上週，有個朋友找我聊了一下，他說他聽了一些對Howard Marks最新一期投資備忘錄想法的Podcast節目與文章，當中提到未來的投報率可能無法像前十年那麼好，可能會從原本可以賺7、8%的環境，變成只剩下最多4%的報酬率，他聽了之後，相當焦慮這樣一來會沒辬法產生足夠的現金流，問我怎麼辦比較好?
但是，單就這件事來說，好像對我沒有什麼影響。
為什麼呢? 因為我一直以來，在市場上都抱持一個觀念：
「低估獲利，高估風險。」
在報酬上，拿我自己來說，我自己每年設定的報酬率就是4%，只要有4%報酬率的被動收入，基本上就滿足了我每年所需的現金流。而在台股，用存股達成4%報酬率，其實並不是一件困難的事…而這幾年因為貨幣比較寬鬆，除了2022年受疫情影響之外，其餘的年度，就算不計入未實現的資本利得，現金流的報酬率大都落在7-8%的水平。所以都有達標，超出的部分我就當做是多賺的，除了讓老婆開心有多的錢可運用之外，也多了一些再投入的資金。
所以，在前半句「低估獲利」的觀念下，假設投報率從原本的7-8%，在未來跌到4%時，對我來說，頂多就是再投入的資金變少而已，對生活並不會造成任何影響。
然而，如果投報率再往下降，甚至年度報酬率是0的時候，怎麼辦?
這時，就要用後半句「高估風險」的觀念來規畫了，也就是在認為風險一定會發生的情況下，做好足夠的準備，得以在風險發生時，予以因應。我自己目前除了擁有可以在被動收入歸零，且完全沒有現金流入時，得以讓全家渡過一段不算短正常生活的規畫之外，同時也擁有一些在等待現金流恢復正常的期間內，還能夠獲得主動收入的專業或專長，讓我全家在風險發生時，不會受到太大的影響。
這種「低估獲利，高估風險」的觀念，在股票多頭時可能會被人家笑杞人憂天。不過這真的是讓我家人在市場好時可以過好一點的日子，在市場差的時候不致過苦日子的方法。也是我能夠在極長期的投資中，得以吃得下、睡得著、笑得出來的心法。
回到一開始朋友的問題，在把這個「低估獲利，高估風險」的觀念，以及自己的經驗分享給他之後，還在工作的他，目前可能會先考慮降低被動收入的比重，先降低對獲利的預估，接著重新做一些資產配置，同時好好的思考並準備一些風險發生時的因應作為，以待那不可知的市場未來，以及那總有一天會來到的股災。（他其實沒有真的思考過股災這件事…很多人也是…）
從朋友的口中，也得知近期股市震幅好像比較大（我忙著全破超級瑪莉歐驚奇…）。如果你也跟他一樣，因為開始為了未來投報率的衰退以及股災的陰影而感到擔憂，希望這「低估獲利，高估風險」的心法，可以幫助大家開始思考：
．在可接受的風險之下，能夠滿足需求的最低投報率是多少?
．為了達成這樣的投報率，要如何配置資產?
．如果投報率超標，如何規畫?
．如果投報率無法達成，有什麼因應的作為?
．如果股災發生，要做好什麼準備?
並於找到適合自己的答案與規畫後，能在市場永遠的不確定中，掌握住自己能夠確定的，把心穩下，照表操課，持續往前。
祝所有朋友們在投資的路上一切順利，一起加油。
