長榮除息之市場異象
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很久沒更新版面了，最近都在忙業務的事，趁著長榮今天除息日來個文章蹭熱度，就自己所看見的市場異象做個簡單心得分享。
本文
長榮(2603)除息日為6/30，每股配發70元。按照規定，若要參加除權息行情的投資人，最晚必須要除息前一個交易日收盤前買進(即6/29)。
然而今年棄息賣股的投資人特別多，特別是高所得族群，配息須併入個人綜所稅申報，若以一張7萬計算，持有100張的投資人，就有700萬股息併入個人綜所稅隔年申報。因此，衍生性商品就扮演了各種節稅的手段，進而影響市場。
財務重分配移轉過程
由於高所得族群會在除息前賣股，但相對會買進其他金融工具取代原本現貨，因此最快的方式就是買進該標的的股票期貨。試想一下，當市場的力量從現貨往期貨移動，那麼就會打破原本現貨跟期貨的平衡關係。當期貨的價格大於現貨的時候，我們就把它稱為正價差。
套利者的思維
這種族群通常都相信天下有白吃的午餐，當市場出現沒有效率的時候，就是套利者的白嫖的showtime，作法如圖。
https://rich01.com/what-is-contango/
所以套利者在賺取白吃的午餐的同時，就會有一股新的相反力道去平衡，讓市場回歸效率。這也是市場感謝對套利者的實質貢獻。
給小資族的禮物
股利所得課稅方式分為兩種:
- 合併計稅，適用小資族群，股利抵減稅額8.5%，上限為8萬元。通常股利所得在94萬元以下採用前者較為有利。
- 分離課稅，適用大戶，亦即40%的高所得者，採用股利分離課稅28%相對有利。
所以如果是低所得族群，長榮一張配息7萬元，股利可扣抵稅額8.5%，但由於單一股利所得超過2萬元，必須額外課徵二代健保，稅率為2.11%
所以我們列個式子，假設配息一張7萬元，股利可扣抵稅額8.5%減掉二代健保2.11%，實質可扣抵稅額約當(8.5%-2.11%=6.39%)，配息金額一張7萬，每張可省下4473元的稅，算是不無小補。
結論
所以我們可以總結一下，當高所得族群透過衍生性商品做節稅手段，其實也間接養活套利者跟小資族兩個族群，唯一只有一種人無法賺到，那就是對市場認知不足的人，願善良與智慧與我們同在。
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