游庭皓－早晨財經速解讀重點整理：2025/2/14(五)為何關稅戰升級 股價不跌了?PPI加速 降息預期反提升?

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📌 本日重點議題

🔹 美國關稅政策與市場影響

1. 川普正式宣布「對等關稅」政策
2. • 股市未受負面影響，反而上漲
   • 對等關稅最快於4月生效，這表示2月、3月為談判期，市場有緩衝時間
   • 川普的目的是 讓美國關稅與貿易夥伴持平
   • 美國的 平均關稅僅3.3%，相較於其他國家：
   • • 墨西哥：6.8%
     • 加拿大：3.8%
     • 中國：7.5%
     • 德國：5.0%
     • 韓國：13.4%（較高）
     • 越南：9.4%
     • 印度：17%（極高）
     • 其他歐盟國家約為 5% 左右
   • 美國企業出口受制於高關稅，因此川普推動對等關稅
2. 市場對降息預期反而提升
3. • CPI（消費者物價指數）和 PPI（生產者物價指數）雙雙高於市場預期
   • 10年期美國公債殖利率下滑9個基點，來到 4.53%
   • 美元指數疲弱，日圓因避險需求上升
   • 能源價格（原油）回落，降低市場對通膨的擔憂

🔹 PPI 數據對市場的影響

1. PPI（生產者物價指數）高於市場預期
2. • 1月 PPI 年增 3.5%（預期 3.2%）
   • 1月 PPI 月增 0.4%（預期 0.3%）
   • 核心 PPI 月增 0.3%（符合市場預期）
2. 市場對通膨的疑慮
3. • 美國雞蛋、牛奶、燃氣價格持續上漲
   • 農產品價格受關稅政策影響
   • 美國蛋價從 2 美元（2024 年）暴漲至 4.95 美元
   • 服務類物價如 租金、學費、汽車保險 持續上升
3. 降息預期仍存
4. • 市場預計9月或12月可能降息
   • 能源價格回落降低 PPI 壓力
   • 但若通膨持續，聯準會可能延後降息

🔹 美國政府財政問題

1. 2025 財政年度赤字（截至前4個月）已達 840億美元
2. 美國政府支付的債務利息超過國防支出
3. • 25財年（前四個月）美國政府支付債務利息 3,920億美元
   • 佔政府支出 16.1%
3. 政府需要平衡關稅與減稅政策
4. • 2025 下半年川普 企業減稅政策即將到期
   • 可能進行延長或加大減稅幅度
   • 關稅收入用來補貼減稅導致的財政赤字

🔹 全球市場與股市表現

1. 美股四大指數
2. • 道瓊：+342 點（+0.7%），收 44,711 點
   • 標普500：+63 點（+1.04%），收 6,115 點
   • 納斯達克：+295 點（+1.15%），收 19,945 點
   • 費半：+65 點（+1.29%），收 5,156 點
2. 全球股市表現
3. • 表現最佳市場：香港恆生指數（+9%）、墨西哥（+9.2%）、南非（+6.3%）
   • 表現最差市場：泰國（-8.3%）、印度（-2.5%）、菲律賓（-7.4%）
3. 外匯市場
4. • 美元保持強勢，但日圓、紐幣、加幣、歐元小幅上漲
   • 亞洲貨幣（泰銖、印尼盾）表現疲弱

🔹 台北股市與內需市場

1. 台股現況
2. • 台股上漲 106 點，但 台積電受 Intel 合資案影響，賣壓沉重
   • 塑化、鋼鐵股表現強勁
2. 台灣內需市場
3. • 飯店業營收創歷史新高（+20%）
   • 餐飲業、航空業營收成長 15~20%
   • 即使許多人出國，國內觀光仍強勁
3. 台灣政府財政
4. • 2024 年政府稅收超收 5,283 億
   • 國民黨提議「全民普發現金 1 萬元」
   • 部分人質疑稅收應該按比例退還，而非直接普發

🔹 投資策略與市場心態

1. 目前市場泡沫爭議
2. • 標普500指數持續上升，但由七大科技巨頭主導
   • 7大巨頭 10年內股價漲幅達 30 倍
   • 與2000年網路泡沫（12倍）相比，泡沫風險仍存
   • 許多投資人擔憂「非理性繁榮」
2. 投資心態建議
3. • 學習市場波動，適當參與投資
   • 非理性繁榮雖存在，但仍有投資機會
   • 等待景氣回調，但不應完全退出市場
   • 長期持有優質資產仍是較佳策略

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