ETF認真系列：你一定看得懂的淨值組成項目，以00940為例

最近想來搜集各種關於ETF的問題，未來製作一篇置頂Q & A，如果你有任何想聊的話題，不論是否關於ETF，都可以留言或是透過社交平台跟我聊聊。

一條公式講清楚基金資產計算

基金的資產計算其實相對上市櫃公司的資產負債表來說單純許多，最主要的項目為持有資產每日的價格漲跌（股票、期貨、債券以及外匯等等的投資項目），其餘則為每日收入以及費用項目造成的資產價值變化。

聽上去是不是很簡單呢？對！是真的很簡單，比考會計檢定還容易，只要了解基金的資產架構，我們就能很輕鬆的探討基金的淨值組成，以及每天金額的增減變化又是如何產生。

所以我們用一條公式講清楚淨資產的計算：

基金淨資產 = 前一日投資組合價值 + 資產價值漲跌 + 今日收入 - 今日費用

舉個簡單的例子：

昨日收盤投資組合價值：1,000萬

資產價值漲跌：+100萬

利息收入：+10萬

管理費用：-5萬

則基金淨資產：1,000萬+100萬+10萬-5萬=1,105萬

在一條公式講清楚如何計算每股基金淨值

由於每檔基金的規模不一，從數億到數千億都有，因此我們需要統一標準才能進行比較，此時我們可以用每股基金淨值的變化來比較不同基金的表現。

每單位基金淨值 = 基金淨資產 / 發行單位數

以先前的例子來說，基金資產為 1,105萬，假設基金在外流通股數為100萬股

每單位基金淨值：1,105萬/100萬股＝11.05元

進入正題囉！基金的淨值組成到底有哪些呢？

目前有配發收益平準金的基金都依照主管機關要求，需要在官方網站公告淨值組成，這邊我們就以元大投信的00940為例，好好的拆解一下ETF的淨值到底是如何組成的。

資料來源：元大投信官網

從元大投信公告的淨值組成來看，淨值可以分成三個類別，分別是基本面額、收益平準金以及資本平準金，這三個項目背後又有哪些科目跟特性呢？

• 基本面額：基金掛牌時決定的面額，除非進行分割或是反分割，否則不會有所變化，以00940來說就是10元。
• 收益平準金：收入減去費用，例如債息、股息、利息就是屬於收入，管理費、保管費等等的費用就屬於費用（廢話），另外『收益平準金』也是屬於這一個類別。
• 資本平準金：已實現資本利得、未實現的資本利得以及已實現資本損失、未實現的資本損失，另外『資本平準金』也是屬於這一個類別。

各項目間的變化

以00940來說，基金最主要的淨值變化會來自於持有成分股的股價變動，當今天成分股大漲，00940的淨值就會明顯上升。而資本平準金項目內包含了未實現資本利得，因此當股價上升時，可以看到資本平準金也同步上升。

以6/26來說，淨值增加了0.03元，我們可以看到資本平準金也增加了0.03元，但是收益平準金沒有變化，而面額則是永久保持不變，因此我們可以知道當天淨值的變動全數是來自於資本利得相關科目的變化。

而6/27當天資本平準金下跌0.12，淨值卻只下跌0.06，原因是來自於收益平準金增加了0.06。為什麼收益平準金會上升的?就是因為成分股參與除息，在除息當日由於股價下修，使得資本平準金項目減少，但是應收股票股利增加，使得收益平準金增加。

因此我們可以知道，基金淨值的變化一定會等同於收益平準金或資本平準金項目的變化。

進階：資本平準金或收益平準金會出現負數？！

答案是會的！

假設會計帳上有應付費用，但是沒有利息升入，此時由於費用大於收入，收益平準金就會用負數呈現。

資本平準金出現負數則是通常在持有成分股下跌，例如00940掛牌剛破發時。

從下圖我們可以看到，00940是在4/1掛牌，在掛牌前基金已經開始進行成分股佈局，很不幸的成分股在3/22起回檔下修，因此資本平準金項目便呈現負數，而淨值則處在破發的狀態。

資料來源：元大投信

快速結論：

可能有人會問，看動淨值間的變化對操作或是交易技術會有所幫助嗎？老實說不會！

但是未來講收益分配來源組成是，就會用到今天的一些觀念。到時候再來聊聊在這個大配息時代，怎麼評估一檔ETF的配息能力吧！

如果可以，請分享給你身邊在會計單位任職的朋友，說不定會激發他什麼有趣的想法！

願天下投資人終成有錢人

By Ajer