博通(AVGO.US)營收猛增背後「冰火兩重天」：與AI相關的需求井噴， 非AI仍處於「至暗時刻」～智通財經

博通發佈第三季財報，和Nividia一樣，好但沒有超過預期上限的好，盤後下跌7%，富途牛牛的這篇報告，值得參考，好公司買在碰到倒楣事！TSMC是先進晶片製造龍頭、Nividia是AI伺服器GPU晶片龍頭，博通是AI ASIC晶片設計及網路傳輸晶片的龍頭，任何短期的大跌都是揀便宜的機會，期待它今天晚上大跌，跌越多越好！

博通(AVGO.US)營收猛增背後「冰火兩重天」：與AI相關的需求井噴 非AI仍處於「至暗時刻」

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博通第四財季營收展望略低於預期;AI帶來的營收增長速度大幅超過了博通的非AI業務。

智通財經APP獲悉，全球AI熱潮最大贏家之一博通(AVGO.US)北京時間9月6日晨間公佈截至8月4日的2024財年第三季度業績。博通是蘋果公司(AAPL.US)和其他大型科技公司的核心芯片供應商之一，同時也是全球大型AI數據中心以太網交換機芯片以及AI領域ASIC定製化芯片的核心供應力量。博通在公佈強勁的季度業績以及小幅不及預期的營收展望數據後，在美股盤後交易中一度下跌超7%——博通公佈強勁增長的業績後疲軟的股價走勢可謂與AI芯片霸主英偉達(NVDA.US)公佈業績後的趨勢如出一轍。博通略顯疲軟的營收展望主要受到其與人工智能無關的業務持續帶來的負面拖累效應。

華爾街分析師們聚焦的業績展望方面，該公司在週四的一份聲明中表示，預計在截至 10 月份的第四財季，博通整體營收預期約爲 140 億美元，略不及華爾街分析師們普遍預測的約141億美元。

在分析師們看來，博通這一預測基本上表明，博通非人工智能業務的增長速度比市場預期的恢復進度要緩慢得多。雖然該公司自2023年以來持續大幅受益於全球佈局人工智能的史詩級熱浪所帶來的軟硬件支出激增，但博通與AI無關的業務與這一財富並沒有那麼緊密的聯繫。該公司提供各種各樣的軟硬件產品與服務，重點包括以太網交換機芯片、安全與數據中心軟件、移動端射頻芯片以及數據存儲設備等，同時也是AI領域ASIC定製化芯片的核心供應力量。

博通公佈業績後，其股價在美股盤後交易中一度下跌超7%。該股在美股常規交易中收於152.82美元，今年以來漲幅高達37%，大幅跑贏標普500指數，2023年全年漲幅則高達驚人的105%。

第三財季業績方面，截至8月4日的三個月，不包括一些特殊項目，經過調整後博通第三財季利潤爲每股1.24美元，高於分析師們平均預期的調整後每股利潤1.22美元，以及上年同期的1.05美元。

博通第三財季營收大幅增至130.7億美元，同比增幅高達47%，超過分析師們平均預期的約130.3億美元，主要推動因素同樣在於AI相關的無比強勁軟硬件需求，其中重點包括VMware帶來的強勁軟件業務營收，以及全球各大數據中心對於博通以太網交換機芯片的強勁需求，還包括聯手谷歌、Meta等科技巨頭聯手打造AI ASIC芯片帶來的強勁營收。與一年前相比，這家公司的規模擴大了許多，部分原因是它以大約690億美元的總價值收購了專注於人工智能虛擬雲的VMware Inc。

在第三財季，博通的整個半導體業務部門營收約爲72.7億美元，同比增長5%。在收購來的VMware強勢需求帶動之下，博通Q3軟件業務部門營收高達58億美元，同比增長200%，VMware虛擬雲軟件可謂是受益於全球AI熱潮的核心軟件之一。

對於明年，博通首席執行官Hock Tan表示，他仍然相信人工智能相關軟硬件產品將繼續保持強勁需求。

Hock Tan在業績會議上還表示，博通大多數非人工智能芯片業務都處於或即將擺脫最糟糕的階段，儘管仍遠低於一年前的水平，但其中一些細分非AI市場的營收已開始再次環比增長。他強調，預訂量——衡量未來銷售額的重要前瞻指標——增長了大約20%。他表示，沒有理由認爲這些市場不能恢復到以前的高水平。

「總體來看，我們在非人工智能市場基本觸底，預計第四季度將出現復甦態勢。」他在與分析師的業績電話會議上表示。「毋庸置疑的是，人工智能相關的需求依然非常強勁。」

博通乃蘋果等智能手機端的射頻芯片以及有線和無線通信領域領導者。在AI底層硬件方面，博通提供的以太網交換機芯片以及基於博通數據互聯傳輸技術的AI領域ASIC芯片需求無比強勁，傳聞谷歌和微軟等科技公司通常點名要求採購博通以太網技術相關的核心硬件產品來配置他們的大型數據中心。

博通以太網交換機芯片主要用於數據中心和服務器集群設備，負責高效、高速地處理和傳輸數據流。博通芯片對於構建AI硬件基礎設施可謂必不可少，因爲它們能夠確保數據在GPU處理器、存儲系統和網絡之間的高速傳輸，而這對於ChatGPT等生成式AI來說極爲重要，特別是那些需要處理大量數據輸入和實時處理能力的應用，如Dall-E文生圖、Sora文生視頻大模型等。更重要的是，博通目前已成爲AI領域ASIC定製化芯片目前最爲重要的參與力量，不僅谷歌選擇與博通合作設計研發定製化ASIC芯片，微軟與Meta等巨頭以及更多數據中心服務運營商未來有望與博通長期聯手打造高性能ASIC。

博通——AI熱潮之下不可忽視的芯片巨頭

在博通的最新展望數據中，與AI相關的軟硬件產品需求仍然無比強勁。該公司預計全年人工智能相關產品的營收規模將達到120億美元——相比之下博通Q3整個半導體業務營收僅爲72.7億美元，超過分析師們平均預測的118億美元。這一預測更進一步表明，季度營收預測的缺口來自其他的非AI領域。

首席執行官Hock Tan通過一系列收購，將博通公司變成了全球芯片行業最大的參與者之一。他的策略是找到在某些細分領域占主導地位的企業，趁機收購這些公司，然後讓它們專門專注於這些領域。Tan還利用這個套路擴展到AI軟件領域。

谷歌與Meta等大型科技公司依靠博通的AI ASIC定製化芯片以及以太網交換機芯片來構建其人工智能系統。該公司還銷售覆蓋電動汽車、智能手機和衆多互聯網接入設備的核心網絡硬件。與此同時，該公司近年來還正式進軍軟件領域，其中包括大型計算機軟件產品、網絡安全和數據中心優化產品。

博通Trident系列芯片以其高性能、高密度和節能特性而聞名，是構建現代大型數據中心網絡基礎設施的最關鍵技術之一。最新推出的Trident 5-X12作爲系列中的一員，延續了這一傳統，提供了先進的網絡帶寬、低功耗運作和高度的可擴展性，支持下一代數據中心網絡的需求，還包括對AI訓練/推理負載和機器學習工作負載的支持，並且Trident 5-X12的高性能和高端口密度使得它非常適合於現代數據中心內部的超級高速網絡需求。

博通Tomahawk系列，特別是最新的Tomahawk 5，以其高帶寬、高能效、低延遲的獨特優勢，結合共封裝光學(CPO)技術的創新舉措，爲全球超大規模數據中心提供了最先進的網絡基礎設施解決方案。Tomahawk 5支持高達51.2 Tbps的交換容量，這是目前業界領先的水平。Tomahawk 5集成在博通的Bailly 51.2 Tbps共封裝光學(Co-Packaged Optics, CPO)以太網交換平台中。CPO技術通過將光學引擎與交換芯片封裝在一起，減少了信號傳輸的距離和損耗，實現了高達70%的功耗節省。這些特性使得Tomahawk系列不僅能應對當前的網絡需求，還爲未來的AI和HPC網絡應用奠定了堅實的基礎。因此，Tomahawk系列芯片當之無愧是博通的「旗艦以太網交換機芯片」。

在全球範圍，一些數據中心非常依靠博通以太網交換機芯片以及定製化ASIC芯片設計來構建人工智能底層基礎設施系統，但該公司也銷售汽車、智能手機和互聯網接入設備的相關硬件組件。此外，該公司還不斷進軍軟件領域。

更重要的是，憑藉在芯片間互聯通信以及芯片間數據高速傳輸領域的絕對技術領導地位，近年來，博通乃AI領域ASIC定製化芯片目前最爲重要的參與力量，比如谷歌自研服務器AI芯片——TPU AI 加速芯片，博通乃核心參與力量，博通與谷歌團隊共同參與研發TPU AI 加速芯片。除了芯片設計，博通還爲谷歌提供了關鍵的芯片間互聯通信知識產權，並負責了製造、測試和封裝新芯片等步驟，從而爲谷歌拓展新的AI數據中心保駕護航。

以太網交換機芯片，以及與AI密切相關的ASIC定製化芯片的強勁需求在博通2023財年以及2024財年至今持續超預期的強勁營收數據中能夠明顯看出。尤其是AI 領域ASIC定製化芯片已成爲博通愈發重要的營收來源，市場消息顯示，傳言美股科技巨頭微軟與Facebook母公司Meta最新的自研AI芯片都將選擇博通作爲自研芯片技術的核心合作伙伴，Meta此前與博通共同設計了Meta的第一代和第二代AI訓練加速處理器，預計博通將在2024年下半年和2025年加快研發Meta下一代AI芯片 MTIA 3。

此外，在去年11月完成的對VMware的正式收購，是博通在AI相關的核心軟件業務上的重要擴張舉措。此外，在去年11月完成的對VMware的正式收購，是博通在AI相關的核心軟件業務上的重要擴張舉措。VMware的虛擬化軟件(如vSphere和vSAN)允許數據中心和雲環境在物理硬件上運行多個虛擬機(VM)，從而提高資源利用率。AI和機器學習(ML)應用通常需要大量的計算資源，VMware的軟件能夠有效地管理和分配這些資源，確保AI工作負載的高效運行。

毋庸置疑的是，與AI密切相關的網絡安全和雲服務市場的長期增長趨勢也將增加博通軟件基礎設施業務VMware的增長前景。華爾街分析師們預計VMware有望成爲博通的核心業務，即博通將爲全球大型企業創建私有云和虛擬混合雲環境，並剝離非核心資產。VMware提供的雲服務主要是虛擬化和基於軟件定義的數據中心解決方案，它的主要產品是VMware vSphere，用於構建和管理虛擬化基礎架構。

蘋果也是博通的重要客戶：博通爲iPhone產品提供至關重要的智能手機射頻芯片。在業績電話會議上，Tan通常會介紹博通與該公司之間經常存在爭議的關係的最新情況，他隱晦地將該公司稱爲他的「北美客戶」在這一點上，Tan在週四的業績電話會議上表示，他預計在蘋果端側AI功能Apple Intelligence帶動之下，下一代蘋果設備將幫助推動博通第四季度的無線業務營收環比增長約20%，儘管與去年同期相比，這一數字仍將持平。

博通——現在是，未來也將是AI熱潮的最大受益者之一

人工智能支出熱潮使得博通的芯片同行英偉達成爲該行業最大規模、最有價值的上市公司。儘管博通不銷售AI芯片霸主英偉達推出的備受推崇的數據中心服務器AI芯片，但是博通提供一系列用於高性能計算和大型計算網絡的核心硬件組件，包括對AI數據中心至關重要的超高性能以太網交換機芯片，加之博通在AI領域ASIC定製化芯片的核心領導者地位，這使博通業績以及股價從全球AI狂熱浪潮中得到極大幅度提振。

英偉達所銷售的所謂數據中心AI GPU，乃驅動ChatGPT等風靡全球的生成式AI工具的核心基礎設施硬件，但博通也通過提供相關的AI硬件組件以及相關軟件而全面受益於AI熱潮。博通提供的以太網交換機芯片以及聯手谷歌等芯片巨頭所打造的AI領域ASIC定製化芯片，對於那些尋求打造出類似ChatGPT的生成式AI應用的企業，以及谷歌和微軟等科技巨頭們的大型數據中心建設而言可謂至關重要。

根據知名研究機構IDC《全球人工智能和生成人工智能支出指南》的一項最新預測，該機構預計到 2028 年，全球人工智能 (AI)相關的支出(重點包括人工智能支持的應用程序、AI 芯片等人工智能基礎設施以及相關的 IT 和商業服務)較當前將至少翻番，預計將達到約 6320 億美元。人工智能，特別是生成人工智能(GenAI)快速融入各種終端設備與產品，IDC預計將在人工智能支出2024-2028年的預測期內實現29.0%的複合年增長率(CAGR)。

IDC指出，軟件或應用程序將是最大規模的人工智能技術支出類別，在大多數預測中佔整個人工智能市場的一半以上。IDC預計人工智能軟件的五年期(2024-2028)複合年增長率將達到33.9%。IDC預測，人工智能相關的硬件(其中包括服務器、存儲設備以及基礎設施即服務)的支出將成爲第二大技術支出類別。

由AI芯片引領的這一波芯片行業復甦趨勢可謂愈發明朗，美國半導體行業協會 (SIA) 近日公佈的數據顯示，2024 年第二季度全球半導體行業銷售總額高達1499 億美元，相比2023年第二季度增長18.3%，比本已強勁的2024 年第一季度增長6.5%。 7月全球半導體行業銷售額則達到 513 億美元，較 2023 年 7 月增長 18.7%，相較2024 年 6 月的 500 億美元則環比增長 2.7%。

當前AI芯片以及與AI相關的硬件需求可謂無比強勁，隨着人工智能大模型迭代，以及人工智能應用程序蓬勃發展，未來很長一段時間可能也是如此。台積電管理層近期在業績說法會上表示，英偉達等芯片公司的AI芯片所需的CoWoS先進封裝預計供不應求持續至2025年，2026年有可能小幅緩解。

華爾街的美股多頭們堅信這輪科技股大回調擠掉了絕大部分「AI泡沫」，後市行情中那些能夠在AI浪潮中持續獲利的科技公司有望步入新一輪「主升浪」暴漲，比如英偉達、AMD、台積電、愛德萬測試以及博通等熱門芯片股。芯片對於ChatGPT等熱門生成式AI工具來說不可或缺的核心基礎設施，這些熱門芯片股堪稱AI熱潮最大贏家。

在博通公佈最新業績之前，已有不少華爾街投資機構強力看漲該公司未來12個月的目標股價。美國銀行在研報中提到，建議投資者們重點關注芯片行業三大投資主題：雲計算、汽車芯片和「複雜性」(complexity)，其中博通與英偉達均爲美國銀行核心股票名單中的「首選芯片股」，並且該機構對於博通未來12個月目標股價高達215美元，相比之下博通最新收盤價爲152.820美元。