民以食為天，不管景氣如何，我們還是要求生存顧飽肚，食品業是價值投資人的產業投資標的首選，本篇內容以五檔食品股（德麥、鮮活、中華食、大統益、卜蜂）為例， 解讀 2020 Q2財報指標，檢視重要轉投資公司績效，進行價值評估，擬定現階段投資策略，這五檔熱門食品股，阿福選擇集中投資德麥、鮮活、中華食，並沒有投資大統益及卜蜂，文末細說緣由，提供投資朋友參考。
❶ 財報指標解讀
- 獲利：鮮活，中華食，大統益，卜蜂均較去年同期成長，德麥微幅衰退。
- 毛利率：鮮活，中華食，大統益，卜蜂均較去年同期成長，德麥微幅衰退。
- 食品業獲利受到產品原料成本波動大，影響毛利率，公司是否擁有訂價權，能不能把成本上漲轉嫁到產品價格是關鍵指標。
▣ 德麥
- 營收較去年同期微幅成長，但從毛利到母公司業主淨利較去年同期衰退。
- 依據 2020/07/08 德麥法人說明會訊息，在中國大陸市場，疫情導致日本粉庫存壓力，毛利率下滑。請參閱德麥 109/07/08 法人說明會 Q&A文章說明。
▣ 鮮活
- 營收較去年同期衰退，但從毛利到母公司業主淨利成長幅度卻逐漸增加，主要原因就是毛利率和營業利益率增加。
- 第二季果粒類產品出貨成長表現較佳，果粒類產品為高毛利，營收佔比提升帶動公司毛利率上揚。
▣ 中華食
- 從營收至母公司業主淨利皆較去年同期成長。
- 2018/4Q & 2019/1Q 因雞蛋價格高漲，雞蛋豆腐成本提高，導致毛利率及營業利益率下滑，公司擁有訂價權，具備漲價能力，調高產品價格後，毛利率與營業利益率逐季提高。
▣ 大統益
- 營收較去年同期小幅衰退，但從毛利至至母公司業主淨利皆較去年同期成長，主要原因就是本期毛利率和營業利益率成長。
- 大統益獲利與月營收不一定正相關，黃豆原物料成本波動影響毛利率。
▣ 卜蜂
- 從營收至母公司業主淨利皆較去年同期成長，主要原因是本期毛利率和營業利益率大增。
- 由於全球疫情，今年台灣進口豬肉、雞肉相對減少，使得台灣整體豬價、雞價、蛋價都維持不錯，可稱為疫情受惠股。
- 毛利率與營業利益率在各季變動大，需要關注豬價，雞價，蛋價，飼料價格，方能掌握毛利率與營業利益率變化。
❷ 重要子公司績效檢視
▣ 德麥
- 無錫芝蘭雅：疫情導致日本粉庫存壓力，毛利率下滑，認列獲利較去年同期衰退。
- 無錫芝樂多 & 斯爾凱糖藝：推測因新增幾家大客戶與麵包研修社關係，認列獲利成長。
- 德麥新增投資美國與印尼市場，在第二季季報已看到美國德麥因初期投資而開始認列虧損，印尼德麥尚未在增列。
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