個股追蹤|東研信超(6840) 24Q3財報解析、投資檢討

閱讀時間約 5 分鐘
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重點整理

  1. 營收持續成長
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  1. 毛利率與24Q2持平
  2. 營利率略低於24Q2,原因來自員工薪資,比起上一季增加了800萬,數字也體現在管理費用上。 經了解,為公司配合客戶預訂產能、加快檢測與認證而擴編測試工程師,導致第3季薪資增加+額外夜班津貼。
  3. 稅前淨利率低於24Q2,原因來自業外損益比起上一季減少了1300萬,主要減少在外幣兌換利益、政府補助上。
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  1. 東研信超與同業(耕興),應收帳款週轉天數目前仍居高不下,顯示下游消費性電子景氣仍在谷底,尚待復甦。
左為東研信超,右為耕興

左為東研信超,右為耕興

  1. 為了減少利息負擔,24Q2和24Q3合計償還銀行借款6180萬元+1億4892萬元=2億1072萬元。預計113年可節省利息支出242萬元,以後每年可節省利息支出461萬元。
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  1. 新的發展項目「電測認證股份有限公司」離轉虧為盈仍有一步之遙,後續待觀察。
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筆者看法

首先我們先來看大家最在乎的部分:股價

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從九月開始,股價走勢實在是非常淒慘,簡直可真正意義上地稱:跌跌「不休」。老實說,以筆者自己的均價65左右,套牢率也超過10%。

但,實際上公司的營運真的有那麼淒慘嗎?

https://vocus.cc/article/66ddde43fd897800016c3c08

在此篇專欄中,筆者有提到,東研信超這家公司,因其產業性質與擴廠計畫,後續追蹤重點在於「營收」

只要營收好,其他自然就好

從下兩圖可知

  1. 長期(12個月)合計營收仍在走上升趨勢
  2. 月營收年增率已維持近一年的高正值
    撇除股價不談,這種基本面的好轉是會讓人非常有遐想的。
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折舊佔營收的比重也持續在好轉,筆者希望能持續下降至10%左右,便能看到公司獲利恢復以往水準。

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結論

種種跡象都表明,今年的表現絕對比去年好上不少!

雖說相比24Q2,今季(Q3)的表現確實普普,但也只是成長停滯,並未見衰退。以傳統淡季的10月份營收甚至是月增的情況來看,也很難看到Q4邁入明顯衰退的世界線。

比2023整年好,不比24上半年差

有了這樣的結論,我們再回頭看股價的部分:

黃框是去年同期的股價表現,底部大概是56塊左右;白框是今年上半年的股價表現,底部大概是64塊左右;而最新收盤價為57塊。

至於目前市場給予東研信超的評分是否合理,就交給讀者們自行判斷囉~

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最後,筆者仍想提醒:「財報歸財報,股價歸股價」,兩者當然有大關聯性,但短期內影響股價的因素畢竟然有許多;故,讀者在操作前,還是要去思考:1.是否認同上述的財報分析 2.對公司前景是否有信心 3.判斷目前價格的風險與獲利空間 4.能否承擔進場後的風險 5.若股價繼續跌,是否有應對方法(例如設定分批買進、停損價等等)。


投資檢討

還沒看過東研信超的完整介紹的讀者們,歡迎先利用以下連結前往閱覽~

https://vocus.cc/article/66ddde43fd897800016c3c08#data-h2-11-66ddde43fd897800016c3c08

在專欄中,筆者曾對於Q3、Q4獲利作出預測:

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最新更新數據與預測如下:

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  1. 受到9月營收拖累,Q3營收略低於預期
    -->但最新10月營收月增5%年增30%,考量目前在手訂單2億(Q2季末統計為1.6億),故筆者大概抓Q4營收年增30%,為2.35億。
  2. 成本符合預期
    -->故邏輯沿用至Q4。
  3. Q3人事費用(應是工資)突然增加800萬,不然當初預測完全吻合
    -->故邏輯沿用,並再加上800萬;則Q4預測營業費用為0.88億,營業利益0.07億。
  4. 9月聯準會降息2碼,影響公司外幣兌換淨損400萬。10月聯準會降息1碼、估計12月也會再降一碼,則在台灣央行不跟進降息的前提下:
    -->預估Q4業外-0.05億

以上述結論,2024全年稅前淨利約0.21億,稅後淨利約0.22億,EPS(還原後)為0.7元。

結語

Q3財報出來對答案後,公司復甦的情況並不像當初預測的那麼樂觀,這也跟整體消費性電子復甦力道遠低市場預期最為相關。

筆者自己也學習到,以後若想再次預測產業循環且提早左側交易,還是得再更保守點,不到「最」安全的點位,絕不輕易進場抄底。




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