有時候某些變量會佔據主導地位,另一些變量則會佔據次要地位。很多時候,由於國際局勢和地緣政治的變遷和轉化,這些因子的影響並非恆定的,因此我們宏觀交易員很難通過簡單複盤歷史,並認為未來一定會走向哪種市場範式(mkt paradigm)。
判斷哪些因子會在哪些時候佔據主要的影響因素,有時候我們則需要通過交易經驗來彌補體系上的不足。
其中有許多因子會影響全球不同類別的資產價格:
1. 經濟周期
2. 地緣政治
3. 市場情緒
4. 貨幣政策
5. 微觀的市場結構(超買/超賣)等
6. 宏觀經濟的走勢
7. 經濟數據
8. 產業數據
9. 外匯市場
10. 美元指數
11. 波動率等等。 。
好的宏觀交易員往往需要掌握多種資產價格的特性來判斷整體的經濟走勢。同時宏觀交易員也必須掌握解讀經濟數據和經濟事件的技能。這意味著宏觀交易員需要在volatility/bond/credit/fx/DXY/Gold/oil/commodity/derivatives 上具備深度的優勢,因為這些市場都會給我們看似獨立實際上則是彼此高度相關聯的市場信號。
哪些經濟數據重要,哪些經濟數據不重要,倘若哪個企業的重要財務指標或是國家層面的統計數字不可信,我們如何通過邏輯判斷或是交叉比對分析來找到一個更貼近現實的數字。
在宏觀交易中有時候一些市場信號來的比較早,有些市場信號則姍姍來遲,宏觀交易員需要去解析這些市場以及價格信號,轉化為交易觀點以及擇時,最終再設計出對應的交易模式和交易策略。
這也意味著宏觀作為一個經典的top down approach(自上而下)的分析方式,需要根據自有資金的大小做出調整,來具體做交易賬戶和資金上的管理。這也是為何大多宏觀交易員都是從commodity player/ficc trader/ 背景出來的。
commodity trader: 商品交易出身的交易員對於產業數據,產業鍊和產業的構成有著相當敏銳的感知能力。因為管理大資金的商品交易員需要和上下游的企業和不同層級獲取重要的supply side data,並且交易員需要整合這些數據做好supply/demand side的分析。
ficc板塊:ficc囊括了相當多的板塊。 forex/bond/fixed income/credit/rate/bond
比如說fx匯率板塊,這部分涉及到互換合約(swap),匯率的管理,或是離岸/在岸貨幣的交易和對沖。
bond trading這些涉及到大型資金的配置,需要理解不同國家長債短債的特性,yield and maturity, coupon和auction之類的知識,同時債券的yield可以衍生出一系列重要的宏觀經濟指標。
fixed income 囊括五花八門類型的資產,比如說carry trade或是其他的固收產品,這些在我的社群中都有提到。
credit 端的trader會接觸到各種類型的debt以及信用工具,這些trader對於金融機構的流動性變化感知較為敏銳。
rate trader就是交易全球的利率衍生工具,這些利率衍生工具涉及到libor, shibor之類的interbank rate. 具體也可以劃分為cash/derivatives/exotics
所有的以上知識體係都只是成熟的宏觀基金經理需要具備的技能一部分。
當然這年頭,募資的能力也是基金經理最重要的能力。
然而現在在整個亞洲,由於富人對於宏觀策略缺乏一定的認知和理解,亞洲成立的對沖基金規模是很小的,整個蛋糕規模是做不大的。
有些宏觀基金經理能夠獲得大型的FOF基金或是家族辦公室的青睞,就能夠獲得一部分的資金做配置,這些基金經理也大多是白人。
我個人來看,由於亞洲的市場環境,除了香港具備足夠國際化的資本市場底蘊之外,由於金融監管和管制的原因,交易員很難能夠獲得管理或是交易這些不同類型資產的機會,自然不會有對應的risks exposure. 所以宏觀的對沖基金經理,自然西方出人才的就多。亞洲的人才多偏向貨幣政策或是乾脆就是監管政策的執行者。
這也使得基於亞洲地區的對沖基金本來就少,大多基金都是屬於equity long/short,而且這些基金經理對於volatility 和宏觀類型的知識儲備是令人堪憂的。
對於我來說,我一直致力於將所有這些資產的底層邏輯打通,並且讓各個資產板塊的人能夠在一個社群或是平台裡做一個深度的,基於技術,邏輯和原理的交流,是我做這個公眾號的初衷。
有些人問我,為什麼花費大量的精力運營媒體和公眾號。
因為我不甘於讓劣幣就這麼驅逐良幣,讓投資裡面所謂的天涯水帖或是玄學反向替代所謂金融工程,衍生品,波動率這些高階的內容。
我想讓老百姓以及應屆畢業生真正看到,整個金融市場的深度和廣度。這個世界不只有A股或是炒幣,也從這個角度真正去普及何為宏觀,並且讓更多的人理解並且讀懂宏觀。
希望有一天我能以黃種人的身份在這個滿是白人的賽道上,真正展現我們也是能做好宏觀對沖的。
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此系列專題針對全球央行政策,工具箱,動態做出評論以及分析。包括聯準會後面的目的,動機以及流程做出詳細的分析和提供獨到的見解。同時也將全球的央行歷史以及經濟週期聯繫起來。
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