付費限定文章【00882中信中國高股息】迷一樣的配息結果!!
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【00882中信中國高股息】2023年度第二回的配息公告了，網上罵聲一片。版主這微不足道的小身份也被罵了，因為今年四月份我分享了一篇對00882的配息預估，預估本次配息成果有機會達到0.73元，經媒體轉載也就成了部份投資人心中的期待。 (想翻舊帳者可參閱: 00882配息預估)
資訊是通透的，大家教學相長! 我們再一起來探討00882的配息吧!
00882的成立時間是2021.01.27，當年的七月份進行了首次的配息，配出0.68元。00882成份股均在香港上巿，港股的派息和計價比台股多元，部份個股有季派息，部份是期中/期末派息，也有不少個股只在期末派息。而期末派息部份多在隔年度的七至八月入帳。也就是說00882首年度的收息並不完整。
接下來我們再來看看完整年度的2022年，2022年一月配出0.36元、七月配出0.85元的息，而這些配息概為成份股於2021年八月至2022年六月所配出來。由此看來成份股發息時序推演至ETF基本實際配息時間落差將近一年之多。
為了彌補前次錯估之憾，筆者對00882前十大成份股作成下表之紀錄，我便我們再一次的估算
對上表資訊作說明如下:
- 說明1: 請看最右邊欄位，除了統一中國在6/28已入帳，前十大成份股有9檔還未入帳呢。而00882官方是以6/30基金的淨資產價值所作的收益評價。
- 說明2: 今年(2023)所發派的二回利息(0.3+0.4元)其大部份均由2022年成份股所派予的,也就是上表的中間格位(2022年)。我們以當前的前十大成份作為代表，它們相較前一年度實收息僅下滑5.8%，但00882配息卻較去年度下滑39%。這也是大家所不解的地方，下段我們另作說明
- 說明3:上表中2021,2022,2023三個年度成份股的期末發息時間均很規律，並沒有如網傳2023年延後發息而導致00882配息短少的現象出現。
上表的結論是: 由前十大成份股來看，2023年的實發股息僅較2022年下降6.6%，而這部份會發生在00882於2024年配予各位受益人的利息。
主題來了喔! 那麼00882在2023年只發出0.3+0.4元，究竟是幾個意思!!!
習慣瀏覽這園地的讀者，慢慢地應該能感受，版主沒有通天本事作操作上的預判和建議，而我們大部份狀況均是拿既有的數據來作未來可能的推演。
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00882究竟發生了什麼事? 我們還從以下幾個層面來作研判:
1. 00882基金規模的變化影響
2022年完成年度末次除息後，00882基金規模概略在250億元，而截至2023.06月以流通股數概算00882的規模則至少來到373億，此間基金規模的增幅達49%(123億)。投資人應能明白，參與00882今年度第二回配息的受益份額已包含上述概算的123億，但提供此回配息的成份股股息則大多來自2022.07月至08月的派息，在那當時上述的123億尚未加入00882的大家庭喔!
所以老問題又來了，眾多債券ETF的前車之鑑，因ETF規模短時間急遽擴大時，在沒有平準金機制下，導致可配息額被新增入金的受益份額給稀釋了。如果我們概算本次配息的0.4元為基金膨脹49%後所被稀釋之結果，那麼如果沒有這49%的增幅，則原受益權每單位可獲配為0.6元。
所以老問題又來了，眾多債券ETF的前車之鑑，因ETF規模短時間急遽擴大時，在沒有平準金機制下，導致可配息額被新增入金的受益份額給稀釋了。如果我們概算本次配息的0.4元為基金膨脹49%後所被稀釋之結果，那麼如果沒有這49%的增幅，則原受益權每單位可獲配為0.6元。
2. 成份股調整配息影響
在港股的公告信息中，多半存在公告後又發生調動的現像，例如:中國中車自2.233調降為2.2195；中信銀行自0.3834調降為0.3601；光大銀行自0.2214調降為0.2079。 如上多數都呈現調降並且調幅均近於6%。這可能是源於當地稅法或審計準則有所關係。但我們至少能研判00882此回配息驟降並非此款因素所致。
3. 滙率的影響
由於成份股派息均以原幣派息，當00882將收益滙回台灣作受益人帳務分配時就會有港幣轉台幣的滙差問題。然而近月來港幣兌換台幣均呈升值走勢，兌換後台幣的主體能取得滙兌收益，所以滙率因素不會是造成00882配息降低的因素。
以最新的訊息，經過我們再次的檢視(雖然只抓取成份股前十大作為代表)，00882成份股的配息確實連年在下滑，然而其幅度並不若00882的最終配息波動那麼劇烈。
筆者有二個感觸:
- 一檔標榜高息的ETF若能有更透明的資訊(例如成份股受益單位配息內容)，使得投資人對該ETF具有更清晰的可被預測性。將更容易成為一檔受歡迎的ETF
- 基金型的產品擁有原始受益到最終受益的嚴重滞後性，在這時間差裡頭如若遇到基金規模快速膨漲，將嚴重稀釋每受益單位發配額度，這對較早投入的投資人產生實質性的不公平。體格壯碩是優點，但短瞬間發胖真的不是健康。
對00882算是又多一層的認識了，接下來的投資計劃該如何作調整呢!
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