軒郁停損的回顧檢討筆記
文章前警語：
小火車的投資筆記主要為透過基本面、財報做策略篩選並回測勝率，文章筆記僅為個人研究公司的知識心得分享，並不帶有任何推薦意味、內容也並非投資意見資訊。不會有任何目標價。希望您看完文章後，養成自我獨立思考的習慣。謹慎考慮，審慎投資。
小火車在軒郁第三季財報公告後執行停損的動作，回顧軒郁這筆投資失敗的%數，其實不算小，還原領了一次的配股配息，雖然中間已經開始有減少部位，但最後一筆全數出清時，最後一筆損益率的數字也來到了-35%。現在仔細想想，-35%才全數出場確實是有點晚了，也不太應該，以前的小火車，是不會看到這樣的數字才全數出清的。所以小火車應該警惕自己不要再犯第二次這樣的行為(-35%才把最後剩下的部位出清)。但慶幸在軒郁的部位其實並不大，同時我第一次進場之後就沒有再攤平軒郁增加持股。所以實際的本金並沒有受傷太多。但回顧軒郁這筆當時的投資，小火車覺得也許有幾點可以作為未來的警惕，不過要強調，小火車並不後悔當時我所做的決定，因為過程中仍然可以學習到一些未來投資路上的經驗與收穫。只是做個紀錄同時未來也能提醒自己過去曾發生的案例。
一、
減少部位過慢
且過程中沒有警覺技術面上的疲弱走勢是否代表主力或內部公司派正在反應公司的財報利空。
回顧軒郁的第三季財報利空，已在8月前時就莫名來了兩大根的長黑K，在整整8-10月份，股價就持續疲弱不振，過程中股價幾乎沒有反彈，算是走了一個平穩的區間整理後，再次跌破平台及所有長期均線，小火車認為第一波8月份股價的下跌也許還可以繼續觀望，但10月初的第二次緩跌，因為已經經歷了長達整整2個月的區間整理，又再一次跌破區間平台的這時候就應該要提高警覺心，縱使認為公司未來營收獲利會改善，也應該在這當下至少先減少部位。減少部位的目的是保護自己的本金，同時自己也真的有可能看錯了。如果股價迎來了強力反彈，代表了自己的眼光也許是正確的。再重新進場應該也不遲。小火車真正開始減少軒郁部位的時候，其實已經是10月份後了，警覺心的反應稍嫌過晚了。同時直到第三季財報公告後，才全數停損出清。
直到10月份才開始減少部位，警覺心稍嫌過晚
二、
當下合理的本益比未考量公司獲利減少後修正的力道
在第一次進場軒郁的時候，軒郁的本益比是19.39倍，是近一年的中間區間。但當時的軒郁，單季eps大約是EPS3.46的水準。如果推算一整年，可能位在13.84-15元左右。所以參照當時的股價，也許尚屬合理，但隨著第三季公告獲利EPS只剩下1.1元的時候，這個股價本益比修正就會來的又急又猛。因為獲利的衰退帶來的就是本益比的下修。同時由於軒郁第三季的獲利實在是衰退太快，在市場還沒有辦法確定未來軒郁的營運績效之下，2025年的EPS獲利要直接打上一個問號了。
三、
軒郁第三季營運的失利，應該是來自於請了知名的全球巨星，但卻沒帶來相對的獲利期望。有沒有辦法事前警覺呢？
從軒郁的第二季財報回頭來看，雖然是事後諸葛，但也許這其中有一些徵兆，代表了從一開始就應該先觀望看看公司未來的獲利再考慮投資也不遲。
小火車已經截圖並且用紅框將軒郁第二季的財報重點圈起來，首先我們可以先看到。
軒郁的營業收入，一一三年四月一日至六月三十日，營收較去年同期成長52.8%
(52.8%數字重要，先記著)
再來看到軒郁的營業成本數字為373,170，較去年同期218,969增長了70.4%
(成本比去年同期增加了70%)
然後是推銷費用，推銷費用是指企業為了將產品銷售出去而產生的費用，像是軒郁請大明星的廣告費、銷售人員薪資等等，只要跟「行銷」有關都歸屬於此。這部分較去年同期增加了61.5%，最終導致了營益率也較去年同期的18%下滑至12%。
回頭來看，這可能就是小火車當時並沒有警覺到的錯誤，一間公司拓展市場過程中當然營業成本及推銷費用增加是合理的並沒有錯，軒郁的營收比去年同期成長了52.8%，可是營業成本、推銷費用，全部都比營收增長的數字來的更高，這可能就同時代表產品的競爭力不足，必須要花費更高額的成本，才能維持銷量，一旦只要一次產品的行銷戰略錯誤，就有可能會迎來一次財報上的重擊。
看到軒郁第三季的公告財報，就凸顯了這次行銷策略錯誤的苦果。營收較去年同期可說是毫無增長。但公司的營業成本繼續增加，同時本次最最最大的差別，就是軒郁的推銷費用，較去年同期的3.18億元，再度增加到了4億，而這1億元的差距，也差不多正是營業利益跟去年同期相差了1.1億左右的數字原因。可以說軒郁第三季的財"爆"，就是多花了一億元請日韓國際巨星代言產品，但卻只帶來了營收與去年相同的成果。同時因為多花了1億元做廣告宣傳，導致淨利也減少了1億。除非民間消費力道回來，否則應該是短時間內....不會再請巨星了吧XD...
新普利夜酵素請木村拓哉代言
韓國巨星孫藝珍代言軒郁的膠原飲
韓國巨星宋慧喬代言軒郁未來美
四、
公司派早已在每日籌碼中暗示，小火車卻沒有發覺。
攤開籌碼K線，大約在2024/09/20開始。元大-松山這家券商。在這兩個月的期間。不斷每天賣大約9張軒郁的股票，這完全就是暗示小火車應趕緊出場最好的時機，小火車卻偷懶沒發現其中的微妙之處。為何是每天賣9張呢？原因是依證券交易法第22條之2規定，內部人若欲於證券市場賣出其持股，其賣出數量之限制，在無事前申報之前提下，是不能超過10張的。
而只要是一天賣9張，就不需要申報公司內部人正在賣出持股，所以非常多案例，當公司派知道公司情況不妙的時候，會先行在市場上每天賣9張股票。以合法躲避需公開申報。所以當各位讀者未來每天看到自己持有的公司股票籌碼。有相關地緣券商在一段期間每天賣出9張股票的時候，就該提高警覺了。
最後，小火車軒郁的這筆投資當然是以失利收場，不過過程中，也是學習到了一點東西，投資的過程中本來就不可能每一筆都能順心，只是回顧檢討，也許是有機會早點發現或者是應該早一點減少部位，這都是未來的投資路上可以警惕的。還好世紀也大漲囉！
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