筆記：游庭皓的財經皓角 2024-12-18

2024/12/18(三) 連跌 9 天！道瓊最長跌勢 市場拉警報？上海團客赴台 是喜還是憂？【早晨財經速解讀】

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三句話總結

1. 美國股市在聯準會降息週期及川普政策推動下，展現結構性輪動，聯準會利率走向及消費數據成為焦點，而科技股和高端消費仍具成長空間。
2. 台灣市場情緒低迷，內需與觀光業面臨結構性挑戰，但高端消費者支撐特定產業表現。
3. 投資者應分散風險，關注政策影響及新興投資題材，以因應全球經濟的不確定性。

投資建議

債券市場

• 關注短期債券市場，短債收益率維持在 4.5% 左右，吸引力大，適合穩健型投資者。
• 長天期國債反映經濟預期，短期波動相對較小，建議關注其收益率曲線。
• 科技股和高端消費相關產業仍具成長空間。

巴菲特的投資邏輯

• 巴菲特認為美國股市基期過高，未來一年可能漲不贏4.5%。
• 大量配置短債，採取相對保本的投資策略。

市場風險

• 對市場情緒保持警惕：
• • 目前台北股市情緒低迷，股市回檔風險不高。
  • 高樂觀情緒反而可能帶來調整風險，需謹慎。
• 評估收益與風險：高收益資產背後可能隱含政策或市場風險，需謹慎配置。

政策觀察

• 關注政策動態：聯準會降息步調、川普政策和國際貿易戰可能對市場資產配置產生影響。

美國市場

道瓊指數

• 連續 9 天下跌，創 1978 年以來紀錄，資金可能流向科技股或低風險資產。
• 主要拖累來自聯合健康股票的表現
• 不過納指基本上還在創高，不用過度擔心

聯準會政策

• 12 月會議預期降息一碼，關注點陣圖及未來政策步調。
• 明年股市預期仍將跑贏債市，經濟表現比預期更佳。
• 債券價格並未必須持續下行，因為降息週期仍在發酵。
• 未來聯準會可能縮窄降息幅度，回應川普政策和可能的薪資通膨風險。

債券市場

• 過去兩至三年債券價格表現疲憊，但資金量持續湧入。
• 資金來源多為投行，反映出其對股市大幅增長的懷疑態度，債券成為相對穩定的保本型資產配置選擇。
• 債券與政策利率的關聯：債券價格並非完全反映政策利率。
• 短天期國債：
• • 更直接反映政策利率變動。
  • 適合對利率政策敏感的投資者。
• 長天期國債：
• • 主要反映市場對經濟前景的預期，投資者需評估經濟前景與衰退風險。
  • 持有長天期國債的原因：
  • • 預測美國經濟可能反轉進入衰退。
    • 借此對賭經濟下行期間的資產價格表現。
    • 長天期國債的波動更多受宏觀經濟預期驅動。

美國財富分配與消費

• 家庭淨資產增長，由金融資產驅動，消費支撐力依然強。
• 可支配所得顯著增加，財富效應顯現。
• 財富分配不均加劇：
• • Top 1% 的財富占比由 1990 年的 23% 增至 2024 年的 30%。
  • 中產階級財富占比下滑，形成經濟中間層的壓力。

零售銷售數據

• 11 月零售銷售月增 0.7%，主要由汽車消費推動，但經通膨調整後增幅有限。
• 第四季零售表現穩定：黑色星期五、Cyber Monday 促銷活動帶動線上銷售增長。
• 實際消費成長有限：
• • 零售額未剔除通膨，增幅與通膨變動相當。
  • 就業市場強勁對消費支撐作用更大。

比特幣的高漲

• 主要推動的 3 個因素：

1. 1. 川普的政策表態：川普提出建立比特幣的國家戰略儲備計畫。
   2. 11 月交易量激增：
   3. 1. 大量資金流入，可能來自投行或國際巨頭。
      2. 頻繁換手說明市場活躍度提升。
   3. 市場對聯準會政策的預期：
   4. 1. 預計明年進入降息週期。
      2. 資金流向最終可能推動比特幣的長期價格上漲。

台灣市場

台股表現

• 指數波動小，市場情緒低迷。
• 台積電等權重股穩定，缺乏明顯題材支撐。

觀光與內需

• 觀光業現況：
• • 陸客減少，東南亞旅客成為主要消費群體，但消費力有限。
  • 花蓮自由行補助執行率低，觀光業復甦挑戰多。
• 內需經濟問題：
• • 高端酒店需求穩定，但國旅人次與消費金額連續下滑，整體觀光收入未回到疫情前水平。
  • 問題可能與 CP 值下降和消費者選擇偏好轉變有關。

未來展望

• 台灣產業需面對內部分配不均和全球競爭壓力。
• 市場等待終端需求復甦。
• 新興產業題材和終端需求復甦可能成為市場關注點。

皓哥笑話

19:40 女郎

• 有一個慷慨的男生呢，給那個應召女郎 3,000 塊。
• 哇，女郎非常驚訝，過去 20:42，沒有客人給她 1,000 塊以上的代價。
• 那男神說：「明天晚上同一時間你再過來，我再給你 3,000。」
• 哎，結果第二天晚上，女郎還是照約而去，男生也如約付給她 3,000 塊。
• 女郎非常感激，男神說：「沒有，不用客氣，明天再過來，我再給你 3,000 塊。」
• 到了第三天夜晚，在獲得滿足之後，女郎果然又獲得了這 3,000 塊。
• 女郎就說：「哎，你是我生命中遇見最好的男人，告訴我你從哪裡來？」
• 男生說：「我從台中來的。」
• 女生說：「真巧，我母親就住台中。」
• 男生說：「我知道，他知道我要來台北，所以托我帶 9,000 塊來給你。」
• 所以，觀眾朋友，有時候我們講到，其實只是一種資金的輪替，錢並不會憑空消失。

30:17 對我不忠

• 在酒吧裡，有一個男的悻悻然地對兄弟們說：「哎，沒想到我的太太會對我不忠。」
• 兄弟說：「哎，怎麼回事？」
• 男的說：「昨晚沒有回家，問她去哪裡了，她告訴我，她整晚都跟她妹妹在一起。」
• 「哎，所以她說的不是真的嗎？」
• 男的說：「她在說謊，因為昨天晚上跟她妹妹在一起的是我。」
• 所以，有時候我們在分析產業的時候，就容易犯這種歸因錯誤。