【金融分析】當所有人都在買美債"穩穩"賺美債殖利率的時候，你到底是穩賺還是擔了風險?

金融財務試煉之路

發佈於金融分析的試煉

2023/04/24閱讀時間約 5 分鐘

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這個世界上沒有穩賺卻沒有風險的生意，唯一的可能就是你壓根不知道風險在哪裡；抑或是這是個騙局!!!

一、前言：夯到不行的美債　　

　　最近身邊的朋友每個人都跟我說要買債券，債券殖利率在這陣子對於普羅大眾來說其實相當誘人，甚至連各大銀行都推出高額活存定存方案。

資料來源：財經M平方

　　短期3個月公債殖利率來到5.13%，10年期公債殖利率也有3.54%，依據身邊朋友的說法都比投資股市或是定存活存報酬來的高出許多。　

資料來源：FRED--2年齊國債殖利率

　　從資料上來看，每當發生金融危機(灰底)的當下，美債殖利率就會大幅降低，表示美債的價格快速上漲，如果在金融危機之前買入美債並在金融危機將結束之前賣出就可以獲得相當大的利潤。

　　確實這時候持有美國短期國債在我看來也算是個相當不錯的選項，但當大家一窩蜂全部湧上美國短期國債的時候會有什麼樣的風險呢?

二、潛在風險

　　2023年 1 月 19 日，美國債務幾乎觸及了 31.4 兆美元的債務上限（僅剩 780 億美元的空間），財政部長葉倫（Janet Yellen）宣布暫停發行國債，並利用兩個政府營運的退休基金作為財政來源，發行特別公債。

　　首先，我們先用常理思考一個問題，當一個人(美國)已經欠債累累的時候，你會願意借錢給他?於此同時他還擔保每年會給你5%的利息。在一般情況下，其實幾乎不可能會產生，除非你非常相信這個人不會捲款潛逃，或者你對於這個人的未來跟賺錢能力十分看好，對吧!!

　　以下讓我們提到幾個潛在的風險讓大家作為參考：

1.匯率風險

　　一般來說，當一個國家開始提升利率的時候，其公債殖利率增加，吸引資金回流並提高該國貨幣的升值空間，但短時間的過度回流可能會造成過熱導致貨幣升值的空間突然回貶，這會讓用槓桿資金的投資(投機)者面臨重大損失；另一方面，長期升值會造成國內商品相對於國外商品價格昂貴失去競爭能力，最終導致貨幣貶值。

　　總的來說，儘管教科書都說匯率短期內是相對不可預期，但長期利率高的國家在中短期的利差之下，確實有些利潤可圖，但要能夠避免過熱回跌，或是長期競爭力不足導致貶值的風險。　　

2.流動性風險

　　如果我們今天買的是美國某些小公司的公司債或是某些地方政府的債券，那這個問題可能會比較容易產生；一般對於美國國債來說幾乎很少有流動性風險，唯一比較有可能的情況是在市場過度恐慌、或是過度樂觀的時候，有大量短時間賣出或是買入的時候才比較會有這樣的風險。　

3.行政手續費用風險

　　購買美國國債相對於其他投資商品來說行政手續費用是較為低廉的，當然如果你使用非美國的券商，比如說複委託，就會有部分項目需要去支付，這可能是不可避免的。　　

4.違約風險

　　在這裡我們要先提到一個比較數據型的風險，那就是信用違約交換(Credit Default Swap, CDS)，在之前的文章中有為大家介紹過，文章連結如下：

資料來源：財經M平方-美國國債5年期信用違約交換

　　過去美國政府有數度貼近債務上限，甚至造成美國政府暫時性關門，但一般市場認為不太可能違約，美國國債1年期信用違約交換（Credit Default Swap，CDS）價格已飆升至 2008 年來的新高，5年期信用違約交換也來到 2012 年的高點，飆高的 CDS 並不代表市場就一定認為美國政府會違約，比較合理的解釋是，投資人會因為 CDS 價格的提高而更注意債務違約。

5.持續升息風險

　　儘管大多數的金融投行、分析師甚至一般民眾都認為，在不久的將來美國就會停止升息，並且會有可預期性的金融風暴；但如果美國經濟成功軟著陸，經濟沒有快速的造成危機，美國通膨仍然維持相對高點或是沒有持續下降，那麼聯準會可能將會持續維持高檔利率一段時間，甚至持續升息。

　　在這種情境之下，美國債券價格就會在往下探底，公債殖利率還會再向上攀升，如果經濟成功軟著陸是因為美國經濟體質好，或是其他國家帶動新的經濟動能需求(中國或是日本成功復甦)，那麼我們投入債券的資金就會失去投資其他經濟動能成長良好的地區或是公司。

　　另外，值得一提的是，在高公債殖利率的狀況下，許多公司股票都有了大小不一的跌幅，這或許提供長期的絕佳買入點，長遠投資回報率可能遠遠高過於美國國債，當然要承擔的風險也相對會更高(巴菲特就是其中不太喜歡大量資產放在美國國債的典型代表)。

三、結論

　　整體評估下來，持有美國短期債券是相對靈活的投資標的，進可攻退可守，本文章粗略的討論相關的風險供大家做參考，分散投資而不是單一押注在美國國債或許才是正確的資產風險管理的妙方，還望大家提出自己的見解互相討論。

更新：也或許有一種情境就是美國近期是使用了較高利息的國債來償還即將到期的國債，這樣的情況就好像是一個人急用錢，於是跑去借了比較高利的貸款，短時間內借他錢的人都很開心可以拿到高額利息，但隨著時間經過，如果美國不能夠有相對應高的經濟成長收入，久而久之就還不出國債利息!! 也就是說風險其實是在於美國的未來跟長期放款給美國的債務持有人身上!!