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國產(2504)-我們都生活在混凝土裡-2027迎來轉機EPS增加1/3-00940五月有可能納入？

如果要說現代人不可或缺的物質是什麼？

有水、空氣這些明顯不可或缺的，有些人會說是食物、娛樂

但大部分人不會特別意識到︰我們都生活在混凝土裡

水泥與混凝土不同

水泥是一種建築材料，與水混合後會凝固硬化。水泥不常單獨使用，而是用來與沙、礫（骨料）接合。水泥與細緻的骨料混合後形成砂漿（用來接合磚塊），水泥與沙礫混合後形成混凝土。

水泥通常是無機的，主原料為石灰或矽酸鈣。

預拌混凝土係由水泥、水、細粒料、粗粒料及選用之摻料(可能包括高爐石粉、飛灰、化學摻料)等四至五種以上性質不同的材料於工廠內預先拌和而成，期間經過原料生產、運送、儲存及生產拌和，並經由預拌車運送至工地現場。

　　混凝土的主要成份分為砂、石、水、膠結材（水泥、飛灰、爐石），有些廠區較遠的會配上藥劑（如緩凝劑：防止運送過程就凝固），混凝土中砂石的含量最高，最少的為水泥，而水的含量多於水泥一些，水含量減少也可增加混凝土的強度，水則使用了清水、汙水、冰水，冰水主要是防止混凝土凝固過程溫度過高產生乾裂。

水泥約占混凝土組成7-15%

國產

國產建材實業(2504)成立於1954年，為台灣最大的預拌混凝土公司，市佔率約16%，關係企業包括台北港埠通商公司、惠普(8424)、國興水泥和國雍營造。主要業務為預拌混凝土、水泥、防火性建材等商品銷售。全台有28座預拌混凝土廠，年產能達650萬立方米。就市場別來看，2020年營收比重：台灣76.3%、中國大陸16.78%、其他6.92%。

國產市占率約為17%

1.護國群山電子廠辦的群聚興建與擴建，更帶動周邊房地產的開發。

2.興起的工業園區將帶動周邊的建設與房地產的需求與繁榮。

即：(產業移入＋建設到位＋人口遷住＝新造鎮)。

3.內政部積極修法，訂立容積獎勵予推動都更：危老、商辦、廠辦、住宅都更之案量將大量釋出，而目前僅是起(啟)步而已，往後仍屬於永續的百年商機。

4.為解決廠地需求的難題，將加速「廠辦都更」的進行，打造三能（節能、智能、儲能)與立體化、機能化的廠辦。

5.「家庭自然分戶(1戶4人↓2.8~3人」＋「自住剛性需求」＋「台商回流置產」三大需求穩定帶動，房市仍可維繫上揚趨勢。

6.政府公共工程（交通建設、水利工程、發電廠等）持續推動，尤其是「大南方計劃」將在四年內投入九千億元，在南部縣市進行公共建設、租稅優惠、創業協助等措施，均衡區域發展，另設立屏東、嘉義兩個科學園區，並與南科、橋頭園區、沙崙綠能科學園區形成大南方科技廊帶。

以上來源於法說會，總結為︰自住房需求、半導體蓋廠本身建造與造成周圍的繁榮、公共工程，而各種建設都需要混凝土。

而國產也在台南、台中、高雄、新北擴增生產設備，並在嘉義增設ALC，剛好與最近台積電設廠需求有一定程度的在地符合。

• 為滿足客戶的需求及擴大公司的營運規模與績效，除在台南增設仁德廠，台中租用太平廠外，同時也在新北汐止廠、高雄仁武廠、鳳山廠擴增生產設備，在「擇優出貨」的成功策略下，使營運穩定成長，並屢創佳績。
• 為擴展業務，選定”嘉義混凝土廠”增設ALC（Autoclaved Light weight Concrete)輕質隔間磚（一片＝40公分×60公分×10公分＝0.024m³ ，可取代24塊紅磚，且重量為其1/4），正式邁入有百億元商機的「輕隔間市場」。

預拌混凝土近年也持續上漲，主要是2020年疫情以來的世界封鎖與美國降息QE，導致物資短缺之下錢反而多的供需不平衡上漲，也造成營造的成本持續上升，國產在台灣市占率17%，還是有辦法將成本轉嫁給消費者。

籌碼面

2023年12月400張以上大股東持有比率開始穩定的增加，1000張人數也由125人增加到134人，雖然股價只有30幾元但要買到1000張也需要2-3000萬，雖然在台灣很多人的口袋幾千萬只是零錢，買來配息也不錯能打敗通膨。

國產2023年EPS比2022年少？其實營運變好了

我們把財報拿出來看，營運收入上略減23萬，但在營業成本上有所減少，顯示公司有持續控制好成本(109、110年度分別為17、19%毛利率)。

營業利益上歷年都算穩定，大致上都維持在4%的營業費用。

然而EPS在2023年怎麼減少了？單純是2022年有非經常性的其他收入與其他利益。

子公司JIN SHUN MARITIME LIMITED旗下輪船鑫順一號，於民國一一一年十月沉沒，認列404,192千元之保險賠償收入；一一○年十一月十五日處分所持有之高雄市三民區土地及建物，於民國一一一年一月認列處分利益1,743,181千元(所以2022Q1才會EPS1.77元)。

本業方面即使沒有明顯營收成長，但公司在控制成本上有找到方法，期待營收能增長且成本下降。

國產2023年營收比2022年低一點？原因在這！

112年度國產在中國預拌事業部門營收為14.16億，然而前一年度111年營收為24.32億，減少約10億營收，雖然台灣預拌事業部門才是收入佔比最高的部位，台灣部門營收即使增加8億也無法彌補中國減少的部分。

台灣預拌事業部門由於國內建案、公共工程、商辦等的建設營收逐漸提升，但中國預拌部門2024年是否會因美國聯準會實施降息後迎來谷底反彈？這是需要持續關注的一個焦點。

聯貸案

聯貸是什麼？很簡單從字面解釋為「聯合貸款」，是「由兩家以上的金融機構一起貸款給同一家或數家企業」

國產曾在100年度聯貸二十七億新臺幣興建臺北港第二散雜貨儲運中心，台北港埠通商(股)公司已於民國一○七年十二月完成碼頭興建，並開始全面營運。

• 210億南港聯貸案

預拌混凝土廠國產(2504)加速資產活化引擎，日前旗下南港大型開發案通過耐震設計標章與結構外審，預計於2027年完工。

這兩次聯貸案國產都為活化資產增加收入，早期的水泥、鋼鐵行也有不少都擁有許多低廉土地，一坪取得不到10萬甚至5萬以下比比皆是，放到至今的稅也幾乎沒多少，

據報導國產目前在全台共有45萬坪土地資產，近年也陸續處分活化，113年董事會就決議出售台南市東區東光段83地號土地及地上建築物，交易總金額新台幣1,639,990千元。