科技巨頭敞口正在創歴史，但對投資者來說卻是「警示信號」

5月最後一個交易日，道指創下2023年11月以來最大單日百分比漲幅，月末倉位調整推動尾盤大幅上漲，三大股指5月均強勁上漲。5月標普指數上漲約4.8%，納指上漲6.9%，道指攀升2.4%。

當天公佈的美國4月PCE指數環比增速為0.3%，核心PCE指數環比增速為0.2%，核心PCE年率增速為2.8%，月率錄得2023年12月以來新低，整體數據表現符合預期，表明PCE通脹重回回落的趨勢，但進展非常緩慢。

通脹呈橫嚮趨勢，消費者支出疲軟，給美聯儲釋放了喜憂參半的信號，對明確聯儲是否能夠在9月開始降息幾乎沒有幫助。來自路透的數據顯示，數據公佈後，交易商預計9月降息的可能性為53%，而報告公佈前為49%。

在道指和標普500指數雙雙收高的同時納指卻未能跟上走勢，因主要科技股漲跌不一削弱了納指的動力，其中亞馬遜跌1.61%，英偉達跌0.78%，微軟漲0.11%，蘋果漲0.5%，谷歌漲0.23%，Meta跌0.05%，特斯拉跌0.4%。

截止上周的數據，六大美國科技巨頭目前在標普500指數中所佔的權重份額，正比以往任何時候都要高。根據媒體匯編數據，微軟、蘋果、英偉達、谷歌母公司Alphabet、亞馬遜和Meta，目前合計約佔標普500指數權重的30%，這一數字高於年初時的約26%。

來自美國銀行最新的報告指出，當其他行業開始迎頭趕上時，押註科技巨頭將繼續推動股市上漲的投資者可能會遇到睏難。隨著市場廣度的改善，價值型股票的表現優於成長股，這可能是投資者的下一個"痛苦交易"。

華爾街策略師們對今年推動標准普爾500指數上漲至創紀錄水平的漲勢採取了更為中立的立場，此前該指數在2023年普遍看跌，不過今年以來的漲幅主要是由科技巨頭股的飆升推動的。

最近英偉達公司強勁的業績進一步提振了科技巨頭股的強勢，納指上周曾連續在歴史高位區間徘徊。高盛大宗經紀業務本周的數據顯示，對沖基金對科技巨頭的敞口達到了歴史最高水平。

與此同時，標准普爾500價值型指數今年以來的漲幅不到4%，而成長型指數則上漲了15%。彭博匯編的數據顯示，標准普爾500等加權指數(該指數稀釋了科技巨股的影響)相對於基准指數正處於2009年以來的最低水平。

另一個值得關註的現象是：投資者對於低價股的興趣正在攀升，表明投機情緒的上升，也是美股泡沫的擔憂跡象。芝加哥期權交易所全球市場的數據顯示，以買入和賣出的股票數量衡量，5月份美國交易量最大的10只股票中，有7只是價值不到1美元的低價股。在交易量最大的10只股票中，唯一一家大盤股公司是特斯拉。

如我們此前指出，美股正在轉為偏嚮全面開花的模式，這種情況意味著更多的股票具備看漲的機會，其中就包括小盤股，今年迄今僅上漲逾2%，羅素2000指數未刷新記錄高位的周期已經長達超過600天，估值正處於數十年最低。

不同於大型成長型股票在高利率環境下依然仍可以憑借強勁業績和強烈的看漲情緒作為股價的爆發點，小盤股的波動更多是作為對整體經濟形勢的理性回應，在當下科技巨頭業績已經暫告一段落，且美國經濟承受住大幅加息帶來的影響下依然表現遊刃有余的環境下，可能會有部分擔心科技股泡沫的投資者將小盤股納入投資組合，因此關註小盤股相關的指數和ETF或迎來上行空間。

以上分析由ATFX亞太區首席分析師Martin Lam提供。（以上分析僅代表個人觀點，市場有風險，投資需謹慎。ATFX不會為直接或間接使用或依賴此資料而可能引致的任何盈虧負責。）

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