南港｜法說會摘要 2023/11/28
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摘要重點
1.H 棟商辦已完銷 115 億，將在 2024/6/30 交屋，B~G 棟住宅 70% 銷售率，保守估計可在 2025/6/30 交屋。A 棟則預計在 2025/6/30 完工。
2.世界明珠毛利率預估為 55%，將會認列在業外收入。
3.本業生產成本下降，預估未來將持穩，持續開發新產品已規避美國雙反影響。
近期股價表現
公司：南港（2101.TW）
主辦單位：元大證券
時間：2023/11/28
財務數據
毛利率上升因生產成本下降、產品 ASP 提升。營業費用降低因運費減少。
產業前景
- 汽車銷售量 2023/2024 YoY +4.1%/4.5%，EV、SUV 銷量持續成長，南港推出電動車專用胎 AS-3EV，未來將開發燃油車與電動車都能使用的輪胎。在 SUV 上，南港產品規格齊全，涵蓋 13~26’’，SUV 用胎佔新規格開發的 32%，新一代產品明年會上市。
- 因應美國雙反，調整銷售比例，2022 年銷售佔比：美洲 17.2%（YoY -70%）、歐洲 34.8%、亞洲 16.3%、其他 16.1%、內銷 15.6%。
- 未來將研發利基產品，包含沙漠胎、高爾夫球胎、ATV/UTV 胎、Motorsport 等。
世界明珠
簡介
位於東區門戶計劃區核心，緊鄰南港車站（三鐵共構、飯店、百貨），未來搭建天橋走路僅需 3~5 分鐘，旁邊還有北流、公園。在市民大道與忠孝東路，交通條件好。
複合式開發，分為 8 棟建築，50% 住宅、42% 商辦、8% 商場。 H 棟 10000 坪，A 棟 12000 坪。CDEF 棟一層兩單元，BG 一層一戶，共 250 戶。
銷售狀況
靠近南港車站的 H 棟商辦已經完銷 115 億，預計 2024/3 拿到使用執照，6/30 交屋。住宅區 17 樓以下近完銷，近 70% 銷售率，已售 248 億，2025/6 入帳。A 棟 160 億（135 萬/坪），今年開始銷售。
工程進度
地下：開挖 100%、地下室結構體 100%、地下內裝 17.7%。
地上：上部結構體 100%、上部裝修 41.5%、景觀 6.2%。
總體：68.8%。
Q＆A
Q：A 棟完工進度？
A：跟住宅一樣，2025/6/30 完工。
Q：內裝的建築時間是不是抓太長？
A：住宅公共設施佔比多，內裝時間需要比較久一點，2025/6/30 為最保守的預估數字。
Q：世界明珠毛利率？是認在本業嗎？
A：51%。業外。51% 毛利率是以同業標準估算。
Q：住宅銷售 70% 是以什麼計算？如果以銷售金額估計？
A：戶數。60% 左右，剩下中高樓層的單價較高。
Q：電動車有打入特斯拉供應鏈嗎？
A：南港最主要是做 AM 市場，不過開發的產品性能可以完全支持特斯拉的要求。
Q：明年營收展望？
A：明年本業獲利會持續成長。
Q：雙反的影響？因應方式？
A：30% 營收，日本、歐洲、中東市場有明顯成長，cover 掉美國市場的損失。雖然一般轎車的輪胎沒辦法邁進美國市場，但高毛利的 Motorsport 可以打進去，而且銷售表現、評價高。未來會持續開發新產品與沒有在反傾銷的產品別。現在正與美國大 ATV/UTV 廠合作，幫忙生產他們的品牌，目前已開始出貨。會持續在每年提供美國商務部完整審查資料，以求降低關稅。
Q：太陽能是用在降成本嗎？
A：ESG，也可以獲得出租屋頂有租金收入，未來歐洲有碳稅問題。
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