前言
經濟已經極大可能進入衰退，當然，股市總是提早反應，很難等真正確定衰退才買入，長期持有的影響更大於買在低點。
因此如何在熊市保持100%曝險的前提下，保持最低檔加碼的彈性，成為熊市的課題。
正二(00631L或00685L，前者更多台積，後者管理費最便宜）50%持倉的方式是最有效率的方式。
什麼是正二
正二是台股市值加權每日兩倍槓桿的ETF，他透過期貨，去追蹤台股全市場指數，投資正二等於投資全市值。
每日兩倍是每天調整回兩倍左右的曝險，連續跌就減倉，連續漲就加倉，本質上是一種類似動能因子的全市場投資。
正二的成本
管理費
00631L管理費約1%，然而他因為是兩倍曝險，管理費要算一半，也就是約0.5%，00685L更低到0.25%，已經比現貨便宜了（但他是追蹤更徹底的全市場，不光是前50)。
波動耗損與補償
由於每日再平衡，當漲跌平均分佈（一天漲一天跌）時，最後會讓其價格低於現貨的兩倍。反過來說，當市場連續上漲或連續下跌，正二價格會比現貨的兩倍還高。
正/逆價差
正二是透過期貨來曝險，當市場普遍悲觀，期貨價格會比現貨低，等於再平衡時用更低成本建倉，獲得逆價差補償。反過來說，當市場普遍樂觀，會產生正價差耗損。
成本關聯
管理費成本是固定的，00685L甚至低於0050，這邊略過不談。
波動率只要確定市場是盤整或是方向明確的週期。方向明確下，不論連續上漲或下跌，同樣的曝險額，正二更好。
正逆價差則是確定市場是悲觀還樂觀，最怕市場樂觀卻不漲（如同去年11月到今年3月）。當市場普遍悲觀，期貨價格一直低估，就會有逆價差補償。
熊市中的正二50%持倉
熊市的特徵是：連續下跌、市場悲觀。這符合補償機制，因此如果要維持原有的曝險，比方說100萬的台股部位，放50萬的正二持有50萬的現金，會更有效率。
連續下跌
假設連續下跌五天，每天10%。
100萬0050：100萬*0.9*0.9*0.9*0.9*0.9=590490
50萬正二50萬現金：（50萬*0.8*0.8*0.8*0.8*0.8)+50萬=163840+50萬=663840
這還沒算入逆價差的補償，假設每日逆價差0.25%，那麼正二跌幅為19.5%而非20%。
最後一筆攤平成本
持有一半現金（或公債）的目的，是在實體經濟確定落底，景氣燈號回到藍燈時，一口氣攤平成本。
這是模擬50%現金在連續下跌30天，每天跌3％，並在30天後打入50%現金，接下來60天連續上漲2%，與現貨100%的差異。
底部有沒有一次攤平影響報酬非常巨大，當然實際上我們不太可能抓到絕對底部，通常第一個藍燈打入現金，00687B 50元以上賣債買正二，是一個相對容易的訊號。
台股是否可以長期持有
正二掛鉤台灣全市場，可能會有疑慮：台灣是否能長期投資？股市如果沒有長期向上，該如何是好？
這關係到股市的報酬哪來的。
股市因為比債券、黃金、土地風險高，只有提供比其他資產更高的報酬率，投資人才可能參與股市。這就是市場報酬的來源—風險溢酬。
台股因為地緣政治與國際地位風險，市場會給予更高的風險溢酬。
危險的市場不代表是不賺錢的市場，只要你的人身安全掛勾在台灣，沒有理由不讓市場去補償風險的承受。
這也間接說明了長期投資台股，為何會取得非常好的市場報酬（年化接近13.5%，遠超sp500)。即使在台股最低迷的時刻，如果有持續買入，憑藉4%左右的殖利率，仍然有不錯的報酬。
除非是在台灣沒有不動產，以及擁有國外國籍，否則投資台股是一個理性的決策。
我認為一千萬資產並有房子再去煩惱國外分散的事情，因為打仗橫豎是要死的。
結語
關稅戰開打之後，我給予的建議都轉向正二50%的原因，正是上述的理由。
如果關稅戰沒事，那麼回到區間上緣（00631L 250)再逐步降槓桿即可。
但若是一路向下，保持足夠的基本曝險（你睡得著的金額），持續買入正二50%現金50%（或是貪心如我用公債取代現金），並在底部一口氣攤平，是拿到長期市場報酬的絕佳方式。
