拿下全球前十大速食品牌其中 4 家的訂單，未來 3 年有機會迎爆發成長?!

養雞場的概念～

就是讓你能夠自己做一個股息成長型的投資組合，

慢慢把被動收入養大，你看在養雞的策略，背後股東都是在長期在養雞配息的投資機構。如果你也想找這種股票，增加被動收入，養雞場就是適合你的投資策略。

從養雞場的策略裡

今天我們設定

不隨大盤起伏Beta值0.7以下

以目前大盤位階設定現金殖利率4~5%

過往近5年平均殖利率6%以上

另外搭配轉機營收成長的要件(轉機進階教學)

以這些條件來看看股池裡可以篩選出什麼公司呢?

條件一:Beta值0.7以下，意思是當指數 (大盤)上漲1%，這個策略會上漲0.7%；當指數下跌1%，策略則會下跌0.7%。 也可以說這策略波動比大盤指數低30%

條件二:現金殖利率4~5%，考量目前股價與大盤的關係已偏貴的方向，但仍希望在股池裡可以找出還沒低於4%殖利率的公司。

條件三:近五年殖利率在6%以上，這也是養雞裡一個關鍵，大家會希望學習定存股的原因，就是因為銀行的利率太低，所以希望定存股能帶來更好的報酬。

在條件設定之後，挑出來許多公司，首先我們可以從符合條件的公司一個一個往下看看，發現這家公司符合養雞場的這些條件

近五年填權息機率高於80%

公司競爭力>毛利率及營業利益較去年同期上升

近期月營收動能強勁>近3月平均營收高於12月平均

近四季本業獲利較去年成長

了解一下這公司是在做什麼的

飛捷科技成立於1984年，是一家專注於電腦及週邊設備的公司，特別是在POS機及相關硬體的開發與製造上具有領先地位。公司最初以主機板、介面卡、工控卡等產品為主，1999年開始專注於分離式端點銷售系統（POS system），並逐漸轉型為POS、Kiosk等產品的主要供應商。飛捷於2002年掛牌上櫃，2004年上市，並於2011年建立林口廠，生產基地位於台灣林口地區，總部設於台北。

在營運模式上，飛捷不僅專注於硬體製造，近年來更積極發展軟體事業，成立了多家子公司如Berry AI和Angible，專注於AI影像辨識技術的應用，特別是在餐飲和零售業的應用上。這些子公司提供的軟體解決方案採用訂閱制商業模式，幫助客戶提升營運效率。

飛捷的產品主要應用於餐飲、零售、工業自動化及醫療等領域，其中餐飲及零售佔約八成。公司在全球擁有多個辦公室，包括英國、美國、香港和上海，並在美洲、歐洲和亞洲等地區銷售產品。美洲地區是其主要市場，佔營收的50%，EMEA（歐洲、中東及非洲）佔39.7%，亞洲佔10.2%。

飛捷的客戶主要為擁有自有品牌的經銷商或系統整合商（SI），終端應用包括餐飲、醫療、工廠自動化等。公司在美洲和歐洲的經銷商是其前兩大客戶。飛捷的產品組合不斷優化，並結合AI技術，推出如自助結帳機SCO等新產品，以解決自助結帳漏刷、失竊等風險。

飛捷科技的營運策略是從硬體供應商轉型為整體解決方案供應商，並在全球餐飲及零售市場的復甦下，持續提升營運表現。公司在2024年預計營收將有兩位數成長，並持續保持高毛利率。飛捷的轉型策略和產品創新使其在全球POS機市場中保持競爭力。

營運轉型可以從公司年度營收減少但毛利卻增加的情況來觀察。

相較2022年營收減少至34.9億(2022年為55.4億)，但毛利卻提升至38.74%(2022年為35.76%)

其中POS機占比減少了7.1%，而醫療工業平板電腦卻增加了5.5%。

飛捷科技的發展方向

1. AI技術的應用：
2. • 飛捷積極發展AI影像辨識技術，特別是在餐飲和零售業中應用。Berry AI的AI計時器系統已經在美國速食業中成功應用，每降低7秒等候時間，營收就能成長1％。這顯示出AI技術在提升服務效率和顧客體驗方面的潛力。
2. 軟硬整合的轉型：
3. • 飛捷從硬體供應商轉型為整體解決方案供應商，這包括開發無人餐館應用場景的Berry AI和無人自助結帳的SCO AI等。這種轉型有助於提高競爭力和客戶黏著度。
3. 全球市場的擴展：
4. • 飛捷在美洲和歐洲市場的復甦，尤其是美洲地區的強勁復甦，顯示出全球市場對於飛捷產品的需求正在增加。新客戶的加入和訂單的增長也為飛捷帶來了新的成長動能。
4. 產品組合的優化：
5. • 飛捷持續優化產品組合，以提高毛利率和營運效率。這包括推出新一代POS機和結合AI技術的自助結帳機等。
5. 訂閱制商業模式的採用：
6. • 飛捷的軟體解決方案採用訂閱制商業模式，這種模式有助於穩定收入來源，並提高客戶的長期黏著度。
6. 隱私保護的重視：
7. • Berry AI在美國市場中，特別重視顧客隱私的保護，這是AI技術應用中的一個重要考量，確保不蒐集敏感資料以保護顧客隱私。
7. 市場需求的變化：
8. • 疫情和缺工加快了零售業導入自助結帳的速度，這為飛捷的自助結帳機台帶來了新的商機。
8. 技術的持續優化：
9. • 飛捷在AI技術的持續優化和成本降低，這將有助於解鎖更多相關應用，並在日常生活中實現AI技術的落地。

觀察指標-同業比較

飛捷 (6206-TW)是一家專注於電腦及週邊設備的公司，特別是在POS機及相關硬體的開發與製造上具有領先地位，為全球第三大POS廠商。不過越來越多的競爭者進入這個領域後，難免要面臨後進者的削價競爭。

透過同業比較可以發現，營業利益與毛利率、ROE的表現都是中上水準。

因此，飛捷積極發展軟體事業，如成立Berry AI和Angible等子公司，專注於AI影像辨識技術的開發和應用，並已成功打入美國速食業和東南亞連鎖超市市場，包含漢堡王、溫蒂漢堡、小凱撒披薩、Dunkin' Donuts等連鎖速食業者。這種轉型策略提高了競爭力、客戶黏著度及毛利率。

觀察指標-成長力(每股盈餘)

每股盈餘 (Earnings per share，EPS) 是企業財報內的指標，用來衡量企業獲利能力。它表示企業為每一股的股票賺進多少錢，每股盈餘越高代表公司為股東賺錢的能力越強。

去年前三季為4.75元，大於去年同期2.32元。

觀察指標-成長力(月營收動能強勁)

當公司近三個月的營收平均值，比過去12個月的平均值來得高，表示公司目前處於營收成長階段，因為採用平均值來做比較，可以有效去除單月營收一次性成長的誤判，對於股息投資人較有幫助。

也可以從淡旺季中觀察到12月的營收幾乎是該公司的淡季，但去年12月卻開出了全年營收最佳的一個月。

觀察指標-填息力(填權息天數(一年內)

近5年內除了2020年沒有填息之外，其他均填息，近五年填息機率為80%。

觀察指標-配發率(股息政策)

近五年配發率為91.56%

如以近四季EPS為5.94元來計算，預估配息為5.94元*91.56%=5.43元股利

如以收盤價93.3元推估目前殖利率約為5.43/93.3=5.83%

觀察指標-賺錢力(ROE股東權益報酬率)

高股息但是ROE太低的公司，投資人的長期報酬率會差勁。因為「低ROE」的公司獲利能力本來就不高，而且每年又把所賺的錢都配給股東了，公司就無法追求成長，投資這種股票雖然會有股息收益，但未來的成長性也就不用期待了。

最近一季的ROE為4.03%，近四季ROE合計達18.04%，去年2023年為10.47%。

觀察指標-賺錢力(ROA資產報酬率)

最近一季的ROA為3.09%，近四季ROA合計達14.26%，去年2023年為8.55%。

觀察指標-賺錢力(合約負債)

合約負債就是：公司承諾了某些東西，客戶或投資者先給了錢，但公司還沒有完成這些承諾，這些負債會在未來的某個時間點轉化為收入。

在2023年Q4以後，合約負債大幅成長，合約負債佔營收比重為6.21%，合約負債季增而且延續的情況下，如後續大幅增加，有機會後續持續轉列營收。

觀察指標-競爭力(毛利率)

毛利率太低的公司，通常表示產品沒有競爭力，比較容易被取代，因此「毛利率上升」的公司是公司競爭力增強的早期跡象。

最新一季的毛利率達42.59%，2022全年為38.74%。

觀察指標-競爭力(營業利益率)

營業利益率越高的公司，代表公司的損益平衡點較低，這種公司才能在經濟不景氣時還能持續配息，營業利益率連續性上升的公司，代表公司獲利將越來越穩健。

最新一季的營業利益率達21.59%，2022全年為16.03%。

市場有多大 ?

根據飛捷描述，目前打入美國市場，拿下全球前十大速食品牌其中 4 家的訂單，另有 4 家潛在客戶正在接洽或是小量驗證中，2023年以終端服務店數來說約100間，而2024年子公司Berry AI預計成長5倍，並且未來 3 年迎爆發成長。市場有多大，光是目前在手 4 個客戶全美店面數合計約有上萬間。

 美洲市場在2022年面臨勞動力短缺和自助化趨勢，智慧零售商機增長（KIOSK系統）的需求增加，營收表現強勁。 飛捷開發軟體的遠端維運管理解決方案（英諾飛Inefi）和智能解決方案（華捷智能Berry AI），將有助於提升公司的營收。

英諾飛（Inefi）：

- 應用：主要應用在POS機，提供遠端維運管理的解決方案。- 客戶：終端客戶為系統整合商或服務商。- 進度：2023年度已安裝數百個系統。- 預期成長：預估在2024年將有明顯的成長，目標是達到上萬台的安裝數量。- 商業模式：訂閱制付費。

華捷智能（Berry AI）：

- 應用：主要應用於北美速食店的得來速，焦點轉向餐廳內的監控系統，運用AI影像辨識技術，幫助業者精準管理，做出更好的經營決策。- 進度：已打入美國市場，目前僅導入約100家門市。- 預期成長：在2024年將達到700至800家，未來三年能導入1萬家門市，營收可破千萬元，至少成長5倍。

全球POS終端的市場規模，在預測期間內預計將以11.2％的年複合成長率成長，到2028年之前將達到1,573億9,000萬美元。

所以，飛捷在POS領域中餐飲零售佔比高達八成，其他2成才是醫療及工控。Panel PC平板電腦佔餐飲零售四成，醫療工程6成KIOSK(麥當勞點餐機) 成長態勢以目前才剛開始要成長，可預見未來是成長的動力來源

KIOSK(麥當勞點餐機) 成長態勢以目前才剛開始要成長，可預見未來是成長的動力來源

(資料來源:飛捷官網)

川普政策將是最強催化劑

飛捷將焦點轉向餐廳內的監控系統，運用 AI 影像辨識技術，幫助業者精準管理，能解決美國餐飲勞動力缺工的問題。

川普上任後，立即採取非法移民驅逐政策，可能將為飛捷迎來大利多，根據Pew Research Center數據，速食業、餐飲業是非法移民最常從事的行業之一，美國非法移民約 770 萬人，其中 100 萬至 150 萬人從事餐飲業，包括速食店員工。

推估，美國2025年的速食、餐飲的人力缺口恐將越來越大，儘管目前，速食店如 麥當勞、Chipotle、Taco Bell 等已開始導入 AI 訂單機、自助點餐機、機器人廚房，但仍無法完全取代人工， 短期內（2025-2027 年），自動化無法填補所有職缺，仍需大量人工操作。

現有餐廳POS機客戶都有了，問題是如何導入新產品

我們清楚知道，POS機是飛捷科技的核心產品，約8成客戶來自全球零售、餐飲業， POS全球市佔率13%排名第三僅次於Toshiba、NCR，與HP並列第三大，在台灣餐廳POS市佔率40%以上。

儘管AI 的軟體和服務為顧客導向，店家能依據系統數據，調整營運策略，但這之間卻存在 AI 與經營者之間是否有互相信任關係。雙方需要進行磨合與取捨，使店家買單 AI 的建議並信任資料，正是最關鍵的問題。比如說，美國客戶就會要求Berry AI 的解決方案不會客戶隱私，確保餐廳顧客的隱私權得到足夠保障。

這方面的磨合，初期都需要雙方驗證時間，但一旦採用，就有可能導入到各間分店，這也是Berry AI為什麼說，未來 3 年有望迎爆發成長的原因。

#要經營好一間速食店，客人的等候時間是最直接影響營運的要素，如果能利用Ai技術，優化客人排隊、點餐、取餐的等待時間，是不是就能讓整體營運更順暢，事實上當每位客戶降低7秒等候時間，營收就能成長1％。

整體而言，飛捷持續透過四大終端領域持續優化產品競爭力，從過往主力產品POS機轉型提高Non-POS業務及軟體解決方案市場，這些軟體解決方案皆採訂閱制商業模式，幫助客戶提升營運經營效率，在毛利率的表現上站穩40%，獲利能力為IPC族群中的翹楚。

過去單純的硬體平台，IPC業者間的差異性愈來愈低，軟硬平台整合已是現在市場的基本標配，而跨入AI領域將是未來核心競爭力，鎖定特定應用市場，進行AI服務應用發展，為眼下IPC業者提升價值的策略。

綜合心得

飛捷是全球領先的POS機廠商，擁有廣泛的客戶基礎，尤其是在餐飲和零售業。這種市場領導地位使得飛捷在行業中具有較高的影響力和品牌認知度，而毛利率預計將維持在40%以上，這得益於產品組合的優化和有利匯率，目前正從硬體供應商轉型為解決方案供應商，這將有助於提高競爭力和客戶黏著度，第四季的營收預計將優於第二季，這主要是因為北美及德國新客戶的加入，以及美洲地區客戶重啟拉貨動能，飛捷不僅在POS機硬體領域具有領先地位，還積極發展軟體事業，尤其是AI影像辨識技術的應用。這種技術創新和軟硬體整合能力使得飛捷能夠提供更全面的解決方案，增強了其市場競爭力，目前在全球多個地區設有辦公室，並且在美洲、歐洲和亞洲市場都有顯著的業務佈局，這種全球化的市場佈局使得飛捷能夠更好地應對區域性市場變化和風險。

法人預估飛捷的營收將同比增長41.3%，主要受益於產品組合的優化和軟體解決方案的新商業模式。

雖然德國地區的需求有所增加，但英國和法國等地區的訂單狀況仍未明顯改善，這對飛捷在歐洲市場的表現造成了一定的壓力，而亞太地區消費性景氣疲弱，特別是中國市場，消費性景氣並未在解封後回溫，這使得飛捷在亞太地區的復甦力道弱於歐美地區。

雖然積極轉型為軟硬整合的解決方案供應商，但其軟體子公司仍處於燒錢、虧損階段，這對公司的整體財務表現構成壓力。

未來面臨的挑戰包括如何說服零售業者採用AI影像辨識方案，以及在全球市場中持續保持競爭力，這些挑戰同時也是飛捷未來成長的機會。

從存銷比觀察近一季為0.68倍，為近五年平均值0.96較低，屬於健康偏低水準，在原料上升的情況下，代表去庫存化已略有成效。

在製品維持一定的位階，有望產能的延續。

搭配存貨週轉天數可推估未來營收認列月份

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