筆記：游庭皓的財經皓角 2024-12-16

2024/12/16(一) 股房幣噴出 2025 美債 還有苦日子？【早晨財經速解讀】

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三句話總結

1. 投資應專注長期策略與資產配置，善用景氣復甦期，把握 AI 等潛力領域機會，避免頻繁操作。

2. 美國市場由七大科技巨頭主導漲勢，債市壓力來自股市資金吸引力增加，2025 年需留意利率與市場情緒變化。

3. 台灣經濟與台股高度依賴 AI 相關出口，外資持續賣壓與傳產復甦能力將成未來關鍵挑戰。

投資建議

長期策略與資產配置

• 避免頻繁交易，集中於高效且目標明確的策略，減少交易成本與稅負。
• 景氣復甦時保持耐心，市場進入過熱期再考慮調整操作。
• 隨股市部位膨脹，應適時增加債券比例進行再平衡，以分散風險。

重點關注方向

• 善用資產配置，把握 AI 等具潛力領域的機會。
• 投資組合需靈活調整，平衡大型股與小型股的投資比重。
• 觀察景氣循環股，如美光財報，評估庫存調整進展。

市場週期與預期

• 2025 年利率預期下降，AI 生產力有望從上游傳導至下游。
• 短期市場波動為正常現象，應以長期成長目標為主。

本週關注

• 聯準會週四預期降息 25 個基點，其他央行政策亦需關注。
• 全球主要經濟體 12 月 PMI 與美國 11 月 PCE 數據。
• 美光財報作為半導體景氣循環指標，反映終端需求復甦。
• 本週六晚上 8 點舉行 2025 年一季度財經皓角聽友會，回顧過去季度資產表現，分享操作檢討與市場規律。

美國市場

2024 資產表現

• 24 年多數資產正報酬，比特幣漲 140%、納指漲 30%、黃金漲 27%。
• 美國成長股整體上漲 37%，大型股漲幅 28%，中型股漲 17%。
• 七大科技巨頭主導漲勢，NVIDIA 漲 172%、Meta 漲 76%、特斯拉漲 74%、博通漲 105%。
• 大多數資產正回報，僅長天期國債（TLT）下跌 5.5%。

市場概況

• 道瓊下跌 0.2%，標普微跌，納指上漲 0.12%，創新高。
• 博通股價創 2020 年以來最大漲幅，市值突破 1 兆美元。
• 大型股估值基期較高，小型股可能受益於 AI 生產力向下游傳導。
• 羅素 2000 小型股近期上漲，但 AI 投資不足，估值提升空間有限。
• 小型股獲利能力仍受高利率壓制，但 2025 年有望改善。
• 短期國庫券漲 2.7%、投資級債券漲 2.3%、大宗商品漲 1.4%。
• PCE 預估上漲 2.5%，PMI 顯示製造業與服務業脫鉤。
• 美元指數攀升至 107，貿易加權美元指數接近歷史新高。

美債與利率政策

• 長債價格壓力大，主要因股市吸引力提升而非通膨失控。
• 債市壓力與 10 年期公債殖利率快速上行有關，殖利率從 4.15% 飆升至 4.4%，市場過度反應。
• 聯準會預期 12 月降息 25 個基點至 4.5%，市場已充分定價。
• 預期 2025 年可能迎來利率拐點，債市可能開始回溫。

2025 年展望與挑戰

• 標普 500 指數目標價普遍上調至 7000 點以上。
• 市場情緒逐漸由半信半疑轉向樂觀，但 2025 年需應對更複雜的市場環境。
• 美元強勢，貿易加權美元指數接近歷史新高，亞幣普遍貶值。

台灣市場

台股表現

• 台積電漲幅 79%、鴻海漲幅 78%，成為推動指數的主力。
• 傳產與非 AI 科技股表現疲弱，聯電進入熊市，跌幅達 21%。
• 台股 MSCI 新興市場權重達 18%，但外資賣壓持續。

出口結構與經濟復甦

• AI 伺服器相關產品出口年增率 19%，紡織業表現亮眼。
• 傳產（如機械、金屬、化學等）普遍呈現年減，反映全球需求疲弱。
• 2025 年台灣經濟是否全面復甦，需視全球傳產需求回溫。

展望與挑戰

• 明年台股高低點預測範圍為 22,000 至 26,000 點。
• 台積電因 ADR 形式無法吸引納指 100 或標普 500 的指數買盤。
• 投資人情緒從半信半疑轉向樂觀，但外資壓力仍是潛在挑戰。

皓哥笑話

02:28 將軍

• 故事講述將軍受了重傷，戰地醫院的醫生馬上準備給將軍做手術。
• 旁邊有個護士，臉色越來越奇怪，突然護士拿起一把刀刺向醫生。全場驚呆，紛紛問她為什麼這麼做。
• 護士回答：「對不起，醫生，我是敵方的臥底。我知道你平時對我很好，但這是我的使命，我不能讓你救活這個將軍。」
• 臨死前，醫生捂著傷口問道：「那你捅他，捅將軍，捅我幹什麼？」
• ... 在投資世界當中，有很多人都喜歡去繞遠路。

22:31 兩個傳教士

• 兩個傳教士嘛，被非洲的一個食人的部落給抓住了。被剝光衣服放在一隻裝滿水的大鍋裡面煮，下面燃著熊熊大火，食人族將要把他們吃掉。
• 過了一會兒，其中一個傳教士就突然大笑起來：「哈哈哈！」
• 另外一個傳教士簡直不敢相信這是真的，就問他說：「哎，你幹嘛？我們正在被活活的烹煮，你竟然還笑得出來？」
• 結果那個傳教士說：「哈哈，我剛才在湯裡撒了一泡尿！」
• 這個故事講的就是，很多投資人其實已經陷入一個無法逃脫的致命局勢。