Rex大叔可轉債交易心得分享_Part1 聽消息篇

那天有同學提出以下的問題，這讓我想到我以前不同時期對停損跟加碼的一些想法跟大家分享：

Q：方便請教REX大，通常您做完功課且進場CBAS後，會在股價下跌到什麼幅度加碼?又或在什麼狀況下會停損出場?

(補充說明一下 : 通常買進後如果下跌賠錢的時候再多買進我會稱為"攤平"，加碼是在賺錢的時候再多買我才稱為加碼，但我知道你的意思沒關係)

當你做完個股的產業、基本面、籌碼面或技術面......等研究後，最終還是要開始下單交易，會遇到要買多少的問題?買高槓桿(低價權利金)或低槓桿(高價權利金)的標的? 買錯了要不要停損?買對了要不要加碼?低價越買越多，套很深怎麼辦?佰元報價利息很高那我要不要買那個看好的標的?.....這些都是實務交易中可能會面對的問題我大都也經歷過，這篇文章我就先分享認識可轉債初期實務的交易心境想法，這個時期其實對於加碼跟停損是沒有概念的。

研究初期_只跟著消息買賣

初期的我真的就是聽馬路消息就進場買_這個階段沒有專業跟技術可言，只有你對消息來源的信任程度而已，當你越信任時，你就會一直找對他有利的相關消息來支撐自己的信念，對於一些負面消息會有種莫名的厭惡感，對負面消息的相信度也會大大的打折，尤其是你已經買進了那檔股票之後，又是在那種持股很多的狀態下，你的所有思維想法，都會一直圍繞在消息的發酵，所以我認為此時的我，自然也不會有停損的想法，就是跟他耗到底了，一心只想著怎麼賺錢，用了大部分手上的資金，誤打誤撞加碼賺了，但最後也莫名其妙最後賠光了。

1. 如果你聽到朋友告訴你某個股票即將上漲的題材跟故事時，請問你會做什麼?

• 尤其是當你對這個朋友很信任且對消息深信不疑時，你可能有想一夜致富的想法，當你有這個想法出現的時候，我想就是一個悲慘的開始，老實說，當時的我就是想靠著消息賺到錢，所以能直覺想到的投資工具就是融資買股票，槓桿2-2.5倍，這樣最快，那時候真的買很多，但是漲跌壓力也很大，每天都是幾十萬漲跌，每天就一直盯著看，後來我發現壓力大可能也抱不住，只要面臨融資追繳我可能就會棄械投降了，所以當下賣掉融資部位買進可轉債選擇權CBAS，持有選擇權沒有追繳問題我應該就比較能抱的住部位，幾使可能會短期套牢賠錢，只要還有很長的時間，至少有兩年以上，應該還是有漲回來的機會的，這就是我一開始的想法。
• 但現在回頭想想，那個當下的我並沒有想到的是買161元的CBAS，如果不小心歸零的話，一張可是會賠61,000元的，槓桿是2.6倍(161,000/61,000，其實也就跟融資風險一樣，兩者的差別是，161元的可轉債大約等於股票市價是27.7元，融資買的話跌到大概20元左右可能就要追繳了，那時候的壓力可能會讓你抱不住就砍掉了，只要震盪太大肯定會被洗出去的，而持有CBAS呢，不會有融資追繳的問題，只有到期前沒有漲超過轉換價格以上的問題，如果沒有那可能最後權利金價值也會歸零，我以為我做好賠錢的心理準備，但其實是沒有的，現在想起來真的還蠻痛的，那時的自己會這樣做真的也是很勇敢，感覺都是在賭而已，也沒有風險管理的思考。
• 沒錯，所以我的生平第一次買的CBAS買的價格就是161元，一張CBAS要61,570元，這個價格沒有對錯，如果行情好，你有期待會到180元、200元或更高的目標價格，當然你買161元似乎也不會覺得高，就如下圖，當時的我一路加碼買上去161、163.5、165、166、171，期間短暫回跌到145元我還有繼續攤平買進，只是因為身上還有錢，所以這樣的重壓式的買法其實很危險的，真的就是在大賭了。

• 其實這也是一個誤打誤撞的過程，就是不怕死的最勇敢，原來一路加碼買上去是賺最快的，而不是攤平的時候，這是我第一次體會到~賺大錢是靠加碼來的這句話的真諦，但很多時候絕大部分的投資人卻都是往下一直攤平買進的，然後套了滿手，手上的部位也沒有做風險控管，任由損失不斷的擴大，最後導致大賠，在沒有控制大賠的情況下，到最後的結果當然就是不可能賺錢，這也是我後來一直引以為戒的事，避免大賠。
• 那時候的操作，我一路從原本18張161元，陸續一直瘋狂的加碼跟攤平的加買了32張，累積買到了60張，等於600萬價值的部位，我投入了385萬，槓桿大概在1.55倍，已經幾乎快沒有槓桿了，主要原因還是因為消息的關係，所以願意追漲該標得，且時間還有長達兩年半才到期，希望自己可以抱的住而賺到錢，所以才選擇持有CBAS而不持有融資股票。
• 至於可能大家很關心的何時獲利了結的問題，你說可以觀察流通在外餘額的減少來賣出是一個不錯方式，因為凡走過必留下痕跡，大戶開始套利通常都是會先融券放空鎖住，然後再將可轉債申請轉換成股票，之後再用現股去償還放空的部位完成套利，但在這個交易案例上，主力大戶也傻眼的遇到內線交易案，等於完全沒有機會出，看上又看下，所以最後不是我沒賺而已，其實連大戶也覺得莫名其妙~白忙了，做白工。剩下的部位幾乎就是原封不動的歸零了。

• 最後，如果你以為他們賠很多錢，那就錯了，請看下圖：第一天可以拆解的時候拆解了2,230張，佔總發行量2,500張的比例高達89.2%，等於90%都是主力大戶拿走了，而每張拆解1.6元，等於用356.8萬持有2.23億的部位，槓桿是62.5倍，這槓桿也是使用的太可怕的高了，難怪一般散戶都是輸家，贏家厲害的高手很多都是用很低的成本在冒險而已，賠了也沒關係，但賺的時候會賺很多，而我們卻是用自己的血汗錢在跟它們拚，想當然最後輸的還是我們，所以在金融市場總是千變萬化，操作手法也一直在改變，我們不一定要這樣去做，但至少我們也要看的懂主力大戶在做什麼，以上的內容，你對主力大戶的操作有沒有又多了一層的認識與瞭解了。

• 主力用1.6元，但我這個傻瓜用61.57元買CBAS，你看到差別了嗎？有時候我們賠錢不是沒有道理的，怎麼都沒又去計算風險，如何在風險最低的情況下去冒險，承擔合理的風險，經過這一次我總算是學了一次經驗教訓了。
• 我一路買了60張可轉債，約當600萬價值，約當有慶騰348張股票（5,813股*60張CB),投入385萬元；而主力大戶卻只用356.8萬，持有2.23億價值部位，約當12,962張股票，看到差別了嗎?
• 依照當時的快速上漲，最高價格的時候慶騰三可轉債價格260，等於比轉換價多出160%的報酬，2.23億*1.6=3.568億帳面的獲利，3.568億/356.8萬=100倍，如果你是部位持有人，這麼龐大得利益，最後什麼都沒賺到，你會怎麼樣呢？
• 所那你知道為何後來有內線交易跟操縱股價案了吧！既得利益者的賭爛檢舉吧！

• 內線交易案的判決書內清楚的記載了選擇權每張拆解1.6元，用96萬持有6000萬的部位，所以這些後來都成為了公開資訊，只是船過水無痕，也不會有人去注意這件事了。

• 但在台灣真的是太常聽到內線交易案檢調發動搜索，官司打了三五年下來，其實最後都是沒太大的事的，頂多就跟投資人和解拿錢放人，判刑也大都是緩刑，所以我想給你的提醒是，遇到內線交易或操縱股價之類的案件，請你就是馬上停損賣掉那個公司的股票，因為你將不曉得需要多久的時間處理官司的事情，你的資金會卡在那個股票上一直無法動彈，一檔沒有主力大戶介入的股票，說真的你也不用太期待會上漲，所以主力大戶比你還怕公司出事，記得......在怎麼樣都儘量不要去持有出事公司的股票，這是我的經驗實在是太難忘了，長期的煎熬，真的一般人很難去承受的。

• 在整個操作過程中，我做了一次實物履約，也就是將20張的CBAS可轉債補錢後轉成現股，再申請轉換成股票(可轉債選擇權CBAS_履約篇)，其間做了一次部分張數交易賣出，其餘剩下的部位如下圖，就是抗戰持有到最後2018/4/9歸零了。

• 故事接近尾聲，該公司董事長涉入內線(消息發布前買股票)及操縱股價(壓低訂定可轉債轉換價格)案，被檢調搜索調查，所以其實可想而知，所有的美夢就是破碎了，但是哪個當下你是不知道的，因為你總是認為還有時間就還有機會，但我要告訴你的是已經涉入內線交易，應該沒有哪個主力大戶會那麼白目到再去拉股價了，就應該斷然退場了，只是因為你涉入太深而無法自拔。
• 其實我是有機會脫身的，應該也還可以賣到不錯的價格，可能就是少賺而已，但至少可以脫身，主要還是因為沒有經驗第一次遇到，所以就一直期待會再拉抬，但到最後還是沒有，股價隨著檢調的介入而每況愈下，時至今日目前股價好像也只剩下10塊，經過炒作過後的股票真的就不要再碰了。
• 所以最後的提醒就是 : 只要公司有涉法我認為你都應該斷然的停損直接出場，什麼都不要想先出來再說，所以你可以猜想到我後來的結果了。
• 前幾天我看到一則新聞1598岱宇董座涉嫌操縱股價，我就知道相同的事情又發生了，所以我以前遇到的是絕對不會是唯一的個案，而是層出不窮的案例。
• 我也不用說太多，你看下面的可轉債發行歷史就自己明瞭了，我那時候買的標的炒到261我都覺得很高了，岱宇一可轉債竟然還炒到381元，意思就是股票的價格超出轉換價格281%，不出事才怪，且我印象中如果沒記錯，是到期前最後半年的傑作，然後又接連岱宇二、岱宇三連續的發行，真的太投機了。

• 所以其實發行可轉債對公司來說其實是不太好的，因為會讓股本變大且稀釋盈餘，對股東權益是有影響的，所以基本上好公司也不會發行可轉債，但在台灣真的是一個賺錢的天堂，到處發可轉債，真的是主力大戶的套利天堂，但真的也沒辦法，這都是公司的合法財務操作，知道也不能怎麼樣。
• 財訊／踢爆無良老闆搬錢黑幕，可轉債淪坑殺投資人工具_20161201
• 所以我也不會一昧的一直說可轉債或選擇權的好處，仍有一定投資上的風險要去注意，這也是我經歷過內線交易案之後才有的警惕，所以我對不管再好的股票都保有戒心，幾使再看好所下的資金比重都要有一個限度，不然有可能就會讓重壓所產生的重傷害再傷害自己，這會讓你很久的時間爬不起來的，我是不允許我再一次發生這樣的事情，所以我會比較小心了。

結論 :

1. 聽信消息，沒有停損停利觀念，重壓像賭博，輸贏就看你運氣了。
2. 看了我的故事後，如果是你，還會聽信消息買賣嗎? Ans :可能還是會，因為總故事題材跟美夢總是很誘人，發生在別人身上是故事，但是發生自己身上的時候就變成事故了，可能還是要自己痛過才知道吧!
3. 你還會買161元的可轉債嗎? Ans : 再看好的標的，現在的我是不會去買進這樣高價的可轉債了，我一直都相信，認真一點做功課，應該可以找到其他更有吸引力的好標的，不用太執著。
4. 經過這一次的案例，這是我一次美好的經驗，讓我初體驗了可轉債的操作精隨，唯有自己親身參與過，也才能清楚的感知每一個不管是興奮或是痛苦的當下。
5. 這也是一次慘痛的經驗，讓我也賠了不少錢，所以從這次的經驗開始之後，我決定不再聽信馬路消息，開始了長達幾年的產業題材研究自學之路......賠掉的終還是能再賺回來的，只是你還能不能保有對股市的熱情與投資信心很重要，否則經過幾次挫折你可能早就畢業，也不會看到在股市成功的自己了。