風險升溫，美股估值修正？未來該怎麼修正資產配置
前言
隨著 2025 年美國新總統上任滿一個月，市場的投資情緒已經開始明顯轉變。去年市場普遍預期的『金髮姑娘經濟』逐漸開始轉變，投資人正重新評估當前的風險與機會。本篇文章將從中長期投資組合調整 的角度，探討市場現狀與潛在變化，並思考在政策影響、經濟趨勢與資金流向變動 下，如何優化投資配置，以應對即將到來的市場環境。
回顧過去一個月，美股主要指數普遍呈現修正，特別是成長型與科技股表現疲弱，而防禦型資產，如公用事業股、消費必需品股，以及長期美債則相對抗跌。背後反映出市場對未來經濟放緩的憂慮已經超過對通膨再起的擔憂，資金流向的變化也說明了市場正在對新政府的政策取向進行『重新定價』。當美股資金流出、非美市場表現強勢，美債資金流入的同時，我們需要思考 是否美股正進入一個新的市場風格輪動階段。
在這樣的背景下，我們不能再用2024 年的成長型投資思維來應對 2025 年的市場環境。相較於過去兩年單邊上漲的行情，今年的投資策略更需要 強調資產配置的靈活性，包括降低高估值資產的比重、適度提高防禦性部位，甚至提前佈局潛在的避險標的。本篇將透過 市場回顧、資金流向解析與中長期投資策略調整建議，幫助投資人順勢而為，應對市場即將迎來的結構性變化。
重點摘要
- 美股主要指數2月修正，其中科技股與中小型股跌幅最大，防禦型資產（如美債、防禦股）相對抗跌。
- 市場風格轉向保守，資金從高成長股流向防禦型股票與長期美債，風險趨避情緒升溫。美國經濟的不確定性上升，投資人對新政府政策方向的適應期影響市場信心。
- 美股資金轉向防禦型產業，公用事業、消費必需品等板塊領漲，而科技股及中小型股資金外流。資金移入美債市場，20年期長債（TLT）與抗通膨債券（TIPS）表現領先，市場對景氣放緩的擔憂大於通膨憂慮。國際資金流向非美市場，美股相對於歐洲與其他新興市場落後，顯示全球資金重新分配的趨勢。
- 美國新政府推動精簡政策，大規模裁員與政府開支縮減，影響民間消費與投資信心。關稅與貿易政策變動，加劇全球經濟陣營對立，美國跨國企業面臨『愛國主義』/『民族主義』消費型態的趨勢挑戰。
- 科技股估值修正壓力增加，FAANG 相關ETF（FNGS、QQQ）表現不佳，而價值股（VTV）表現相對強勁。長期美債（TLT）接近技術底部，一旦突破關鍵價位（97-99區間），可能迎來資金進一步流入。
- 股市盤整與防禦性配置需求上升，應提高傳產、金融等低本益比產業的配置，降低高估值科技成長股的比重。
- 2024年：攻擊型投資（高成長、高風險資產）
- 2025年：防禦型投資（估值合理或偏低、穩定獲利資產）
