【法說逐字】23Q3 東台法說會：景氣落底、2025 重返高峰？在手訂單回溫，24H2 看東南亞與第三代半導體！

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本次法說會五大重點

• 2023 全年營收 76.21 億元，YoY -7.84%，前三季 EPS -0.05 元（前 0.43 元）。近兩年表現皆疲弱，主因來自疫情與政治因素，但公司估 2023 年工具機景氣已落底，2024 年即將復甦，2025 年有望重返 2021 年高峰。
• 地區營收，中國佔比由 39% 衰退至 32%；歐洲則由 20% 上升至 28%。主要受惠兩間歐洲子公司接到大量維修業務、由虧轉盈。且由於鄰近電動車車廠，可作為前線研發和業務中心，有利未來布局。
• 產業別變動不大，僅汽機車小幅上升，同樣受惠電動車新訂單。目前佔比 11% 的航太也在 23Q2 出現復甦。
• 電子設備方面，過去一年印刷電路板設備市況差，但如今在中國加一、庫存調整、AI 高階產品線出爐下，有望迎來新轉機。AI 伺服板、載板設備會是未來幾年重點。
• 展望 2024 年，公司看好東南亞市場、24Q2 ~ 24Q3 客戶將開始裝機，下半年可望有營收貢獻，在手訂單也回到 2021 年水位。另外公司布局第三代半導體，研磨機已打入市場，2024 年將發表磨拋製程與自動化新品，同樣看下半年貢獻。

法說會內容

前言：東台精機是以專業的專用機起家，產品線最豐富的工具廠，產品包含立臥式的加工中心機跟立臥式的車床，還有複合式的加工中心，還有銑床，金屬汽車製造設備、PCB加工機、鐳射加工機等，提供客戶一站式的構築服務。

東傑科技是為東台經濟的轉投資事業，初期是以致力於IC封測設備，在1999年起光電產業起飛時，轉投入面板設備研發、生產製造、製程檢測及鐳射修補設備等。近幾年更佈局半導體封裝設備事業，並在2019年再次打入封測大廠檢測及自動化的設備。

正式開始：先說明東台架構。現在東台投資架構，如果分成3大類，第一大類，主要是工具機設備，底下有這5家。因為要做工具機，蠻多需要上下游整合，所以像一些自動化、​​配件的，我們叫零部件製造、技術服務，那邊大概有4家公司。最後一塊，為了要賣工具機，我們要到在地去服務客戶，所以我們其實在重要市場都有成立銷售型的子公司。

整個事業體的營收，最主要就是看中間這一塊，東台以外，底下有​​蘇州東昱，是中國的主要總部，在中國製造，其銷售市場包國內和東南亞。

再來，榮田精機，終於2003第一個併購的公司、終於變成小金雞了，明年第一季應該就會做興櫃，或者今年有一些動能都來自於榮田經濟。它的產品線最主要是很大型的車床，應用的產業就是在航太跟能源。

亞太精機是我們在台中的子公司，它的產品線是非常大的龍門，產業是航太為主。最後兩家，2015的時候同一年就買了兩間公司，一間在法國、一間在奧地利，這兩間都是在做汽車相關零件的設備。今年終於奧地利2015買完之後，今年首度轉虧為盈。東捷雖然沒有列入合併營收，但是有很多技術性合作。

簡介一下，明年我們邁入 55 年了，工具機就是一個非常穩定又成熟的產業，也因此跟電子業比較不一樣，沒有那麼多快速的上下。我們從2003開始做一些併購之後，2017年差不多買齊了，就開始整合為集團。人數而言，東台精機大概650個，整個加集團大概1800個人左右。

整個營業額待會說，不過最好的時候大概是有到110多億了，不過這兩三年的疫情，再加上一些政治因素，導致營收有下行，不過毛利基本上還是有鎖住在一定程度。

工具機，基本上就是一種切金屬的設備，有不同的切法，這三種技術：車、銑、磨，會分成車床、加工中心，磨這個部分，比較偏向是有像超音波的部分，以及我們基本上把PCB事業體也是用磨這邊來做，所以這大概是我們的一些核心技術。

應該說這三四年，其實整個工業4.0、智慧製造的興起，我們現在有一個專門部門一直在做智慧製造，特別是智慧化和自動化，對於東台而言一點都不陌生，因為很多年前就從專用機起家，也習慣生產客製化設備，而且我們的客群大概50%本身以上都是汽車，汽車從以前就很常做自動化，所以對於自動化商業模式是非常熟悉的。

所​​以我們現在整個產品，硬的就是這些設備，軟的就是這些自動化跟智慧化，因此我們這幾年也有軟體的產品出現。我們叫它一些整廠監控的軟體，是我們自己研發，以及讓這些設備變成智慧機械，其實也需要一些軟體。

我們發現，工具機如果你真的只賣硬體，其實在未來的世界是很容易被淘汰的，因為接下來的製造都是軟硬整合、虛實整合，除了設備以外都還是要搭配軟體。我們有在發現在這樣子的趨勢中，如果有一間公司可以讓客戶來找我們的時候，軟硬都可以解決，應該會是優勢。

產品方面，前4家都在台灣，後兩家，右邊這兩家一家在歐洲，一家在奧地利。一些比較重要的，或是他們主要的機種、最常使用的產業，就不贅述了。

接下來從這裡破題。大家知道工具機，各行各業都可以用，什麼都可以用，但我們還是會聚焦。以東台來說，集團主要聚焦三大產業，航太、電動車跟能源。東台自己而言，我們汽車加航太，大概有5成。

2015當年買的那兩間歐洲公司，雖然前兩三年為了整合很辛苦，但因為也搭載電動車市場，所以現在我們整個集團跟電動車有關的設備營收，大部分也來自於這兩家歐洲子公司帶來的效益。

所以可以看一下，我們現在目前歐洲營收占我們的集團大概15~18％，已經有不小佔比。能源這邊一直存在，因為能源當中，我們的榮田也是明年準備上興櫃，主要客群都來自於風力發電，因為他們的設備是很大，車床很適合做那種圓形的東西，當然還有一些軌道部分，只要是大型機都ok。

實不相瞞，這兩三年，因為疫情，感覺工具機很辛苦，不過如果再細看一下，其實大型機這兩三年都算還好，所以這也是為什麼當年我們公司在做策略聯盟的時候，其實有用產品的大大小小，產品盡量不重複，但是有大型機、有小型機，因為知道隨著產業的上下的波動，多一點產品組合，可以讓風險去分散。

財務資料，從數字來看，這幾年從2020開始，2021年感覺好像回到高峰了，但是2022年到2023年，基本上整個工具機都是辛苦的，整個大環境大概都下滑20~30％。

我們今年老實說，前三季跟去年前三季，以同業來說下滑比例還少一點。因為我們歐洲子公司、奧地利回穩之後冬天也還 ok，但是當然有部分的還是下來，所以我們其實下滑幾個percent。

但是重點是，這是我們公司這幾年的策略了，因為大概跟我們有個蠻久的伙伴都知道，我們在2020的時候，有在做一些產品線的調整，所以毛利率在這幾年因為整合跟模組化，以及做一些分流調整，慢慢漸漸在往回來的路上。

今年雖然營收還是很辛苦，但我們基本上毛利率還是可以維持住在一定的水準，整個集團大概是22%，但因為我們集團產品公司蠻多的，最好的子公司他們毛利率可以到30%以上，製作標準機、比較小的子公司，大概在20~22%。所以加起來目前這兩三年大概就是20到25%中間這樣子在跑。

產業別來看，因為工具機產業別客戶客戶其實有20個類別，我把它收斂一下，大部分產業沒有變太多，所以可以看得出來，汽機車其實一直都是我們東台集團重要的類別。去年大概40%左右，航太8%，今年因為能源車有增加，所以大部分都還是落在40%。航太今年也回溫了。從今年第二季，就逐漸回來，航太比例有上升。

地區比就是剛剛提到的，你現在來看，其實中國跟歐洲現在加起來已經是6成了。不過中國說真的2023又比2022更辛苦一點，所以我們2023在中國的比例，基本上是比2022下滑了大概7個百分點。但歐洲因為我剛剛提到的那兩間，由於加上電動車真的有看到需求，所以它的比例是有增加的。基本上台灣大概在15%上下，亞洲則是再其次。

比較特別，我們家集團目前美洲、美國這邊就比較少，但是我等下會聊墨西哥，因為其實墨西哥很多都是美國的後花園，很多車子不管是全世界的車輛零件，如果想要去打美國的，都會把墨西哥當第一個據點，所以墨西哥我們其實也有一個比例。目前在墨西哥我有日系的客戶，有台系的客戶，也有講英文的，所以墨西哥真的是一個非常神奇的地方，你們要派人去大概全世界語言都要會講，因為他們自己都講西班牙文。

這個是我們家產品別，可以特別講述的，大概是今年的維修特別多。其實這就是我們工具機你說好處嗎？當大部分客戶先暫緩設備的需求購買的時，維修是我另外一個營收來源支撐。所以今年老實說，在這一塊有比較好的部分，主要是因為我們PCI、法國的子公司，它今年雖然純設備沒有賣很多，但是幫別人整修的專案不少，比例有增加。再加上我们去年年底，有買了一間法國自動化公司，營業額 2 億台幣上下，他加入進來也在這部分，導致維修營收顯著增長。

最後講未來。說實在，工具機未來2~3年內，大概可能預計在2025可以回到2022的高峰，所以2023大家看是谷底了。因為近期來看，工具機大概都是三年一個循環，以前是七、八年一個循環，這幾年來的循環還蠻短的，所以就有這樣子的一個數字。

台灣工具機在全球，這幾年幅度差不多，但近幾個月遇到一個挑戰，大家同質性真的很高，大家都在打，這也是我們現在產業工會在討論的問題，不過這不是今天的議題了。

這也是東台這幾年，我覺得有在找出路的部分，因為我們一開始就不是一直賣標準機的設備商，我們本來就有一些自動化，以及這一些整廠輸出的能力，所以我想辦法在混沌中殺出一條血路。

接下來這2~3年，整個工具機大概還是跟著這幾個產業去走，以前工具機最大出海口是車子、跟著車子走。很多朋友很擔心電動車一出來你們怎麼辦？因為電動車出來，少了蠻多金屬零件，但它也多了電池，我們叫它三電系統，此外放電池的叫做電池殼，馬達類的或是inverter都會變多，所以基本上我們的客群如果是做馬達的話，其實這兩三年也都還算可以的。

接下來這幾個產業的亮點都有提到，電動車我們的策略就是這樣，因為2015買來那兩家之後，他們很容易接觸到歐洲的車廠，所以他們的技術，我們可以在第一時間發展，等於我前線的研發中心跟業務中心，他們的一些圖和工件，可以回到台灣討論，有些需要成本下降的在亞洲做，前線在歐洲，所以整個電動車就集團來說是國際合作案在跑。

航太就是我們那兩間公司，榮田跟亞太兩個都做大型的，所以他們就走各自的通路，他們的產品也都還蠻細緻的。能源也都是這樣，因為這幾年風力發電，墨西哥、印度、土耳其也是不錯。也講一下土耳其好了，土耳其的確也是我們今年蠻好的市場。今年很多工具機都在土耳其有一定的動能、量能，因為他自己本身其實也沒有在地工具機品牌，所以對台灣來說是一個很不錯，而且另外一個出海口。

最後講一點技術性的東西，很多人說電動車出來怎麼辦？其實還好，因為主要新能源車，接下來有這三個大系統，這3個大系統，我的客戶他們有4種分類的需求，以東台集團來說，上面是東台的設備，底下就是我們歐洲設備，PCI跟安格，所以白話文就是只要是新能源車需要的零件，你來了東台集團之後，我們都有不一樣的產品可以去對應。

因為這樣，我們其實這幾年打入一些新能源車有關零件廠，基本上新能源車這幾年的供應鏈也的確跟舊的燃油車有些不同，也是感謝這兩間歐洲公司，讓我們有機會早一點去接觸到這些客群。

（以下為歐洲廠介紹影片，略）

剛剛在講的第二個重要產業就是航太，這只要是亞太跟榮田都可以供給的，所以看現在整個隨著復甦，需求這邊也開始越來越多，再來就是榮田的影片，明年即將要上興櫃。

接下來講電子設備發展。其實你要看我們剛剛說東台的設備，真的是包山包海什麼都有。首先專注我們自己最主要的印刷電路板市場方面，過去一整年因為種種因素，我們生意是真的接單狀況不佳。

但是因為受到中國加一，還有庫存調整、AI高階產品線出來，在2024年我們應該會迎來一個新的轉機。首先中國加一的部分，因為受到地緣政治關係，大家都在尋找大陸以及台灣地區以外的下一個生產基地。所以其中，東南亞泰國、馬來西亞、越南就會是台廠下一個的最重要的熱門生產據點。

庫存調整，因為過去一年半大家都還在做很多庫存調整，但是已經慢慢到尾聲了，所以各種的電子產品復甦，已經可以看得到。再來就是AI伺服板、載板的崛起，會是我們未來幾年的重大的發展。

在電子事業部的的電路板產品佈局。首先是 AI 伺服板和載板，這屬於比較高階的製程，主要在台灣客戶上，這一直都是我們東台專注的項目，所以我們的雷射鑽孔機等，都是為這些產品而生的。另外我們也跟重要的大型客戶，採用共同發展的方式，去發展他們下一步或下一代產品所需設備，增加跟客戶黏著度，也確保我們在研發階段就可以取得客戶訂單。

從區域來看，台灣會是以高級的產品為主，一般的PCB跟HDI板，在東南亞會是未來三年重要的戰場。其實東台已經佈局非常久了，我們客戶大概都在明年的第二季、第三季會把廠建好，陸陸續續會在第三季開始裝機，所以在明年下半年其實可以看到營收貢獻。目前掌握的訂單，應該是已經可以回到跟前年差不多的水位了。

接下來是印度市場，會接替的在東南亞的3年到5年之後的下一個市場，我們其實也是一直都有關注的印度市場，包括我們去參展佈局，已經有點小量的出貨到印度去了。因為客戶端這邊他們都因為人理ˋ的缺乏，所以很需要自動化的設備，所以我們這兩三年做了很多自動化跟智慧化的設備，然後去讓客戶解決這些能力不足的問題。過去的兩年分別都打入泰國或韓國，跟台灣的PCB大廠。

我們老闆也在說，我們電​​子設備部不可以一直只有PCB，所以這兩三年一直鼓勵要做轉型。畢竟我們還是屬於機械加工出身，所以我們在第三類半導體部分，這幾年因為電動車、高壓充電樁、射頻通訊應用大幅增長。所以你可以看到圖表上面，無論在功率元件還是通訊元件，這幾年的年複合成長率都非常可觀的，所以在第三代半導體它的成長是非常大的。

我們其實可以看到幾個趨勢，第三代半導體跟一般的wafer不一樣，一般晶圓現在都是12寸的，像第三代半導體碳化矽，它目前都還是從6寸要轉成8寸的時間點。但陸續國際大廠都全力投入8寸產能擴增，所以很快，8寸的自動加工設備會很快就成為業界的標準。

再來是說，晶圓基板加工佔整個晶片的成本將近45%，所以如何有效降低晶圓基板製造成本，會是一個很大的課題。目前我們東台是藉由新製程的導入、雷射輔助加工來開發設備，這些都是可以讓客戶有效降低晶圓基板加工的成本，這也是我們進入市場的最重要的利基。

這一頁就是我們整個晶圓加工的製作流程。上中下游，其實跟機械加工比較有關的，也是跟我們本業比較接近的，所以我們主要專注在晶片切片之後的切磨拋的製程，我們提供一個完整的解方給客戶。

上面其實都有一些我們設備出貨的時間，目前最重要的研磨機已經進入市場，已經有客戶在採用，其他相關的磨拋製程跟自動化的部分，都會在明年的上半年陸續產品發表，應該會在明年的下半年對營收產生貢獻，以上。