【10月上雙週報】 領先指標出現衰退警訊：價格敏感當道，商品消費緩慢復甦，資產配置的轉向

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本次討論總經數據（依公佈日排序）：

10/4 公布

• 美國 9 月失業率：為 4.1％，優於市場預期的 4.2％
• 美國 9 月非農就業人數：為 25.4 萬人，大幅優於市場預期的 15 萬人
• 美國 9 月每小時薪資：月增 0.4％，高於市場預期的約 0.3％

10/10 公布

• 美國 9 月 CPI：為 2.41％，高於市場預期的 2.3％
• 每周初領失業救濟金人數：為 25.8 萬人，高於市場預期的 23 萬人

焦點 1：美國勞動力市場出現雜音

美國勞工統計局上周五公布 9 月非農就業人數為 25.4 萬人，高於過去 12 個月平均的 20.3 萬人，同時大幅優於市場預期的 15 萬人，而原本呈現上升趨勢的失業率也從前值的 4.2％ 回落至 4.1%，出現連續兩個月的下降。

資料來源：財經Ｍ平方

與此同時， 7 月份的非農數據也從 8.9 萬人上修至 14.4 萬人，8 月份則從 14.2 萬人上修至 15.9 萬人，使連續三個月的平均數字上升到 18.6 萬。

如果看到非農數據的細項，本月比較大的增長集中於休閒娛樂、專業技術、零售銷售、教育醫療。

如果看到非農數據的細項，本月比較大的增長集中於休閒娛樂、專業技術、零售銷售、教育醫療。其中比較值得參考的是本月的零售銷售成長了 1.56 萬人（下圖紅框），這個數字雖然成長了，但對比去年同期後去除了季節性因，確實仍較去年同年弱，不過還是可以作為後續銷售旺季狀況的觀察指標。

另外休閒娛樂（下圖藍框）無論對比上月或是去年同期都有不錯的成長，顯示美國的經濟仍有良好的支撐（服務業佔美國 GDP 約七成）。

最後如果看到非農的擴散指數也來到 57.6，重新爬上疫情前的區間，顯示勞動力市場儘管從 2020 之後的不健康高峰大幅回落，但仍處於歷史上的健康區間，不過製造業（下圖黃線）確實仍弱於比歷史平均水準，也可以回頭應證零售銷售在排除季節性因素後仍稍弱的現象。

另外如果看到 9 月的每小時薪資的月增 0.4％，也高於市場預期的約 0.3％，且年增的 4% 也高於預期的 3.8%，同時在去年 10 月開始的基期逐漸下降的狀況下，預期後續的增幅將進一步提升。

不過令人比較訝異的是，近期公佈的每周初領失業救濟金人數為 25.8 萬人，高於市場預期的 23 萬人，同時也一舉突破了過去所說的 25 萬人的觀察點。而回顧上一次有這麼高的數字還是在 2023 年的 8 月。

做為領先指標的每周初領失業救濟金人數呈現如此結果，不僅確立了該指標的 U 型結構，也顯示出勞動力市場確實出現了雜音。