台股觀察-永新(4557)

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投資理財內容聲明

1.  23年EPS9.02元較22年12.11元衰退係因匯兌影響近3元,本業差距不大。

2.  23年毛利率31.12%與22年30.47%差不多,但營利率較22年減少2.23%,所以營收增加2億多但營利少了0.3億。

3.  23年營收開始併入福州新信約略8億,扣掉福州新信可發現永新本業較22年衰退近5億,永新本身衰退主因分2塊,AM市場跟二輪市場(鴻輔)。

4.  永新AM市場為剎車系統相關(總分泵、卡鉗等),以北美為主,疫情期間因塞港,客戶重複下單,導致23年期間在消化庫存,較22年衰退4億。不過這點毋須擔心,AM市場看汽車保有量,每年都有固定替換需求,待庫存消化完畢後,相信後續可期。

5.  二輪市場(鴻輔)主要賣腳踏車剎車件,跟AM一樣,疫情期間大好,疫後就須消化庫存,此塊表現可觀察腳踏車供應鏈廠商說法,如桂盟、拓凱等。

6.  觀察北美客戶AAP, AZO, ORLY獲利與股價表現,在看台灣AM市場公司東陽、耿鼎、堤維西、帝寶、萬在、昭輝等多數公司近期在資本市場的表現,永新因不缺席。

7.  24年二重點,AM市場恢復拉貨跟福州新信維持成長,AM一直是永新的Cash Cow,除市場每年Oranic的成長,競爭對手退出與新地區市場開發尤為關鍵,永新已在過去幾年積極切入歐洲與東南亞市場,目前已有成效。

8.  福州新信為車用OE廠商,出剎車件,客戶為中國電車品牌,如比亞迪、廣汽埃安,且與客戶共同開發產品,彼此黏著度高,相信在中國電車的強勢下,此塊能成為永新未來獲利的另一隻腳。

9.  綜上,永新原業務市場穩定,且切入新地區與競爭對手退出,同時福州新信在中國的高度成長,今年獲利成長機會大,加上長年穩定配息,殖利率不錯,值得觀察。

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