求道記(二)

7年前的某一天，那時我剛離婚不久，被爸媽保護很好，從小不愁吃穿的我，從來沒有存錢的習慣，有多少花多少，突然每個月要負擔一筆贍養費，突然感到前所未有的生活的壓力。

高中同學阿勝從建築業離職後想轉行開民宿，高雄那時因為10年港口建設已經接近尾聲，民宿和旅館如雨後春筍加速增加，想不到對於這個行業不熟悉得自己會搭上這個熱潮，阿勝第一次創業，看查很多地點，最後找了個四個店面打通，找一些老同學合資湊了一千萬左右，把房子內部重新隔間、外部重新拉皮，煞有其事的設計內部外觀，共五層樓，有20個套房，兩層的背包客棧，光是算每個可以住進6成房客，投報率就可以三年就可以回本，所以在人情壓力和好玩的心態也就投入僅存的存款。

另一方面，為了多賺錢，只好為了加給向公司申請到郊區工作，生活型態變成白天看雲海、晚上運動，生活倒也愜意，突然一天大學死黨阿翰突然傳訊息過來:「最近好嗎?」

這傢伙在大學是個獨行俠，我行我素，不太參加團體活動，而我是誰都好的混混個性，所以也就和他滿有話聊，一直到畢業， 一年也會見幾次面，吃吃飯，有了通訊軟體以後，就斷斷續續的會在網路上閒聊，記得有一陣子他突然聊起投資而且會推薦一些個股，也同時也會問我有沒有看書，然後推薦一些經濟學、投資及哲學的大部頭書，像是諾貝爾經濟得主傅利曼「選擇的自由」、亞當斯密的「國富論」、葛拉翰的「智慧型投資者」或是「巴菲特給股東信」(多年以後，發現他推薦的書有極少是爛書，大部分都是極品，他應該也在學習階段)，那時候並沒有覺得奇怪，就想賺錢和沾沾書券氣，就會照著買，股票則是就放著不太動，書則是大部分是看不懂或是看一點點就丟在旁邊或覺得翻譯有問題，沒有特別花力氣去看，我們對話大致上就是分享一下彼此生活窘境和好玩景點，想想半年都沒聯絡了，就和他抱怨一下現況，本來以為他會安慰我，沒想到，他落井下石說道:

「咖啡店，拜託，幹嘛做那個競爭的行業，巴菲特說”競爭會吃掉你的利潤”。」拜託這時候還假裝有學問，講這種引經據典的話，懶得和他囉嗦，換個話題。

「你最近在幹嘛？」

「投資和看書」

「那你投資哪個股票?之前買的那些股票我都沒看耶」

「我最近投資烤箱，之前那些都賣了，沒賣就把們都賣掉吧」

「你有內線消息? 」想想他在銀行工作，人派較廣，所以我問了一個散戶最愛問的問題。

「沒有，科斯托蘭尼說”內線交易不會讓你致富”，我是看好中國人都會變成愛吃麵包。」

「所以烤箱會很好？」

「對阿，還有它們的總經理很能幹看很多書，經營模式也很特別」

他的說法很有自信，不落俗套，我還以為他會說一些技術指標(KD、月線、季線等)，但他不俗套的說著一個大方向，像是一個想法，有點哲學觀的東西，這吸引我的注意，我接著問了一些細節，但他沒有說明太詳細，那時覺得他在故弄玄虛，也就沒問下去就自己下去研究，後來我發現，很細節的東西他是不會說明的，他是在引導我學習，除了理財，我們也會討論一些生活日常的事情，婚姻、教育、休閒等，有一天我在思考要如何教小孩理財問他，會不會教小孩理財，他說，「他會透過生活來引導，但觀念只能被引導不能教導」，這句話在多年以後我的解讀就是當你被教導時，你需要具備相當程度的知識水平和具備，才能夠辦扮演好被教導的角色。

所以之後我在山上班的日子，就靜下心來，好好研讀他推薦的書，和研究他推薦的股票。我們在閱讀的時候就是和作者對話，你必須確認寫書的傢伙是無私且接近正確的，葛拉翰的「智慧型投資者」是他最推薦的，巴菲特也一再提起，但我覺得看完整本書的人應該不多，因為裡面有許多會計實例，不太好讀，巴菲特曾說第22章是投資非讀不可的章節，葛拉漢算是發明了「價值投資」，他思考投資賺錢不外乎兩種情形，一是追隨趨勢(預測法)，也就是預測未來經濟和業務會好然後現在買進，賺取價差，另一種方式，則截然相反，對未來保持未知，只注意目前的價值，只要價格低於價值就可以買進，用時間去等待，那的時候(現在也是)大部分的人都是採用前者，不喜歡等待，因為人的生命有限，都希望一夜致富(人類行為)，另外，對未來保持未知，也很違反人性，我們都喜歡預測，如果什麼事情都講出一個道裡來，我們會活得比較快樂且感覺安全。葛拉漢推論如果所有人都用預測法，在零和的股市裡，根本無法賺錢，因為大家都在追逐，要不是玩大風吹的遊戲就是沒有人賠錢也不會有人賺錢，如果賺也賺不多，他建議採用後者，對未來保持無知，只需評估公司的價值，他有一句名言「買便宜的壞公司也不要買貴的好公司」，也是說只買價值便宜的，等待獲利。

價值投資是投資界的一個重大發現，讓少部分投資人開始逆向思考，每個東西一定都有價格和價值，價格是供需所決定，價值是由那個東西的正常價值，很多時間價格和價值會趨於一致，但有時候市場供需會失衡，價格會大於價值很多或相反，以蘋果為例市場上蘋果通常都是5個100元，有一天突然有人想要大清倉，賣8個100元，供給變多，價格自然就下來，價格小於正常價值，這就是大拍賣的時間，應該大量買進，等價格回復時，再賣出獲利。

道理聽起來很簡單，就是「買低賣高」，但是如何可以買低，就是估值的問題，價值是一種主觀的東西，要把大多數人的觀點考慮進去，也就是說要熟悉知道大部分的時候大部分的人都認為蘋果就是5個100元；如何可以賣高，這個標的的本質不能改變，蘋果不能變成不健康的食品，人人敬而遠之，那可能就5個10元都沒人買，它的本質發生改變了；再還就是心理素質，越便宜就越不要怕，努力買，當然是在本質沒有改變的前提下。

那3年，我就跟著他做價值投資，我很努力的把價值投資和經濟學基礎書看了幾遍，感覺很神奇的是，本來生疏的文字變成可以理解到八成，原來閱讀是一種技巧，可以加以磨練，就像是和作者對話，他把他覺得重要的事情傳授給我，如果一開始看不懂，有兩種可能，一是閱讀技巧不夠，也就是從文字轉換成知識的能力不足，不然就是那個知識的基礎不夠所以造成雖然有閱讀記技巧，但還是無理解，總之那三年，我把他推薦的價值投資的基礎書都看熟，又看一推我有興趣的歷史、哲學或是小說，大量的閱讀開啟了我自學之路。

我也會找一些我認為好的標的，讓他給我意見，他給的意見通常都很直接，例如我覺得官股銀行和鋼鐵可以穩穩的領息，國家機器也不怕倒，他說:「我不想出錢養懶惰的員工、公務員不會創造大利益」，我無法辯駁，當然我也會找少數他認可的公司(其實只有一家)。

「買中鋼就好，不會倒領股息？」

「我不想養那些沒有競爭力的公務員」

「為何不買台積電？」

「我不喜歡把賺的全部又投資買設備」

「買鴻海總可以吧？」

「我討厭郭台銘!」

2018年，我有看到一個新聞頭條，華為公主被抓，那時我不知道華為是什麼公司，本能的研究，發現他是來自中國，全球銷售最好的手機品牌，我其實滅沒看過華韋的手機長整樣，緊接著就是中美貿易的對抗，大致上是美國認為中國賺太多美國人的錢，就想透過課稅，讓製造業回流美國，那時的金融背景是長期的低利率牛市，巴菲特有句名言：「利率是股市的地心引力」，多年以後我才知道這句話是股市的第一定律，也就說利率越低，人們越不會把錢放在銀行，拿去投資的機率很高，股票市場也就欣欣向榮，反之，如果利率往上調升，錢都回流銀行，股市自然就不會好。

「新麥今天不太好」

「營收才衰退20%股價就跌停，也太誇張」

「可以加碼?」

「本質沒有變，為何不行，在跌下去我會大買，你買，賠的算我的」

就這樣從原來的最高價200元，三天跌到150元，憑著那句話，我一咬牙，再加碼一張，事後證明他是對的，不過要等2年回到184元以後才會知道，中間最低跌到84元，我就這樣一路加碼到99元。

那時大致上的操作，就是一個對未來預期想法，大環境下，標的的未來應該會有成長，在較合理低的價格買入，然後等待未來這個想法落實，股市操作和考試很像，一定會有結果，只是時間的長短，往往我們買入後，期間大盤或是標的出現利空，股價就會大跌，這個時候就會出現鉅額虧損，往往我們會再加碼把他攤平(後來幾年看來這也許對也許是錯)，大部分，應該說隨著時間拉長，所有的股票都 會獲利，但股價又會回到平均以下，看似一個景氣循環的過程，在這個過程，我一開始買入的部位都比較大，攤平的部位都比較小，所以整個三年都是在打平和小賠的過程中渡過，比較驚險的是誤入高景氣循環的散裝航運誤區，因為他在景氣好的時候本益比會比較低，讓人覺得很便宜，價值低估，所以我在那個時期一直加碼攤平，做一個船王的夢，結果最後在虧損50%的情形下，換股操作才得以減少虧損，當然後來景氣回升，股價還是上來，但是在5年以後。

我們涉略的公司不多，集中在少數幾家他精研的公司，中概股的烤箱、幫品牌代工的車燈、散裝貨運、代理煉油廠的設備商、機車模具代工，都是一些不用大資本支出就可以做生意的公司，套句巴菲特的話「小資本創大金流才是王道」，整個來說，翰很注意公司負責人的品德操守，選擇的公司大致上沒有問題，下跌只要解決心理問題就可以賺錢，他加碼攤平的時間和部位比我大，所以獲利頗豐，也慢慢在進化中。