【投資備忘錄】 $NFLX 1Q23 財報短評
閱讀時間約 2 分鐘
投資理財內容聲明
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這季開始我想用一種新的方式來寫美股財報短評，結構大概是：
- 財報發佈前的市場預期判斷
- 財報本身，我覺得重要的內容
- 財報公佈之後，我會注意什麼？
第一家我們從 $NFLX 1Q23 開始。
財報發佈前的市場預期判斷
- 財報公布前 (賣方分析師) 沒有出現太多未來 12 個月營收獲利上修的情況 (見上圖)，考量公司的商業模式 (付費訂戶*訂閱費=營收)，這也意味著從上季 (4Q22) 財報公布後，市場基本上沒有持續上修付費訂戶的預估值。
- 觀察近期賣方分析師報告，多數即便是看多的分析師，依然對 Netflix 1Q23/2Q23 財報抱持著謹慎的態度。
- 也就是說在進入這次的財報季之前，個人認為投資人對 $NFLX 沒有太高的預期。關注帳號共享打擊帶來的效果及進度，應是投資人高度重視的催化劑。
財報本身，我覺得重要的內容
- 1Q 新增付費訂戶大致符合預期，2Q miss，單看數字做交易的投資人應該嚇死，也讓，但很快管理層就給出可能原因：全面打擊帳號共享的行動將延至 2Q23 再執行，逼出新付費訂戶&營收的成效大概會在 3Q/4Q 才會浮現。
- 延後執行的因素：在目前執行的幾個國際市場應該是 churn rate 被拉起來影響比想像中多，我在猜 1H23 沒有那麼多好的 content slates 上片也是原因之一。不過，打帳號共享後產生的新增訂戶 traction 感覺公司覺得還 ok。
- 2023 自由現金流量目標上修，content cost 的縮減是主要 driver。
- 和時代的眼淚 DVD 業務說再見。Netflix 從 DVD 業務轉成串流霸主這段故事，可能是當代商業史上最成功的 pivot 之一，也是少數避免媒體行業被新科技破壞、甚至過得更好的例子。更難得的是依然是同一組領導團隊。
財報公佈之後，我會注意什麼？
- 延後至 2Q23 才開始執行的全面打擊帳號共享 vs. 潛在上升的 churn rate 是否高於預期？
- 透過低價廣告方案 (AVOD) 擴大 TAM 之後，下一步是甚麼？FAST (Free Ad-Supported Streaming Television) g4
- 評價我覺得不貴，以目前的 PE ratio 來看甚至有可能被當成 quality stocks 了，目前管理層朝向管理自由現金流量的方向，以及這季盤後股價的反應，我認為確實是往一個 GARP (合理價成長股) 在演化。
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集結了楊貴媚、楊謹華、謝盈萱等一眾演技派的電視劇《影后》（英語：Born for the Spotlight），維基百科上描述它是一部女演員在演藝圈的寫實生存喜劇，不過，實際觀看後更覺得像一部現實的悲劇，本篇由對劇情及角色的理解出發、分享觀影心得。
《妻子變成小學生。》是一部根據村田椰融漫畫改編的日劇，講述新島圭介在妻子去世後的悲痛與重生。奇蹟般的重逢讓他重新認識愛與家庭的意義，劇情探討了親情與成長的深刻命題，吸引了觀眾的關注。該劇評價高達8.8，展現了頂尖演員的精彩表演，值得一看。其背後的創作靈魂更讓人反思生命的變遷。
《非普通家族》改編自荷蘭暢銷小說《The Dinner》，在葡萄牙國際奇幻電影節與比利時蒙斯電影節斬獲劇本獎。可能因為宣傳相對低調，這部片一開始並未吸引我的注意，直到發現它的演員陣容後才眼前一亮。薛景求和金喜愛才剛在《政壇旋風》中殺得魚死網破，這次竟轉身成了一家人，張東健也加盟飾演薛景求的兄弟。
為一直以來隱藏著的古代時期做出描繪，觀眾已經能理解詛咒的源頭以及動機。訂閱「航電影的海」沙龍，即可獲得《犬系戀人》每週跟播文章。
Netflix追劇，人氣動漫《派對咖孔明》Netflix上演”共12集，2022年上演。動漫劇情主要飾演角色有諸葛孔明、劉備、月見英子、老闆小林、久遠七海、前園桂司、瑪麗亞·迪賽兒、RYO、MASA、TAKU等。
1.甄嬛剪紅燭，皇上答應她二人會白頭偕老，絕不會食言而肥，女方聞言感動落淚。
2.流朱為了護主自己以脖子就刀，一條鮮活青春的性命說沒就沒了。
3.華妃得知真相之後，選擇撞牆而死。
4.甄嬛第一次小產。
5.淳兒為人所害而溺死的場景。
6.“莞莞類卿”：甄嬛自皇上口中得知
集結了楊貴媚、楊謹華、謝盈萱等一眾演技派的電視劇《影后》（英語：Born for the Spotlight），維基百科上描述它是一部女演員在演藝圈的寫實生存喜劇，不過，實際觀看後更覺得像一部現實的悲劇，本篇由對劇情及角色的理解出發、分享觀影心得。
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相近大家都知道保濕是皮膚保養中最基本，也是最重要的一步。無論是在畫室裡長時間對著畫布，還是在旅途中面對各種氣候變化，保持皮膚的水分平衡對我來說至關重要。保濕化妝水不僅能迅速為皮膚補水，還能提升後續保養品的吸收效率。
曾經，我的保養程序簡單到只包括清潔和隨意上乳液
阿福投資週報內容包括投資洞察、投資組合個股分析、買賣策略與對帳單、觀盤重點與投資計畫，透過方格子訂閱專題每週發佈，提供投資朋友參考。
❶ 投資洞察：霍華．馬克斯的最新投資備忘錄
霍華．馬克斯創辦橡樹資本公司，以備忘錄與投資人分享自己的投資洞見，巴菲特曾經提到，他只要在郵件信箱看到備忘錄，一定會馬
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一、前言
一九五九年，英國廣播公司訪問了英國數學家兼哲學家伯特蘭．羅素有沒有什麼建議要給未來世代。他回答說：
當你學習任何東西或者思考任何哲學問題時，只該問自己事實有哪些，那些事實證明什麼是真實。永遠別被自己希望相信的事、或者自以為如果別人信了就會對社會有益的事所分心，只要專心一意去看事實是什麼
霍華德馬克斯，Oaktree Capital Management的共同創始人，以其深入的投資備忘錄而聞名。近期，他的一些論點引起了金融界的廣泛討論。在這篇文章中，我們將根據他的觀點和最近的訪談內容，對其論點進行投資市場的影響分析。
根據 WSJ 的新聞內容，Netflix 一反常態地在 30 多個國家調降訂閱費。
分享我歷年來投資心得，看過無數次財經書籍、年報。交易過數次，每次都交易的經驗都讓我學習到新的知識，我也習慣整理成備忘錄。
月線是一個很指標性的支撐點，如果失守月線，表示近一個月來的人幾乎都賠錢，所以套牢賣壓很重。通常這種除非你很看好公司前景，不然幾乎都會換股。
本小利大，利不大。本大利小，利不小。
上個月的投資備忘錄，我們先就投資的本質：「同時權衡風險與報酬」，闡述我們一直以來所想強調的，「風險」具有隱藏性及無法量化的特性。這個月，我們將從另外一個視角來說明我們的團隊在面對「到底該買多少張，才是最適當？」這個重要卻又困難的環節，是如何在風險與報酬之間如何取得適當的平衡。
二、從投資流程的視角
我們曾在「我們如何賺錢？」一文談到，大部份的投資人，不管是勤於參加更種投資說明會、股友會，或是忙於收看各種財經節目；亦或是埋首鑽研海量般的資料，如此汲汲營營，不外乎想要發掘可投資的標的(明牌)，只是縱使果真有幸買到「明牌」，也可能只是落於飯局間，高談股票經時，拿來「炫耀」買到飆股的話題，
前言：上個月我們談到「風險」具有隱藏性及無法量化的特性，導致在現代投資學與價值投資學，在觀點與操作行為有諸多差異。這個月我們續談，風險這兩個特性，對投資決策的危害，以及應怎麼面對。
【我們的特色—風險管理的專家(下)】
投資決策的本質是同時權衡(trade off)風險與報酬
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