精華文章分享 – 個股基本面之虛與實

外行階段的投資股票常常得碰運氣，碰久了才感嘆股市錢難賺。我們做投資若真的只是把過去的價量分佈劃成預測曲線，就沒有運氣不佳這回事了。

分享一個在挑選標的物的問題徵結，給追究基本面的實力派的各位們。

咱們在基本面分析這條件路上不免都有一個共識，那就是追求低風險的意義－價值。從微觀的角度，『價值』的本質應該如何觀察?

我來打個比方，大家就可以輕易的體會出來。

有兩位功夫師父均號稱武林第一高手，能打出這個名號的，應該不是簡單人物吧。第一位師父上台接受擂台賽，首先接受一位彪形大漢之挑戰，經過十回合的大戰，果然奮力擊潰挑戰者；隔日，第二位師父也上台接受擂台賽，挑戰者是前彪形大漢之師父，看來實力應不亞於徒弟，想必頗有看頭，不料才不到一回合，挑戰者便敗於馬步之下。

這一段虛構故事，旨在點出實力的差異。功夫實在，重在不在招術有多少，而是能應用招術的智慧（或稱實力）。把這段話套在投資標的物的價值上，就是基本面的虛與實。

回憶咱們過往在門外漢的那段日子，不也是，媒體吹噓那家公司好，就追那家公司的股票，就如同觀眾喜歡看花招一樣；不肯用慧眼，分判實力。

分判基本面之虛與實，是投資勝負的關鍵分野，因為市場上同一時間，虛公司多而實公司少，且虛公司的比例高達90%以上，故怎麼碰運氣，遇到虛公司這種高風險的比例就只能隨著換股的週轉次數而拉高。歹運便由此而成。

估且不論公司之過去及未來發展，咱們只論公司現在是否有真正的實力？

注意囉，我把實公司的必備條件簡列如下，但是應同時具備，而非只取其中一項：

一． 沒有借貸利息之壓力，縱使公司舉高額負債經營，只要借貸利息不成為絆腳石，表示公司財務自由，這就是實力。

二． 自由現金比稅後淨利還要多，公司賺了錢後的第一件事若是必須趕著償債，股東能分到的現金股利就不多了，故公司未來還要做大事，則手中不可無大筆可用資金。

三． 存貨週轉與應收款週轉次數至少要每季1.5次，為必備門檻。有存貨週轉，才有現金流入帳，有應收週轉，才沒有客戶呆帳的致命風險。

四． 毛利率及營益率須穩定，且穩穩走高，近三個月的營收換算成本業淨利(實質營益率)，比照年度獲利其股價須低於10倍本益比。

過去個人統計成功個案中發現,實公司遇到前景有雜音時抗跌力強,上漲時力道更威猛。而虛公司在上漲時力道雖威猛，但遇前景有雜音時，容易展現崩盤本質；故當以上實力均出現，在搭配您善長的前瞻分析及历史經營績效分析，均滿足，那麼就恭禧您，又再度發現一個屬一屬二的潛力股了。

以上簡單分享，您是否也感受到一股獨具慧眼的喜悅了呢？