台股得來速 - 4722 國精化
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公司簡介
國精化從事專業的合成樹酯製造，起初著重在船用樹酯，而後拓展至其他塗料用樹酯。2011年在UV光固化樹脂的技術出現重大突破，並大舉擴展UV光固化材料產線，目前UV 光固化材料營收占比6成。近年積極轉型跨入電子化學材料，研發PSMA 特用樹脂。2022年投資美國 Electroninks 公司，跨足精密電子材料(電子導電銀漿油墨)應用在先進封裝的電磁干擾屏蔽。2023成功量產5G高頻基板樹脂。
2024Q1-Q3各項產品占比分別為:
- UV光固化材料佔營收的60%
- 不飽和樹脂佔19% (可用來製作鈕扣、塗料、補土、大理石、船舶...等)
- 塗料樹脂佔12% (汽車與船舶保護漆)
- 電子化學材料佔6.5%
樹酯: 一種高黏度物質，可由植物或者化學合成取得，由於其具有固化特性，廣泛運用在黏著劑、塗料、工業電子產品...等，甚至可以拿來補牙，但不同用途的樹酯其成分差異相當大。
UV光固化材料: 藉由照射UV光進行固化的樹酯，具有固化速度快、節省能源等特性，受惠於全球環保趨勢。
長興(1717): 全球紫外線光固化（UV）各應用市場以年增長率5％以上成長，其中亞洲地轉型成長最快；新興市場如印度、東南等的紫外線光固化型塗料成長率平均超過10％，均是發展與增量重點區域。
PSMA特用樹脂: 製作高頻銅箔基板重要材料之一。因高技術門檻，此特用樹酯目前由荷蘭公司PolyScope寡占。
電子導電銀漿油墨: Electroninks以其專利無顆粒導電金屬墨水配方，可達到更高的導電度、靈活性，為半導體封裝、消費性電子產品及醫療器材等應用提供具有成本效益、高度穩定且可靠的解決方案。
產業趨勢
UV光固化材料 : 根據公司年報指出，UV光固化材料因具有節能減碳特性及環保優勢，逐步取代傳統溶劑型材料，應用範圍廣泛，包括印刷油墨、木器塗料、工業塗料、電子電路材料、顯示器材料及半導體化學品等。隨著全球對VOC排放的管控加嚴，以及新型材料和技術的引入，UV光固化材料市場將保持高成長潛力。近五年需求年增率約 7.4% (CAGR, 2017~2022)。亞太市場（含中國大陸）占比最大且成長動能高， 其次是歐洲及美洲區域。
電子化學材料 : 公司與日本電子材料大廠JSR合作開發5G高頻基板樹酯、透過投資Electroninks跨入先進封裝材料以及自行研發PSMA(4G 5G高頻機板材料)。PCB產業年成長率4%左右，但其中的高階CCL年成長率卻達14%，在AI等產業蓬勃發展之下，5G 高頻基板用樹脂未來具有很大的成長空間。
公司產品原料皆為塑化產業，報價與原油高度相關，目前走勢位於低檔且相當平穩，且美國新任總統對於石化業的政策是支持，可預期將來原油報價應不會有大幅度的回升。因此對國精化而言，毛利率高機率維持走升態勢。
美國總統川普: Drill, baby!
未來展望
國精化主力展品光固化材料受惠環保趨勢逐年成長，公司亦積極轉型跨入電子材料，並規劃一系列的擴產。
UV光固化材料: 國精化看好UV光固化材料因減碳需求帶動的成長趨勢啟動擴產，預計2025Q3完工啟用，年產能由目前2萬噸增加至4萬噸。
PSMA : 預計2025Q4投產，年產能從300頓擴產至每年3000萬噸。
5G高頻材料 : 2025~2027陸續建置開出產能，預計可達每年2000萬噸。
技術籌碼觀察
- 均線開始多頭排列正向發散
- 成交量逐漸放大
- 法人籌碼近期持續買入
- 相對強度持續向上來到87
- 大戶持股持續上升中
文章內容為個人心得與觀察，僅供參考，對於分享的公司並無任何推薦買賣之意。投資前應獨立判斷審慎評估並自負盈虧。
